2011年注會考試《財務(wù)成本管理》預習講義(62)

　　【例·多選題】以下關(guān)于股利無關(guān)論說法正確的有(　)。

　　A.股利無關(guān)論是建立在完美市場假設(shè)基礎(chǔ)上的

　　B.股利無關(guān)論認為分配股利對企業(yè)價值沒有影響

　　C.投資者不關(guān)心公司的股利分配政策

　　D.股利無關(guān)論又叫做完全市場理論

　　『正確答案』ABCD

　　【例·多選題】下列關(guān)于客戶效應(yīng)理論說法不正確的有(　)。

　　A.對于投資者來說，因其稅收類別不同，對公司股利政策的偏好也不同

　　B.邊際稅率較高的投資者偏好高股利支付率的股票，因為他們可以利用現(xiàn)金股利再投資

　　C.邊際稅率較低的投資者偏好低股利支付率的股票，因為這樣可以減少不必要的交易費用

　　D.較高的現(xiàn)金股利滿足不了高邊際稅率階層的需要，較少的現(xiàn)金股利又會引起低稅率階層的不滿

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票，偏好少分現(xiàn)金股利、多留存，用于再投資。邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票，偏好經(jīng)常性的高額現(xiàn)金股利，因為較多的現(xiàn)金股利可以彌補其收入的不足，并可以減少不必要的交易費用。

　　【例·單選題】強調(diào)“為了實現(xiàn)股東價值最大化目標，企業(yè)應(yīng)實行高股利支付率政策”的股利理論是(　)。

　　A.一鳥在手　　 B.稅差理論 　　C.MM理論　　 D.客戶效應(yīng)理論

　　『正確答案』A

　　『答案解析』“一鳥在手”理論認為，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票。當企業(yè)股利支付率提高時，股東承擔的收益風險降低，其所要求的權(quán)益資本收益率相應(yīng)較低，則根據(jù)永續(xù)年金計算所得的企業(yè)權(quán)益價值(企業(yè)權(quán)益價值=分紅總額/權(quán)益資本成本)將會上升。

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