2003年考研金融學(xué)聯(lián)考金融學(xué)基礎(chǔ)試題及解析

　　答:(一)彈性論、吸收法與貨幣論

　　(1)彈性論(Elasticity Approach):彈性論是在20世紀(jì)30年代國(guó)際金本位制度全面崩潰的背景下，由英國(guó)劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊•羅賓遜在馬歇爾微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展出的一種國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論。之后又經(jīng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)勒納(A.P. Lerner)等人進(jìn)一步完善。彈性分析理論是一種適用于紙幣流通制度的國(guó)際收支理論，它著重考慮貨幣貶值取得成功的條件及其對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。該理論舍棄了勞務(wù)進(jìn)出口和國(guó)際間資本流動(dòng)，貿(mào)易收支等同國(guó)際收支，同時(shí)假定進(jìn)出口商品供給彈性無(wú)窮大。在此基礎(chǔ)上，該理論應(yīng)用微觀分析方法推導(dǎo)出貨幣貶值改善貿(mào)易收支取決于馬歇爾——勒納條件(即，進(jìn)出口需求彈性之和大于1)的成立和時(shí)滯效應(yīng)(即J曲線效應(yīng))的大小。

　　(2)吸收論(Absorption Approach):又稱支出分析法吸收論是經(jīng)濟(jì)學(xué)家S•S•亞歷山大于1952《貶值對(duì)貿(mào)易平衡的影響》一文中首次提出的。吸收論是從國(guó)民收入與國(guó)內(nèi)支出角度來(lái)闡釋國(guó)際收支差額的理論。它以凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，從國(guó)民收入方程式，推導(dǎo)出其基本公式B=Y-A。據(jù)此，亞歷山大認(rèn)為國(guó)際收支失衡的根本原因在于收入與吸收的總量失衡，任何國(guó)際收支失衡的政策都應(yīng)從收入與吸收的角度來(lái)評(píng)價(jià)。

　　(3)貨幣論(Monetary Approach):它是認(rèn)為國(guó)際收支本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，決定國(guó)際收支的關(guān)鍵是貨幣供給與需求之間的關(guān)系的一種國(guó)際收支理論貨幣論是指貨幣供求決定一國(guó)國(guó)際收支狀況的國(guó)際收支理論。在嚴(yán)格的假定條件下，貨幣論推導(dǎo)出其最基本方程式 。由此，貨幣論強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，決定國(guó)際收支的關(guān)鍵是貨幣供給和貨幣需要之間的關(guān)系。國(guó)際收支的不平衡都可以通過(guò)貨幣政策來(lái)解決。為平衡國(guó)際收支的其他政策，如貶值、關(guān)稅、直接管制等等，只有它們能相對(duì)貨幣供給提高名義貨幣需求，或相對(duì)名義貨幣需求減少貨幣供給，才能改善國(guó)際收支。

　　(二)關(guān)于貶值效應(yīng)的比較

　　彈性論、吸收論和貨幣論都分析了貨幣貶值的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。匯率是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要變量，其變動(dòng)不僅對(duì)貿(mào)易收支，而且對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛的影響。由于三種理論有不同的假設(shè)前提、理論基礎(chǔ)、基本觀點(diǎn)，它們對(duì)貨幣貶值分析也有各有特色。從三種理論假設(shè)、觀點(diǎn)出發(fā)，我們具體比較它們對(duì)貶值效應(yīng)的論述。

　　(1)貶值對(duì)國(guó)際收支的影響

　　1彈性論假定進(jìn)出口商品的供給具有完全彈性，也就是說(shuō)，以本幣計(jì)值的出口和以外幣計(jì)值的進(jìn)口均以不變價(jià)格提供。這樣，貨幣貶值能否改善貿(mào)易收支，取決于進(jìn)出口需求價(jià)格彈性�，F(xiàn)假定:出口需求彈性為 ，進(jìn)口需求彈性為 ，二種需求彈性的組合可能有三種可能性:

　　1 貨幣貶值有利于改善貿(mào)易收支;

　　2 貨幣貶值對(duì)貿(mào)易收支不發(fā)生作用;

　　3 貨幣貶值將使貿(mào)易收支惡化。

　　上述第一種可能情況就是“馬歇爾——勒納條件”(Marshall-Lerner Condition)，即進(jìn)出口商品需求價(jià)格彈性之和大于1。它是貨幣貶值改善貿(mào)易收支的必要條件。

　　即使?jié)M足了馬歇爾——勒納條件，貶值也不能立即導(dǎo)致貿(mào)易差額的改善。在短期內(nèi)，由于掌握市場(chǎng)信息、擴(kuò)大出口或削減進(jìn)口都需要一定時(shí)間，即存在“時(shí)滯”問(wèn)題，貶值有可能使貿(mào)易差額的變動(dòng)經(jīng)歷先惡化后改善的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程用曲線描述與英文字母“J”極其相似，因此，貶值后由于時(shí)滯作用使貿(mào)易差額變動(dòng)的過(guò)程稱“J曲線效應(yīng)”。

　　2吸收論認(rèn)為貨幣貶值影響貿(mào)易收支差額，只能通過(guò)兩種方式進(jìn)行:a)貨幣貶值導(dǎo)致該國(guó)生產(chǎn)的變化，從而導(dǎo)致貿(mào)易收支差額被收入變化和收入引致的吸收變化的兩者差額所改變;b)貨幣貶值可改變與任一既定實(shí)際收入水平相聯(lián)系的實(shí)際吸收量。

　　貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支狀況的實(shí)際效果將取決于三個(gè)方面:a)貶值對(duì)實(shí)際收入所產(chǎn)生的直接效應(yīng);b)邊際吸收傾向的大小;c)貶值對(duì)吸收的直接效應(yīng)。

　　吸收論分別考察了在“非充分就業(yè)”和“充分就業(yè)"兩種情況下，貨幣貶值在貿(mào)易收支上的效果:

　　第一，在“非充分就業(yè)”情況下貨幣貶值在貿(mào)易收支上的效果。非充分就業(yè)意味著這個(gè)國(guó)家有閑置的資源。這樣，由于貨幣貶值引起該國(guó)出口商品在國(guó)際市場(chǎng)以外幣表示的價(jià)格下降，將刺激出口商品需求，這樣出口就會(huì)擴(kuò)大，而以本幣表示的進(jìn)口價(jià)格會(huì)上漲，進(jìn)口就會(huì)下降，從而改善國(guó)際收支。

　　第二，在“充分就業(yè)”情況下貨幣貶值在貿(mào)易收支上的效果。充分就業(yè)意味著沒(méi)有閑置資源。在這種情況下，改善國(guó)際收支只能通過(guò)減少總吸收來(lái)實(shí)現(xiàn)。吸收論認(rèn)為，貶值將引起進(jìn)口價(jià)格等比例上漲，從而引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上升，進(jìn)而導(dǎo)致該國(guó)總吸收減少和國(guó)際收支改善。

　　一般而言，貶值需要財(cái)政政策、貨幣政策配合，以縮減國(guó)內(nèi)支出，把資源從國(guó)內(nèi)支出轉(zhuǎn)移到出口部門(mén)，才能成功地改善國(guó)際收支，保持內(nèi)外均衡

　　3貨幣論在考察貶值對(duì)國(guó)際收支的影響時(shí)，有如下基本公式(圖片欠奉):

　　上式中，E為外匯匯率(直接標(biāo)價(jià)法)。在本國(guó)貨幣貶值時(shí)，外匯匯率(E)會(huì)上升。E值上升，首先會(huì)提高貿(mào)易品的國(guó)內(nèi)價(jià)格，并通過(guò)貿(mào)易品和非貿(mào)易品的替代性使非貿(mào)易品的價(jià)格也會(huì)提高，因而一般物價(jià)水平(P值)也上升。E值和P值同時(shí)上升后，為使等式兩邊相等，要么使f(y，i)下降，這意味著貨幣余額下降;要么提高 ，這意味著名義貨幣需求增加。根據(jù)貨幣論的基本方程式 ，當(dāng)名義貨幣需求( )上升，國(guó)際收支差額得到改善。但是，國(guó)際收支改善的必要前提是，名義貨幣需求相對(duì)于國(guó)內(nèi)貨幣供給有凈增長(zhǎng)。因此，貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響是暫時(shí)的，從長(zhǎng)期看，改善國(guó)際收支的關(guān)鍵是控制貨幣供給數(shù)量。

　　(2)貶值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

　　彈性論以馬歇爾微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法為基礎(chǔ)，揭示了匯率變動(dòng)通過(guò)改變國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品之間的相對(duì)價(jià)格和本國(guó)貿(mào)易部門(mén)和非貿(mào)易部門(mén)之間的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)影響進(jìn)出口供給需求的機(jī)制，在嚴(yán)格的假定條件下論證了貶值能改善國(guó)際收支的馬歇爾——勒納條件，即進(jìn)出口供給彈性之和大于1。吸收論是建立在凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)理論上的，它將國(guó)際收支同整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的諸多變量聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行分析。因此，它分析貶值對(duì)國(guó)際收支的影響是以分析貶值的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)為前提的。貨幣論建立在貨幣主義學(xué)說(shuō)基礎(chǔ)上，注重貨幣層面。貨幣論在分析貶值效應(yīng)時(shí)，主要分析貶值對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣供需關(guān)系的影響，進(jìn)而對(duì)國(guó)際收支的影響。而國(guó)內(nèi)貨幣供求關(guān)系變動(dòng)也會(huì)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大的影響。因此，有必要對(duì)彈性論、吸收論和貨幣論關(guān)于貶值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行比較。

　　1彈性論著重考慮貨幣貶值取得成功的條件及其對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。該理論在嚴(yán)格的假設(shè)條件的前提下，應(yīng)用局部均衡分析方法推導(dǎo)出貨幣貶值改善貿(mào)易收支取決于馬歇爾——勒納條件(進(jìn)出口需求價(jià)格彈性之和大于1)的成立及時(shí)滯效應(yīng)(即J曲線效應(yīng))的大小。此外，貶值將帶來(lái)相對(duì)價(jià)格變化，將導(dǎo)致貿(mào)易條件或改善或惡化，這主要取決于進(jìn)出口商品供給彈性和需求彈性。當(dāng)進(jìn)口商品供給彈性 與出口商品供給彈性 之積小于進(jìn)口商品需求彈性與出口商品需求彈性之積時(shí)，貶值有助于改善貿(mào)易條件。彈性分析法糾正了貶值一定能改善國(guó)際收支的看法，正確地指出了:只有在滿足一定的進(jìn)出口商品供給彈性和需求彈性條件下，貨幣貶值才有改善貿(mào)易收入的作用和效果。但彈性分析法也有其固有的缺陷和局限性:a.彈性論把國(guó)際收支局限于貿(mào)易收支，未考慮進(jìn)出口勞務(wù)、經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本與金融項(xiàng)目;b.該理論采用局部均衡分析方法，忽視匯率變化對(duì)一般物價(jià)水平和國(guó)民收入的影響;c.該理論的假設(shè)前提過(guò)于嚴(yán)格，而且由于進(jìn)出口商品彈性難于測(cè)算，因而，很難適用于實(shí)際應(yīng)用;d.未考慮貶值后繼發(fā)的通貨膨脹效應(yīng);⑤未明確區(qū)分不同貨幣可能帶來(lái)的不同后果。

　　2 吸收論認(rèn)為貶值是通過(guò)收入與吸收起作用的，貶值既對(duì)吸收又對(duì)收入起作用。貶值的收入效應(yīng)主要通過(guò)閑置資源效應(yīng)，貿(mào)易條件效應(yīng)、資源配置效應(yīng)來(lái)體現(xiàn)。一般而言，當(dāng)一國(guó)存在閑置資源時(shí)，貨幣貶值后，本國(guó)出口商品以外幣表示的價(jià)格下降，因而商品出口需求增加，貿(mào)易收支改善。貿(mào)易差額改善又通過(guò)外貿(mào)乘數(shù)，使國(guó)民收入倍增。另一方面，出口需求增加，利潤(rùn)上升使資源從低效的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)部門(mén)轉(zhuǎn)向高效的出口部門(mén)，提高資源配置效率，尤其是當(dāng)一國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)扭曲，資源配置處于非優(yōu)狀態(tài)時(shí)，這種資源重新配置會(huì)帶來(lái)帕累托改善，提高國(guó)民收入水平。

　　在經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)，資源實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置、邊際吸收傾向大于1時(shí)，貨幣貶值主要對(duì)吸收產(chǎn)生作用。貶值的吸收效應(yīng)主要由現(xiàn)金余額效應(yīng)、收入再分配效應(yīng)和貨幣幻覺(jué)效應(yīng)來(lái)體現(xiàn)。吸收論認(rèn)為，在充分就業(yè)條件下，貶值會(huì)使國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上升。物價(jià)水平上升會(huì)使實(shí)際現(xiàn)金余額降低，人們或者減少支出，或者出售資產(chǎn)，因此，在商品市場(chǎng)上，消費(fèi)減少;在貨幣市場(chǎng)上，利率上升，投資減少。因此，貶值會(huì)使國(guó)內(nèi)支出水平下降。另外，物價(jià)上升還會(huì)通過(guò)收入再分配機(jī)制和貨幣幻覺(jué)等因素使國(guó)內(nèi)支出水平進(jìn)一步下降。

　　總之，吸收論認(rèn)為貶值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響與客觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)有關(guān)。當(dāng)一國(guó)處非充分就業(yè)時(shí)，貶值有助于增加國(guó)民收入，提高就業(yè)水平。當(dāng)一國(guó)處于充分就業(yè)時(shí)，貶值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響主要是引起物價(jià)上升，國(guó)內(nèi)總支出降低。

　　3 貨幣論認(rèn)為貶值首先會(huì)提高貿(mào)易品的出口價(jià)格，并通過(guò)貿(mào)易品和非貿(mào)易品的替代性使非貿(mào)易品的價(jià)格也上漲，因而，國(guó)內(nèi)一般物價(jià)水平上漲。物價(jià)水平的提高會(huì)導(dǎo)致實(shí)際貨幣余額下降。實(shí)際貨幣余額減少，會(huì)對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多方面的影響:在貨幣市場(chǎng)上，人們對(duì)名義貨幣需求增加，貨幣需求曲線上升。在貨幣供給不變的條件下，會(huì)帶來(lái)利率上升;在債券市場(chǎng)上，物價(jià)上升使人們將債券需求和供給都增長(zhǎng)，但需求上漲的幅度小于供給上漲的幅度。于是，債券價(jià)格下降，利率上升;在商品市場(chǎng)上，實(shí)際貨幣余額減少會(huì)減緩人們對(duì)商品的超額需求。因此，實(shí)際貨幣余額下降意味著消費(fèi)和投資下降，進(jìn)而會(huì)使國(guó)民收入下降，物價(jià)水平回落。這表明，貶值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)具有緊縮性效應(yīng)。