備戰(zhàn)2009年注會(huì)《財(cái)務(wù)管理成本》之企業(yè)價(jià)值評(píng)估

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　　一、現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)

　　(一)預(yù)測(cè)銷售收入―――根據(jù)基期銷售收入和預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率計(jì)算預(yù)測(cè)期的銷售收入，增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)以歷史增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)，根據(jù)未來(lái)的變化進(jìn)行修正。修正時(shí)，要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況和企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略

　　(二)確定預(yù)測(cè)期間―――范圍涉及預(yù)測(cè)基期、詳細(xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)期

　　1、預(yù)測(cè)基期―――預(yù)測(cè)工作的上一個(gè)年度，是預(yù)測(cè)的起點(diǎn)。確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：

　　一是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)

　　另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)

　　2、詳細(xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分

　　實(shí)務(wù)中的詳細(xì)預(yù)測(cè)期通常為5-7年，企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定期有多長(zhǎng)，預(yù)測(cè)期就應(yīng)當(dāng)有多長(zhǎng)。

　　競(jìng)爭(zhēng)理論認(rèn)為：一個(gè)企業(yè)不可能永遠(yuǎn)以高于宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度發(fā)展下去

　　一個(gè)企業(yè)通常不可能在競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中長(zhǎng)期取得超額利潤(rùn)，其凈資本回報(bào)率逐漸恢復(fù)到正常的水平(凈資本回報(bào)率是稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與凈資本的比率)

　　判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有兩個(gè)：

　　(1)具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率，大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率

　　(2)具有穩(wěn)定的凈資本回報(bào)率，與資本成本相近

　　預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分不是事先主觀確定的，而是在實(shí)際預(yù)測(cè)過(guò)程中根據(jù)銷售增長(zhǎng)率和投資回報(bào)率的變動(dòng)趨勢(shì)確定的。