2011年注會考試《財務成本管理》預習講義(45)

　　六、滿足資本結(jié)構(gòu)不變假設但不滿足等風險假設情況下折現(xiàn)率的確定

　　使用類比法。直接使用替代公司的貝塔權(quán)益作為項目所在公司的貝塔權(quán)益，不需要卸載和加載財務杠桿。

　　【例?單選題】(2009年舊制度)在采用風險調(diào)整折現(xiàn)率法評價投資項目時，下列說法中錯誤的是()。

　　A.項目風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同，只是使用企業(yè)當前資本成本作為折現(xiàn)率的必要條件之一，而非全部條件

　　B.評價投資項目的風險調(diào)折現(xiàn)率法會縮小遠期現(xiàn)金流量的風險

　　C. 采用實體現(xiàn)金流量法評價投資項目時應以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評價投資項目時應以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率

　　D.如果凈財務杠桿大于零，股權(quán)現(xiàn)金流量的風險比實體現(xiàn)金流量大，應使用更高的折現(xiàn)率

　　[265090504]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』風險調(diào)整折現(xiàn)率法采用單一的折現(xiàn)率同時完成風險調(diào)整和時間調(diào)整，這種做法意味著風險隨時間推移而加大，可能與事實不符，夸大遠期現(xiàn)金流量風險。

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