考點(diǎn)：?jiǎn)雾?xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　1.衡量方法

　　2.指標(biāo)特征

　　【考頻分析】

　　考頻：★★★

　　復(fù)習(xí)程度：需要掌握風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)及其特征

　　【主要考點(diǎn)】單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬貨幣的時(shí)間價(jià)值

　　1.衡量指標(biāo)——方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)

　　2.指標(biāo)特征

　　考點(diǎn)：投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　1.證券組合的預(yù)期報(bào)酬率

　　2.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

　　3.證券組合的機(jī)會(huì)集和合有效集

　　4.資本市場(chǎng)線

　　【考頻分析】

　　考頻：★★★

　　復(fù)習(xí)程度：掌握兩項(xiàng)資產(chǎn)組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算及，資本市場(chǎng)線原理

　　【主要考點(diǎn)】投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬貨幣的時(shí)間價(jià)值

　　1.證券組合的預(yù)期報(bào)酬率

　　投資組合的預(yù)期報(bào)酬率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均值。

　　2.(1)協(xié)方差

　　協(xié)方差為正，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率呈同方向變化;

　　協(xié)方差為負(fù)，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率呈反方向變化;

　　協(xié)方差為絕對(duì)數(shù)，不便于比較，再者算出某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)方差為某個(gè)值，但這個(gè)值是什么含義，難以解釋。為克服這些弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。

　　(2)相關(guān)系數(shù)

　�、�-1≤r≤1

　�、谙嚓P(guān)系數(shù)=-1，表示一種證券報(bào)酬的增長(zhǎng)與另一種證券報(bào)酬的減少成比例

　�、巯嚓P(guān)系數(shù)=1，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例

　　(3)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的方差和組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　3.證券組合的機(jī)會(huì)集和合有效集

　　(1)兩種證券組合的機(jī)會(huì)集和有效集

　　相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條直線，此時(shí)不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng);相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，表明具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線越彎曲，分散化效應(yīng)越強(qiáng)，相關(guān)系數(shù)小到一定程度后，機(jī)會(huì)集曲線會(huì)出現(xiàn)向后的凸起，此時(shí)存在無(wú)效集;相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，機(jī)會(huì)集曲線變成了一條折線。機(jī)會(huì)集曲線最左端的組合稱(chēng)為最小方差組合，從最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線稱(chēng)為有效集。

　　(2)多種證券組合的機(jī)會(huì)集和有效集

　　多種證券組合的機(jī)會(huì)集不同于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集，它不是一條曲線，而是一個(gè)平面。不過(guò)其有效集仍然是一條曲線，仍然是從最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線，也稱(chēng)為有效邊界。

　　4.資本市場(chǎng)線

　　資本市場(chǎng)線指的是一條切線，起點(diǎn)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率(Rf)，資本市場(chǎng)線與有效邊界相切，切點(diǎn)為市場(chǎng)均衡點(diǎn)M.資本市場(chǎng)線的縱軸代表的是“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合”的投資組合的期望報(bào)酬收益率，橫軸代表的是“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合”的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。相關(guān)的計(jì)算公式如下：

　　(1)總期望報(bào)酬收益率=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬收益率+(1-Q)×無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　(2)總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　(3)資本市場(chǎng)線的斜率=(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)/風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　考點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　1.單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)

　　2.投資組合的β系數(shù)

　　3.資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式

　　【考頻分析】

　　考頻：★★★★

　　復(fù)習(xí)程度：掌握貝塔系數(shù)的計(jì)算公式和資本資產(chǎn)定價(jià)模型的公式

　　【主要考點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　1.單項(xiàng)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)

　　β系數(shù)是度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，被定義為某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性。其計(jì)算公式為：

　　單個(gè)證券的β系數(shù)=該證券與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差÷市場(chǎng)組合的方差=該證券與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)×該證券的標(biāo)準(zhǔn)差÷市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　即一種證券的β系數(shù)的大小取決于三個(gè)因素：(1)該證券與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù);(2)該證券的標(biāo)準(zhǔn)差;(3)市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。

　　2.投資組合的β系數(shù)

　　對(duì)于投資組合來(lái)說(shuō)，，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用β系數(shù)來(lái)衡量。投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計(jì)算公式為：

　　3.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　Ri=Rf+β×(Rm-Rf)

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