2011年注會考試《財務(wù)成本管理》預(yù)習講義(27)

　　第六章　資本成本

　　●考情分析

　　本章主要講述資本成本的問題，重點在于各種單項資本成本和加權(quán)平均資本成本的計算。大綱要求：“理解資本成本的概念，能夠估計普通股成本、債務(wù)成本以及企業(yè)的加權(quán)平均資本成本”。各種題型都可能出現(xiàn)。

　　本章主要考點

　　1.資本成本概念

　　2.普通股、債券資本成本的計算

　　3.加權(quán)平均資本成本的計算

　　4.影響資本成本的因素

　　【知識點一】資本成本的概念

　　一、含義

　　資本成本的概念包括兩個方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動有關(guān)，它是公司籌集和使用資金的成本，即籌資的成本;另一方面，資本成本與公司的投資活動有關(guān)，它是投資所要求的最低報酬率。這兩方面既有聯(lián)系，也有區(qū)別。為了加以區(qū)分，我們稱前者為公司的資本成本，后者為投資項目的資本成本。

　　(一)公司的資本成本

　　公司的資本成本，是指組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資金來源的成本的組合，也是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)。

　　普通股、優(yōu)先股和債務(wù)是常見的三種來源。每一種資本來源被稱為一種資本要素。每一種資本要素要求的報酬率被稱為要素成本。每一種要素的投資人都希望在投資上取得報酬，但是由于風險不同，每一種資本要素要求的報酬率不同。公司的資本成本是構(gòu)成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中各種資金來源成本的組合，即各要素成本的加權(quán)平均值。

　　不同公司的籌資成本不同

　　一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：(1)無風險報酬率：是指無風險投資所要求的報酬率。典型的無風險投資的例子就是政府債券投資。(2)經(jīng)營風險溢價：是指由于公司未來的前景的不確定性導致的要求投資報酬率增加的部分。一些公司的經(jīng)營風險比另一些公司高，投資人對其要求的報酬率也會增加。(3)財務(wù)風險溢價：是指高財務(wù)杠桿產(chǎn)生的風險。公司的負債率越高，普通股收益的變動性越大，股東要求的報酬率也就越高。

　　由于公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營風險不同)，資本結(jié)構(gòu)不同(財務(wù)風險不同)，因此各公司的資本成本不同。公司的經(jīng)營風險和財務(wù)風險大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高

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