第十章 期權(quán)估價(jià)
●考情分析
本章屬于重點(diǎn)章，主要介紹了期權(quán)的基本概念、期權(quán)估價(jià)的方法以及實(shí)物期權(quán)等知識(shí)。從整體來看，本章的學(xué)習(xí)具有一定的難度，涉及到了比較復(fù)雜的分析方法以及煩瑣的數(shù)學(xué)模型。考試各種題型都可能涉及，估計(jì)考試分值在15分左右。
●本章重要知識(shí)點(diǎn)
1.期權(quán)的概念和分類
2.期權(quán)到期日價(jià)值與凈損益的計(jì)算
3.期權(quán)的投資策略
4.期權(quán)價(jià)值的影響因素
5.期權(quán)價(jià)值評(píng)估的基本方法
6.實(shí)物期權(quán)
【知識(shí)點(diǎn)1】期權(quán)的基本概念與分類
一、期權(quán)的概念
期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。
我國一些公司發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證就是一種期權(quán)(按照固定價(jià)格，購買股票的權(quán)利)。
期權(quán)定義的要點(diǎn)如下：
(1)期權(quán)是一種權(quán)利
期權(quán)賦予持有人做某件事情的權(quán)利，但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù)�？梢赃x擇執(zhí)行和不執(zhí)行。
(2)期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)
期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是選擇購買或出售的資產(chǎn)。包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等。期權(quán)是這些標(biāo)的物衍生的，因此稱為“衍生金融工具”。
【注意】期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)購買方也不一定真的想購買標(biāo)的資產(chǎn)。因此，期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可。
【小知識(shí)】如果一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品公司擔(dān)心因?yàn)槎居暄┻^多而對(duì)公司利潤造成影響，那該公司可以購買降雨指數(shù)(RED)或降雪指數(shù)(SED)的看漲期權(quán)，以對(duì)沖在農(nóng)產(chǎn)品上的潛在損失。
(3)到期日
雙方約定期權(quán)到期的那一天稱為“到期日”。在那一天之后，期權(quán)失效。
【注意】按照期權(quán)執(zhí)行時(shí)間，分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。如果期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，稱為歐式期權(quán);如果期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)候執(zhí)行，則稱為“美式期權(quán)”。
(4)期權(quán)的執(zhí)行
雙方依照合約規(guī)定，購進(jìn)或出售標(biāo)的資產(chǎn)的行為稱為“執(zhí)行”。在合約中規(guī)定的購進(jìn)或出售標(biāo)的資產(chǎn)的固定價(jià)格，稱為“執(zhí)行價(jià)格”。
二、看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
|
分類標(biāo)志 |
類別 |
含義 |
|
買方的權(quán)利 |
看漲期權(quán)（擇購期權(quán)、買入期權(quán)，買權(quán)） |
看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“購買”。 |
|
看跌期權(quán)（擇售期權(quán)、賣出期權(quán)、賣權(quán)） |
看跌期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“出售”。 |
【快速掌握技巧】
持有看漲期權(quán)——未來購買資產(chǎn)(買漲不買跌)——越漲越有利
持有看跌期權(quán)——未來出售資產(chǎn)——越跌越有利
【例·單選題】美式看漲期權(quán)允許持有者( )。
A.在到期日或到期日前賣出標(biāo)的資產(chǎn)
B.在到期日或到期日前購買標(biāo)的資產(chǎn)
C.在到期日賣出標(biāo)的資產(chǎn)
D.以上均不對(duì)
『正確答案』B
『答案解析』美式期權(quán)是指可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行的期權(quán)。看漲期權(quán)是購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。因此，美式看漲期權(quán)允許持有者在到期日或到期日前購買標(biāo)的資產(chǎn)。
相關(guān)推薦：2011年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義匯總
推薦：2011年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試預(yù)習(xí)資料匯總
| 北京 | 天津 | 上海 | 江蘇 | 山東 |
| 安徽 | 浙江 | 江西 | 福建 | 深圳 |
| 廣東 | 河北 | 湖南 | 廣西 | 河南 |
| 海南 | 湖北 | 四川 | 重慶 | 云南 |
| 貴州 | 西藏 | 新疆 | 陜西 | 山西 |
| 寧夏 | 甘肅 | 青海 | 遼寧 | 吉林 |
| 黑龍江 | 內(nèi)蒙古 |
