2011年注會《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》精講筆記(16)

　　第五節(jié) 風(fēng)險評估員管理的概念

　　本節(jié)只在戰(zhàn)略決策過程中，為風(fēng)險評估及管理的概念作簡單介紹。而在本書第八章至第十一章"風(fēng)險管理會對風(fēng)險及風(fēng)險管理有更詳細的討論和分析。

　　一、風(fēng)險的概念與來源

　　戰(zhàn)略，顧名思義，它指對未來的長遠謀劃。未來是難以預(yù)測的，而且事情總有可能并非如人們所預(yù)期的發(fā)展。我們可以區(qū)分風(fēng)險和不確定性，但是這兩個詞經(jīng)�？梢曰ハ嗵鎿Q。

　　(一)風(fēng)險和不確定性的定義

　　1.風(fēng)險

　　在金融理論中，風(fēng)險指“投資回報的不確定性，可表示為標(biāo)準(zhǔn)偏差或貝塔系數(shù)”。盡管貝塔系數(shù)可用于構(gòu)建投資組合和計算資本成本，但是它對于理解風(fēng)險也存在局限性。這是因為:(1)它是根據(jù)整個行業(yè)的股價在時間上的波動性來計算的，并沒有考慮行業(yè)內(nèi)每家企業(yè)不同的風(fēng)險特征; (2)它依賴于過去的數(shù)據(jù)。沒有包含行業(yè)面臨的新挑戰(zhàn); (3)許多風(fēng)險(例如自然災(zāi)害、政策突變)只是偶然發(fā)生，但可能會產(chǎn)生巨大風(fēng)險;，( 4)它不會解釋是什么導(dǎo)致了波動 (5)它不會對管理層可采取什么措施來限制、控制或降低這些風(fēng)險提供任何指導(dǎo); (6)它不會說明波動所產(chǎn)生的后果有多么嚴重。

　　要在企業(yè)范圍內(nèi)對風(fēng)險進行評估和管理，管理層必須對風(fēng)險進行考察。風(fēng)險評估適用于不清楚會出現(xiàn)什么結(jié)果、但是可估計其發(fā)生概率的情況。這也是保險企業(yè)制定保險政策時所依據(jù)的基本原理。就風(fēng)險管理而言，風(fēng)險可被定義為一件事發(fā)生的概率和相關(guān)后果的組合，即，風(fēng)險=慨率×影響。

　　2.不確定性

　　在實踐中，風(fēng)險與不確定性之間的區(qū)別是模糊的。保險企業(yè)所承受的巨大損失表明保險業(yè)所采用的風(fēng)險評估結(jié)果會受到洪水、自然災(zāi)害或火災(zāi)等意外事件的影響。盡管采用了風(fēng)險這個詞，實際上許多經(jīng)營戰(zhàn)略是在不確定的情況下產(chǎn)生的。只采取可精確確定成功和失敗概率的戰(zhàn)略的管理層可能不會推出新產(chǎn)品、進入新市場或研究新技術(shù)。

　　當(dāng)指定結(jié)果的概念不可預(yù)測時，會出現(xiàn)不確定性。有時可通過客觀概率將其轉(zhuǎn)化成風(fēng)險。概率可分為客觀性和主觀性兩種�？陀^概率是根據(jù)過去的發(fā)生概率方面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來確定某個結(jié)果在未來的發(fā)生概率。主觀概率是根據(jù)專家或管理層的最佳猜測來估計某個因素的波動性。

　　(二)風(fēng)險的類型

　　風(fēng)險可能有各種來源，而且并不總是能被正確地估計。以下是一些例子:

　　1.自然風(fēng)險。例如地震、火災(zāi)、洪水和機器故障。

　　2.經(jīng)濟風(fēng)險。該戰(zhàn)略所依據(jù)的與經(jīng)濟環(huán)境有關(guān)的假設(shè)可能是錯誤的。

　　3.財務(wù)風(fēng)險。如果一個戰(zhàn)略符合以下條件，則它可能會被視為是有風(fēng)險的:(1)它會導(dǎo)致企業(yè)增加負債，從而提高資產(chǎn)負債比率; (2)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流不穩(wěn)定 (3)需要投入大量資本，且未來投資回報不確定。對各種備選戰(zhàn)略的財務(wù)風(fēng)險特征進行分析應(yīng)該使人們更容易地選擇適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略組合，并有助于重點關(guān)注過高或過低的綜合風(fēng)險。企業(yè)通常會拒絕投資具有高產(chǎn)品風(fēng)險和高財務(wù)風(fēng)險的項目，只有風(fēng)險承受能力高的企業(yè)會投資這種項目�？赏ㄟ^對企業(yè)的資金來源進行分析來評估財務(wù)風(fēng)險。發(fā)行股票被認為是風(fēng)險最低的籌資方法;借債則意味著風(fēng)險較高。因此，當(dāng)企業(yè)決定通過借債籌資來開發(fā)和推出全新的產(chǎn)品時，可能意味著較高的綜合風(fēng)險。

　　4.經(jīng)營風(fēng)險。這包括各種因素，例如，由于引進新技術(shù)而導(dǎo)致進入壁壘變低、客戶和供應(yīng)商的議價能力發(fā)生改變、出現(xiàn)新的競爭對手、企業(yè)的內(nèi)部因素(例如文化和技術(shù)體系)或者管理層對核心競爭力的誤解。

　　5.貨幣風(fēng)險。不同貨幣之間匯率的變化會給國際投資或交易的價值帶來風(fēng)險。

　　6.政治風(fēng)險。包括可能對企業(yè)造成影響的國有化、制裁、內(nèi)戰(zhàn)和政策方面的不穩(wěn)定。、

　　7.關(guān)系風(fēng)險。包括各種因素，例如:(l)延誤存貨供應(yīng)是否會導(dǎo)致在合同關(guān)系上的損失; (2)外包被公認為是一種保持企業(yè)發(fā)展的方法，但是要保持長期的合作關(guān)系可能會產(chǎn)生問題 (3)在爭端上風(fēng)險及索賠的力度可能會升級 (4)企業(yè)缺乏償付能力。許多成功的企業(yè)由于貿(mào)易伙伴無償付能力而走向失敗。

　　因此在進行戰(zhàn)略決策時，管理層應(yīng)對風(fēng)險加以考慮。企業(yè)可能會要求所有投資必須達到一個最低的回報率。提出這個最低預(yù)期回報率可用于彌補其他風(fēng)險。隨著風(fēng)險進一步增加，企業(yè)對未來進行展望時，它可能對所有新進行的投資項目設(shè)置一個條件，即它們在一定的時間內(nèi)必須收回投資成本。投資回收期的長短取決于資本投資及行業(yè)的特征，例如，大型投資項目往往需要較長的投資回收期。企業(yè)可以決定用于投資的資金來源必須符合嚴格的條件，例如，只能將利潤用于投資。

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