(二)影響債券價(jià)值的因素

　　1.折現(xiàn)率

　　由于計(jì)算債券價(jià)值時(shí)，折現(xiàn)率在分母上，因此，在其他條件不變的情況下，折現(xiàn)率越高，債券價(jià)值越低。另外，隨著到期時(shí)間(距離到期日的時(shí)間間隔)的縮短，由于折現(xiàn)期間越來(lái)越短，所以，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小，即隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來(lái)越不靈敏。

　　2.到期時(shí)間

　　(1)對(duì)于每間隔一段時(shí)間支付一次利息的債券而言，在折現(xiàn)率不變的情況下，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，最終等于債券面值。

　　【提示】溢價(jià)發(fā)行的債券在發(fā)行后價(jià)值逐漸升高，在付息日由于割息而價(jià)值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢(shì)是波動(dòng)下降，最終等于債券面值;折價(jià)發(fā)行的債券在發(fā)行后價(jià)值逐漸升高，在付息日由于割息而價(jià)值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢(shì)是波動(dòng)上升，最終等于債券面值;平價(jià)發(fā)行的債券在發(fā)行后價(jià)值逐漸升高(升至債券面值和一次利息之和)，在付息日由于割息而價(jià)值下降(降為債券面值)，然后又逐漸上升(升至債券面值和一次利息之和)，總的趨勢(shì)是波動(dòng)式前進(jìn)，最終等于債券面值。如果是連續(xù)支付利息(這是理想化的狀態(tài)，現(xiàn)實(shí)中不存在這樣的債券)，則不會(huì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)。

　　(2)對(duì)于到期一次還本付息的債券而言，在折現(xiàn)率不變的情況下，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸升高，最終等于債券的到期值。

　　(3)對(duì)于只需要到期按面值還本，不需要支付利息的債券而言，在折現(xiàn)率不變的情況下，隨著到期時(shí)間的縮短，其價(jià)值逐漸接近面值。

　　3.利息支付頻率

　　折價(jià)出售的債券，利息支付頻率越快(即付息期越短)，價(jià)值越低;溢價(jià)出售的債券，利息支付頻率越快，價(jià)值越高;平價(jià)出售的債券，利息支付頻率的變化不會(huì)對(duì)債券價(jià)值產(chǎn)生影響，債券價(jià)值一直等于債券面值。

　　【提示】對(duì)于分期付息的債券而言，有效年折現(xiàn)率=(1+報(bào)價(jià)折現(xiàn)率/m)m一1，有效年票面利率=(1+票面利率/m)m一1，其中，m是每年支付利息的次數(shù)。對(duì)于新發(fā)債券而言，如果有效年票面利率一有效年折現(xiàn)率，則債券價(jià)值一債券面值，平價(jià)出售;如果有效年票面利率高于有效年折現(xiàn)率，則債券價(jià)值高于債券面值，溢價(jià)出售;如果有效年票面利率低于有效年折現(xiàn)率，則債券價(jià)值低于債券面值，折價(jià)出售。對(duì)于某債券而言，決定債券價(jià)值與債券面值差額的是有效年票面利率與有效年折現(xiàn)率的差額，在有效年票面利率不等于有效年折現(xiàn)率的情況下，利息支付頻率越快(即m的數(shù)值越大)，有效年票面利率與有效年折現(xiàn)率的差額越大，從而導(dǎo)致債券價(jià)值與債券面值差額越大，所以，折價(jià)出售的債券，利息支付頻率越快，債券價(jià)值越低于債券面值，即價(jià)值越低;溢價(jià)出售的債券，利息支付頻率越快，債券價(jià)值越高于債券面值，即價(jià)值越高。對(duì)于平價(jià)出售的債券，有效年票面利率=有效年折現(xiàn)率，利息支付頻率變化后，有效年票面利率仍然等于有效年折現(xiàn)率，因此，利息支付頻率變化不會(huì)對(duì)債券價(jià)值產(chǎn)生影響，債券價(jià)值一直等于債券面值。

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