| 第 1 頁：【知識(shí)點(diǎn)1】債券估價(jià)涉及的相關(guān)概念 |
| 第 2 頁：【知識(shí)點(diǎn)2】債券價(jià)值的計(jì)算與應(yīng)用 |
| 第 4 頁：【知識(shí)點(diǎn)3】影響債券價(jià)值的因素 |
| 第 5 頁：【知識(shí)點(diǎn)4】債券到期收益率 |
【知識(shí)點(diǎn)3】影響債券價(jià)值的因素
1.債券價(jià)值與折現(xiàn)率
債券價(jià)值與折現(xiàn)率反向變動(dòng)。
2.債券價(jià)值與到期時(shí)間
不同的債券，情況有所不同：
(1)利息連續(xù)支付債券(或付息期無限小的債券)
【基本規(guī)律】當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期日的接近，債券價(jià)值向面值回歸。
溢價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價(jià)值逐漸下降;
折價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價(jià)值逐漸上升;
平價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價(jià)值不變。
【解釋】溢價(jià)發(fā)行(票面利率>必要報(bào)酬率)——未來多付利息——越接近到期日——利息的作用越低，還本的作用越高——至到期日只有面值——最終回歸面值。
2.平息債券
【基本規(guī)律】債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間是呈周期性波動(dòng)。
其中，折價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)上升，溢價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)下降，平價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值的總趨勢(shì)是不變的，但在每個(gè)付息日之間，越接近付息日，其價(jià)值升高。
【總結(jié)】
(1)當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值。
如果付息期無限小則債券價(jià)值表現(xiàn)為—條直線。
如果按一定期間付息(月、半年等)，債券價(jià)值會(huì)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)
(2)如果折現(xiàn)率在債券發(fā)行后發(fā)生變動(dòng)，債券價(jià)值也會(huì)因此而變動(dòng)。隨著到期時(shí)間的縮短，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來越小。這就是說，債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏。
【例·單選題】假設(shè)市場(chǎng)上有甲乙兩種債券，甲債券目前距到期日還有3年，乙債券目前距到期日還有5年。兩種債券除到期日不同外，其他方面均無差異。如果市場(chǎng)利率出現(xiàn)了急劇上漲，則下列說法中正確的是( )。
A.甲債券價(jià)值上漲得更多
B.甲債券價(jià)值下跌得更多
C.乙債券價(jià)值上漲得更多
D.乙債券價(jià)值下跌得更多
『正確答案』D
『答案解析』由于利率和債券價(jià)格之間是反向變動(dòng)關(guān)系，因此利率上漲時(shí)，債券價(jià)格應(yīng)該下跌，A、C錯(cuò)誤。隨著到期時(shí)間的縮短，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來越小，所以B不正確，D正確。
【例·多選題】(2004年)某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面利率6%，面值1 000元，平價(jià)發(fā)行，以下關(guān)于該債券的說法中，正確的是( )。
A.該債券的實(shí)際周期利率(計(jì)息期利率)為3%
B.該債券的年實(shí)際必要報(bào)酬率是6.09%
C.該債券的名義利率(報(bào)價(jià)利率)是6%
D.由于平價(jià)發(fā)行，該債券的名義利率與名義必要報(bào)酬率相等
『正確答案』ABCD
『答案解析』由于半年付息一次，所以名義利率=6%;每期利率=6%/2=3%
實(shí)際利率=(1+3%)2—1=6.09%;對(duì)于平價(jià)發(fā)行，分期付息債券，名義利率與名義必要報(bào)酬率相等。
【例·單選題】某公司發(fā)行面值為1000元的五年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流通。假設(shè)必要報(bào)酬率為10%并保持不變，以下說法中正確的是( )。(2005年)
A.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值
B.債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于面值
C.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值
D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動(dòng)
『正確答案』D
『答案解析』對(duì)于分期付息的流通債券，債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間是呈周期性波動(dòng)的
【例·多選題】債券A和債券B是兩支剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報(bào)酬率，以下說法中，正確的有( )。(2006年)
A. 如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低
B. 如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高
C. 如果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低
D. 如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報(bào)酬率與票面利率差額大的債券價(jià)值高
『正確答案』BD
【例·單選題】(2009年舊制度)債券A和債券B是兩只在同一資本市場(chǎng)上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時(shí)間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險(xiǎn)相同，并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率低于票面利率，則( )。
A.償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低
B.償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高
C.兩只債券的價(jià)值相同
D.兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低
『正確答案』B
『答案解析』債券價(jià)值=債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，在其他條件相同的情況下，由于期限越長(zhǎng)，未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值越大，所以，債券價(jià)值越大。
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