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2010注冊會計師《財務(wù)成本管理》習題班講義(6)

根據(jù)2010年考試大綱,考試吧提供了“2010年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》習題班講義”,幫助考生梳理知識點,備戰(zhàn)2010年注冊會計師考試, 更多信息請關(guān)注考試吧注冊會計師頻道。

  第六章 資本成本

  【考情分析】

  本章主要講述資本成本的問題,重點在于各種單項資本成本和加權(quán)平均資本成本的計算。大綱要求:“理解資本成本的概念,能夠估計普通股成本、債務(wù)成本以及企業(yè)的加權(quán)平均資本成本”。各種題型都可能出現(xiàn)。

  【重點難點】

  1.資本成本概念

  2.普通股、債券資本成本的計算

  3.加權(quán)平均資本成本的計算

  4.影響資本成本的因素

  【經(jīng)典題解】

  【例1·單選題】以下關(guān)于資本成本的敘述,錯誤的是( )。

  A.資本成本是一種機會成本

  B.個別資本成本的計算均需考慮所得稅因素

  C.投資人的稅前的期望報酬率等于公司的稅前資本成本

  D.一般情況下,債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本

  [答疑編號267060101]

  『正確答案』B

  『答案解析』

  資本成本不是實際支付的成本,而是一種失去的收益,是將資本用于本項投資所放棄的其他投資機會的收益,因此被稱為機會成本,所以選項A正確;只有債務(wù)資本成本的計算需要考慮所得稅因素,權(quán)益資本成本的計算不需要考慮所得稅因素,所以選項B不正確;任何交易都至少有兩方,一方的所得就是另一方所失,一方的收益就是另一方的成本,投資人的稅前的期望報酬率等于公司的稅前資本成本,所以選項C正確;因為股東的風險比債權(quán)人大,公司應(yīng)當為股東支付更高的報酬,債務(wù)資本成本通常會低于權(quán)益資本成本,所以選項D正確。

  ——債務(wù)利息的“抵稅效應(yīng)”——“政府補貼”。

  【例2·多選題】一個公司資本成本的高低,取決于( )。

  A.項目風險

  B.財務(wù)風險溢價

  C.無風險報酬率

  D.經(jīng)營風險溢價

  [答疑編號267060102]

  『正確答案』BCD

  『答案解析』公司資本成本的高低,取決于三個因素:(1)無風險報酬率;(2)經(jīng)營風險溢價;(3)財務(wù)風險溢價。項目風險的高低決定的是項目要求的報酬率。

  【例3·多選題】各公司的資本成本不同是因為各公司的( )不同。

  A.經(jīng)營的業(yè)務(wù)

  B.財務(wù)風險

  C.無風險報酬率

  D.資本結(jié)構(gòu)

  [答疑編號267060103]

  『正確答案』ABD

  『答案解析』由于公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營風險不同),資本結(jié)構(gòu)不同(財務(wù)風險不同),因此各公司的資本成本不同。

  【例4·單選題】已知某普通股的β值為1.2,無風險利率為6%,市場組合的必要收益率為10%,該普通股目前的市價為10元/股,預(yù)計第一期的股利為0.8元,不考慮籌資費用,假設(shè)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型計算得出的普通股成本相等,則該普通股股利的年增長率為( )。

  A.6%

  B.2%

  C.2.8%

  D.3%

  [答疑編號267060104]

  『正確答案』C

  『答案解析』普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%,10.8%=0.8/10+g,解得:g=2.8%。

  【例5·單選題】甲公司3年前發(fā)行了期限為5年的面值為1000元的債券,票面利率為8%,每年付息一次,到期一次還本,目前市價為980元,假設(shè)債券稅前成本為k,則正確的表達式為( )。

  A.980=80×(P/A,k,2)+1000×(P/F,k,2)

  B.1000=80×(P/A,k,5)+1000×(P/F,k,5)

  C.980=80×(P/A,k,5)+1000×(P/F,k,5)

  D.1000=80×(P/A,k,2)+1000×(P/F,k,2)

  [答疑編號267060105]

  『正確答案』A

  『答案解析』今年教材關(guān)于債券資本成本計算與原教材相比發(fā)生了變化:先計算稅前成本(并且按照當前債券價格計算),然后計算稅后成本,且稅后成本=稅前成本×(1-稅率)。

  【例6·單選題】某企業(yè)的預(yù)計的資本結(jié)構(gòu)中,產(chǎn)權(quán)比率為2/3,債務(wù)稅前資本成本為14%。目前市場上的無風險報酬率為8%,市場上所有股票的平均收益率為16%,公司股票的β系數(shù)為1.2,所得稅稅率為30%,則加權(quán)平均資本成本為( )。

  A.14.48%

  B.16%

  C.18%

  D.12%

  [答疑編號267060106]

  『正確答案』A

  『答案解析』產(chǎn)權(quán)比率=負債/所有者權(quán)益=2/3,所以,負債占全部資產(chǎn)的比重為:2/(2+3)=0.4,所有者權(quán)益占全部資產(chǎn)的比重為1-0.4=0.6,

  債務(wù)稅后資本成本=14%×(1-30%)=9.8%,權(quán)益資本成本=8%+1.2×(16%-8%)=17.6%,加權(quán)平均資本成本=0.4×9.8%+0.6×17.6%=14.48%。

  【例7·單選題】某公司普通股目前的股價為12元/股,籌資費率為7%,剛剛支付的每股股利為1元,預(yù)計以后的留存收益率和期初權(quán)益凈利率都保持不變,分別為50%和8%,則該企業(yè)普通股資本成本為( )。

  A.10.40%

  B.12.06%

  C.13.32%

  D.12.28%

  [答疑編號267060107]

  『正確答案』C

  『答案解析』

  股利年增長率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率=50%×8%=4%,普通股資本成本=1×(1+4%)/[12×(1-7%)]+4%=13.32%。

  【特別提示】關(guān)于股利增長模型計算普通股資本成本,教材引入了可持續(xù)增長情況下增長率計算的內(nèi)容。

  可持續(xù)增長率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率

  在可持續(xù)增長情況下,銷售增長率=股利增長率

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  中國人民大學商學院教授,博士生導師,中國人民大學商學院MPAcc...[詳細]
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