公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)經(jīng)過會(huì)計(jì)處理，最后編制出財(cái)務(wù)報(bào)告。因?yàn)闄?quán)責(zé)發(fā)生制下的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，受到較多人為的會(huì)計(jì)政策選擇和會(huì)計(jì)估計(jì)判斷的影響，而收付實(shí)現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量表不受此影響，因此現(xiàn)金流量表的信息要比資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的信息更加真實(shí)。企業(yè)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表往往主要是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)，而很難調(diào)節(jié)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)。
財(cái)務(wù)報(bào)告信息質(zhì)量分析的主要步驟與方法如下。
步驟1 確定關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策
企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)和自身的競(jìng)爭(zhēng)策略決定了其關(guān)鍵的成功因素和主要風(fēng)險(xiǎn)。所以，我們應(yīng)當(dāng)確定并評(píng)價(jià)企業(yè)用于測(cè)定關(guān)鍵因素和風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)。
這就像選美比賽，我們首先要看選手的主要優(yōu)勢(shì)和主要缺點(diǎn)。也許選手在比賽的時(shí)候把這個(gè)主要缺點(diǎn)稍微做一些修飾，表現(xiàn)出來的效果可能就完全不一樣了。某些公司把主要的會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)略做調(diào)整，其財(cái)務(wù)指標(biāo)可能就與其實(shí)際情況完全不一樣了。因此，很多教材把資產(chǎn)負(fù)債表比喻為一張照片。我個(gè)人認(rèn)為它不是一般的照片，而是藝術(shù)照。照片和藝術(shù)照的差異可大可小，這取決于拍照片的目的。
步驟2 判斷會(huì)計(jì)處理的靈活性
會(huì)計(jì)政策的選擇是所有企業(yè)都要面對(duì)的，如折舊政策(直線法和加速折舊法)、庫(kù)存會(huì)計(jì)政策(先進(jìn)先出法或平均成本法)、商譽(yù)減值和關(guān)于職工福利的會(huì)計(jì)政策等，但并非所有的企業(yè)在選擇各自的主要會(huì)計(jì)政策時(shí)都有同等的靈活性。一些企業(yè)的會(huì)計(jì)政策選擇受到會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和慣例的嚴(yán)格限制�！�
步驟3 評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的合理性
在分析管理人員如何運(yùn)用會(huì)計(jì)靈活性時(shí)，下面一些問題是必要的。
公司的會(huì)計(jì)政策與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)相比較如果不一樣，是否是因?yàn)樵撈髽I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)策略是獨(dú)一無二的?例如，一家企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)的平均水平，卻又總是取得較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。一種解釋是企業(yè)擁有獨(dú)特的技術(shù)，但可能高估了該項(xiàng)技術(shù)的壁壘，雖然目前競(jìng)爭(zhēng)處于較有利的地位，但未來的利潤(rùn)率風(fēng)險(xiǎn)很大。還有一種解釋，即企業(yè)有意把有關(guān)費(fèi)用隱瞞(方式另當(dāng)別論)，虛構(gòu)利潤(rùn)。
管理部門是否有利用會(huì)計(jì)隨意性進(jìn)行收入管理的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)?
企業(yè)改變?nèi)魏我豁?xiàng)政策或估計(jì)了嗎?理由是什么?這些變化的影響是什么?比如，如果保修費(fèi)下降了，是因?yàn)槠髽I(yè)進(jìn)行大量投資以提高產(chǎn)品質(zhì)量嗎?
公司的政策和估計(jì)過去實(shí)現(xiàn)過嗎?是否為達(dá)到一定的會(huì)計(jì)目的而進(jìn)行所需的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整?例如，有些企業(yè)的中期報(bào)告和年度報(bào)告相差萬里，有些企業(yè)一到年終就在做變賣資產(chǎn)的游戲，以“做”到一定的利潤(rùn)。
步驟4 評(píng)價(jià)信息披露的詳細(xì)程度
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則只對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告披露的最低限度提出了要求，這就給管理人員提供了很大的選擇余地。所以披露質(zhì)量是體現(xiàn)企業(yè)會(huì)計(jì)質(zhì)量的一個(gè)重要方面。下述問題在評(píng)價(jià)披露質(zhì)量時(shí)是重要的。
公司是否披露了充分的資料，以評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略和經(jīng)濟(jì)效果?
會(huì)計(jì)報(bào)表附注是否足以解釋主要的會(huì)計(jì)政策和假設(shè)以及相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化?
企業(yè)是否能充分解釋其當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況?如果一段時(shí)間的利潤(rùn)率下降了，那么是因?yàn)閮r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，還是因?yàn)樯a(chǎn)成本上升?若銷售和日常管理費(fèi)用上升，那么是因?yàn)槠髽I(yè)正在根據(jù)追求差別策略進(jìn)行投資，還是因?yàn)榉巧a(chǎn)性間接費(fèi)用攀升?
如果會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制約著企業(yè)適當(dāng)?shù)販y(cè)定其成功的關(guān)鍵因素，那么企業(yè)是否能夠透露額外的信息，幫助外部人士了解企業(yè)是如何管理這些因素的?例如，如果企業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量和顧客服務(wù)方面進(jìn)行投資，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不允許將這些開銷資本化，即使在未來明顯能產(chǎn)生收益的情況下也不行。在這樣的情況下，報(bào)告是否會(huì)說明這些開銷是如何管理的?其經(jīng)營(yíng)結(jié)果如何?
報(bào)告透露壞消息的及時(shí)性如何?處理方法如何?管理人員處理壞消息的方法可以清楚地反映披露的質(zhì)量。例如，是否可以充分地解釋經(jīng)營(yíng)狀況不佳的原因?公司是否可以使其策略清晰明了，以解決公司的經(jīng)營(yíng)問題?
步驟5 確定潛在的危險(xiǎn)信號(hào)
通過上述分析，分析人員應(yīng)當(dāng)對(duì)有關(guān)的嚴(yán)重影響會(huì)計(jì)質(zhì)量的特定事項(xiàng)做出標(biāo)記——危險(xiǎn)信號(hào)，常見的危險(xiǎn)信號(hào)有以下幾項(xiàng)。
(1)未加解釋的會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)的變化。尤其是經(jīng)營(yíng)很糟糕的時(shí)候，這表明管理人員可能正在利用會(huì)計(jì)隨意性“打扮”其財(cái)務(wù)報(bào)表。
(2)引起銷售增長(zhǎng)的應(yīng)收賬款及庫(kù)存非正常增長(zhǎng)。
(3)企業(yè)銷售收入與營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量及稅務(wù)收支之間的差距擴(kuò)大。
(4)未預(yù)計(jì)到的大量資產(chǎn)注銷。
(5)年度報(bào)告相對(duì)于中期報(bào)告的大量調(diào)整。
(6)高管人員的頻繁更換。
(7)頻繁的資產(chǎn)重組和剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)讓。除非是投資公司，實(shí)業(yè)類公司如果頻繁地進(jìn)行上述運(yùn)作，往往也是危險(xiǎn)的信號(hào)。
注：因篇幅原因，這里是略談。詳細(xì)描述，參見郭永清的著作《財(cái)務(wù)報(bào)表分析與股票估值》，機(jī)械工業(yè)出版社出版。
步驟6 消除會(huì)計(jì)扭曲
由于報(bào)告數(shù)據(jù)存在誤導(dǎo)，我們需要重新列示報(bào)告數(shù)據(jù)以減少扭曲程度。綜合現(xiàn)金流量表和財(cái)務(wù)報(bào)表附注可以幫助分析人員鑒別報(bào)告中數(shù)據(jù)的誤導(dǎo)性。
上述危險(xiǎn)信號(hào)是進(jìn)一步分析的起點(diǎn)而不是終點(diǎn)，在得出結(jié)論前應(yīng)進(jìn)行深入分析。因?yàn)檫@些問題可能有多種解釋，一些解釋確實(shí)是基于經(jīng)營(yíng)原因，而另一些則可能是會(huì)計(jì)質(zhì)量問題。對(duì)分析人員來說，重要的是考慮產(chǎn)生會(huì)計(jì)變化的所有可能理由，利用財(cái)務(wù)報(bào)表中的其他信息來調(diào)查這些變化。
如果遇到上述危險(xiǎn)信號(hào)而沒有合理的解釋，我們需要做更多的分析以判斷財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性，如做同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較分析、稅務(wù)數(shù)據(jù)分析、工商部門的數(shù)據(jù)比對(duì)、行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)比較、貨運(yùn)部門及海關(guān)的數(shù)據(jù)核對(duì)、水表電表煤氣表等生產(chǎn)數(shù)據(jù)驗(yàn)證等。
我個(gè)人在投資實(shí)踐中遇到有危險(xiǎn)信號(hào)的公司，會(huì)主動(dòng)采取回避措施。市場(chǎng)上有好公司，何必浪費(fèi)自己的時(shí)間在一棵樹上吊死。
本文選自郭永清的新書《財(cái)務(wù)報(bào)表分析與股票估值》，機(jī)械工業(yè)出版社出版
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