(二)影響債券價值的因素

　　1.折現(xiàn)率

　　由于計(jì)算債券價值時，折現(xiàn)率在分母上，因此，在其他條件不變的情況下，折現(xiàn)率越高，債券價值越低。另外，隨著到期時間(距離到期日的時間間隔)的縮短，由于折現(xiàn)期間越來越短，所以，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小，即隨著到期時間的縮短，債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏。

　　2.到期時間

　　(1)對于每間隔一段時間支付一次利息的債券而言，在折現(xiàn)率不變的情況下，隨著到期時間的縮短，債券價值呈現(xiàn)周期性波動，最終等于債券面值。

　　【提示】溢價發(fā)行的債券在發(fā)行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢是波動下降，最終等于債券面值;折價發(fā)行的債券在發(fā)行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢是波動上升，最終等于債券面值;平價發(fā)行的債券在發(fā)行后價值逐漸升高(升至債券面值和一次利息之和)，在付息日由于割息而價值下降(降為債券面值)，然后又逐漸上升(升至債券面值和一次利息之和)，總的趨勢是波動式前進(jìn)，最終等于債券面值。如果是連續(xù)支付利息(這是理想化的狀態(tài)，現(xiàn)實(shí)中不存在這樣的債券)，則不會出現(xiàn)周期性波動。

　　(2)對于到期一次還本付息的債券而言，在折現(xiàn)率不變的情況下，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸升高，最終等于債券的到期值。

　　(3)對于只需要到期按面值還本，不需要支付利息的債券而言，在折現(xiàn)率不變的情況下，隨著到期時間的縮短，其價值逐漸接近面值。

　　3.利息支付頻率

　　折價出售的債券，利息支付頻率越快(即付息期越短)，價值越低;溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高;平價出售的債券，利息支付頻率的變化不會對債券價值產(chǎn)生影響，債券價值一直等于債券面值。

　　【提示】對于分期付息的債券而言，有效年折現(xiàn)率=(1+報(bào)價折現(xiàn)率/m)m一1，有效年票面利率=(1+票面利率/m)m一1，其中，m是每年支付利息的次數(shù)。對于新發(fā)債券而言，如果有效年票面利率一有效年折現(xiàn)率，則債券價值一債券面值，平價出售;如果有效年票面利率高于有效年折現(xiàn)率，則債券價值高于債券面值，溢價出售;如果有效年票面利率低于有效年折現(xiàn)率，則債券價值低于債券面值，折價出售。對于某債券而言，決定債券價值與債券面值差額的是有效年票面利率與有效年折現(xiàn)率的差額，在有效年票面利率不等于有效年折現(xiàn)率的情況下，利息支付頻率越快(即m的數(shù)值越大)，有效年票面利率與有效年折現(xiàn)率的差額越大，從而導(dǎo)致債券價值與債券面值差額越大，所以，折價出售的債券，利息支付頻率越快，債券價值越低于債券面值，即價值越低;溢價出售的債券，利息支付頻率越快，債券價值越高于債券面值，即價值越高。對于平價出售的債券，有效年票面利率=有效年折現(xiàn)率，利息支付頻率變化后，有效年票面利率仍然等于有效年折現(xiàn)率，因此，利息支付頻率變化不會對債券價值產(chǎn)生影響，債券價值一直等于債券面值。

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