2011年注會考試《財務成本管理》預習講義(38)

　　二、內含報酬率法

　　(一)含義與計算

　　內含報酬率是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的折現率，或者說是使投資項目凈現值為零的折現率。

　　內含報酬率的計算，一般情況下需要采用逐步測試法，特殊情況下，可以直接利用年金現值表來確定。

　　【例】已知某投資項目的有關資料如下：

　　要求：計算該項目的內含報酬率

　　『正確答案』凈現值=4 600×(p/A，i，3)-12 000

　　令凈現值=0，得出：(p/A，i，3)=12 000/4 600=2.609

　　查年金現值系數表，當貼現率=7%時，年金現值系數=2.624;當貼現率=8%時，年金現值系數=2.577.由此可以看出，該方案的內含報酬率在7%—8%之間，采用內插法確定。

　　IRR=7.32%

　　【例】已知某投資項目的有關資料如下表所示：

　　要求：計算該項目的內含報酬率。

　　『正確答案』NPV=11 800×(P/S，i，1)+13 240×(P/S，i，2)-20 000

　　采用逐步測試法：

　　(1)適用18%進行測試：

　　NPV=-499

　　(2)使用16%進行測試

　　NPV=9

　　經過以上試算，可以看出該方案的內含報酬率在16%—18%之間。采用內插法確定：

　　【總結】內含報酬率的計算有兩種基本方法：一是逐步測試法;二是年金法。其中前者為普遍適用的方法，后者只能應用于特殊的情況。

　　(二)指標應用

　　如果IRR>資本成本，應予采納;

　　如果IRR≤資本成本，應予放棄。

　　【例?單選題】對投資項目的內含報酬率指標大小不產生影響的因素是(　)。

　　A.投資項目的原始投資

　　B.投資項目的現金流量

　　C.投資項目的有效年限

　　D.投資項目的貼現率

　　『正確答案』D

　　【總結】指標之間的關系

　　凈現值>0——現值指數>1——內含報酬率>項目資本成本

　　凈現值<0——現值指數<1——內含報酬率<項目資本成本

　　凈現值=0——現值指數=1——內含報酬率=項目資本成本

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