2011年注會考試《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(16)

　　【分析】

　　(1)影響可持續(xù)增長率的因素有四個，即銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益留存率。而且，這四個因素與可持續(xù)增長率是同方向變動的。

　　【分析結(jié)論】

　　【例】(2004年考題)A公司是一家上市公司，該公司2002年和2003年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)以及2004年的財務(wù)計劃數(shù)據(jù)如下表所示(單位：萬元)：

　　假設(shè)公司產(chǎn)品的市場前景很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負債率不得超過60%。董事會決議規(guī)定，以權(quán)益凈利率高低作為管理層業(yè)績評價的尺度。

　　要求：

　　(1)計算該公司上述3年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權(quán)益凈利率，以及2003年和2004年的銷售增長率(計算時資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計算結(jié)果填入答題卷第2頁給定的表格內(nèi)，不必列示財務(wù)比率的計算過程)。

　　『正確答案』　

　　(2)指出2003年可持續(xù)增長率與上年相比有什么變化，其原因是什么。

　　『正確答案』2003年可持續(xù)增長率與上年相比下降了,原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降和銷售凈利率下降。

　　(3)指出2003年公司是如何籌集增長所需資金的，財務(wù)政策與上年相比有什么變化。

　　『正確答案』2003年公司是靠增加借款來籌集增長所需資金的，財務(wù)政策與上年相比財務(wù)杠桿提高了。(比較負債和股本;財務(wù)政策包括股利支付和資本結(jié)構(gòu))

　　(4)假設(shè)2004年預(yù)計的經(jīng)營效率是符合實際的，指出2004年的財務(wù)計劃有無不當(dāng)之處。

　　『正確答案』并無不當(dāng)之處。

　　(由于題中已經(jīng)指明業(yè)績評價的標(biāo)準是提高權(quán)益凈利率，而題中提示經(jīng)營效率是符合實際的，說明銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是合適的，而貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負債率不得超過60%，2004年的資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到60%了(1746.47/2910.57)，說明權(quán)益凈利率已經(jīng)是最高了，無論追加股權(quán)投資或提高留存收益率，都不可能提高權(quán)益凈利率)

　　(5)指出公司今后提高權(quán)益凈利率的途徑有哪些。

　　『正確答案』提高銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率