2011年注會考試《財務成本管理》預習講義(74)

　(三)保守型籌資政策

　　保守型籌資政策的特點是：短期金融負債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性資產(chǎn)和長期性資產(chǎn)，則由長期資金來源支持。極端保守的籌資政策完全不使用短期借款，全部資金都來自于長期資金來源。

　　(1)臨時性流動資產(chǎn)>短期金融負債

　　(2)長期性流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)<長期負債+自發(fā)性流動負債+權益資本

　　【提示】(1)與配合型籌資政策相比，保守型籌資政策下短期金融負債占企業(yè)全部資金來源的比例較小，即易變現(xiàn)率較大�！�—該政策下的資本成本相對較高。

　　(2)穩(wěn)健型籌資政策是一種風險和收益均較低的營運資本籌資政策。

　　沿用【16-1】如果企業(yè)只是生產(chǎn)經(jīng)營的旺季借入資金低于200萬元，比如100萬元的短期借款，而無論何時的長期負債、自發(fā)性負債和權益資本之和總是高于800萬元，比如達到900萬元，那么旺季季節(jié)性存貨的資金需要只有一部分(100萬元)靠當時的短期借款解決忽而，其余部分的季節(jié)性存貨和全部長期性資金需要則由長期負債、自發(fā)性負債和權益資本提供。而在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，企業(yè)則可將閑置的資金(100萬元)投資于短期有價證券。其易變現(xiàn)率為：

 

　　【總結】

　　(1)易變現(xiàn)率越高，越保守(風險小);易變現(xiàn)率越低，越激進(風險大)。

　　(2)流動資金籌資政策的穩(wěn)健程度，可以用易變現(xiàn)率的高低識別。

　　在營業(yè)低谷的易變現(xiàn)率為1，是適中的流動資金籌資政策，

　　大于1時比較穩(wěn)健，

　　小于1則比較激進。

　　【提示】

　　(1)判斷籌資政策可以根據(jù)營業(yè)低谷的易變現(xiàn)率來進行。

　　(2)營業(yè)低谷易變現(xiàn)率與營業(yè)高峰易變現(xiàn)率的關系：

　　分子相同，分母不同。營業(yè)高峰時分母大，營業(yè)低谷時分母小。

　　營業(yè)低谷易變現(xiàn)率>營業(yè)高峰易變現(xiàn)率

　　【例·單選題】某企業(yè)生產(chǎn)淡季占用流動資產(chǎn)20萬元，固定資產(chǎn)140萬元，生產(chǎn)旺季還要增加40萬元的臨時性存貨，若企業(yè)權益資本為100萬元，長期負債50萬元，其余則要靠借入短期負債解決，該企業(yè)實行的是(　)。

　　A.配合型籌資政策

　　B.適中的籌資政策

　　C.激進型籌資政策

　　D.保守型籌資政策

　　『正確答案』C

　　『答案解析』因為企業(yè)長期資產(chǎn)和長期性流動資產(chǎn)占用的資金為20+140=160萬元，大于企業(yè)的權益資本和長期負債籌集的資金100+50=150萬元，所以該企業(yè)實行的是激進型籌資政策，其特點是：臨時性負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分長期性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的資金需要。

　　【例·單選題】甲企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營淡季占用300萬元的流動資產(chǎn)和500萬元的長期資產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。如果企業(yè)的權益資本、長期負債和自發(fā)性流動負債的籌資額為700萬元，其營業(yè)高峰時的易變現(xiàn)率為(　)。

　　A.40%　　　　　B.71%

　　C.66%　　　　　D.29%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』營業(yè)高峰易變現(xiàn)率=(長期資金來源-長期資產(chǎn))/流動資金×100%=(700-500)/(300+200)×100%=40%

　　【延伸思考】營業(yè)低谷易變現(xiàn)率=200/300=66.667%

　　屬于何種籌資政策?

　　低谷時易變現(xiàn)率小于1，屬于激進型政策。

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