2011年注會《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》精講筆記(25)

　　第七章 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

　　第一節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的確立反其考慮因素

　　一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)管理的概念

　　財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是主要涉及財(cái)務(wù)性質(zhì)的戰(zhàn)略，因此是屬于財(cái)務(wù)管理范疇的戰(zhàn)略。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要考慮資金的使用和管理的戰(zhàn)略問題，并以此與其他性質(zhì)的戰(zhàn)略相區(qū)別。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要考慮財(cái)務(wù)領(lǐng)域全局的、長期發(fā)展方向問題，并以此與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理相區(qū)別。

　　財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概念的出現(xiàn)，使得企業(yè)戰(zhàn)略分為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和非財(cái)務(wù)戰(zhàn)略兩類，并把非財(cái)務(wù)戰(zhàn)略稱為經(jīng)營戰(zhàn)略。如果說經(jīng)營戰(zhàn)略主要強(qiáng)調(diào)與外部環(huán)境和企業(yè)自身能力相適應(yīng)，那么財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要強(qiáng)調(diào)必須適合企業(yè)所處的發(fā)展階段井符合利益相關(guān)者的期望。

　　財(cái)務(wù)管理為企業(yè)戰(zhàn)略提供資金支持，是為提高經(jīng)營活動(dòng)的價(jià)值而進(jìn)行的管理。財(cái)務(wù)管理的方式是決定企業(yè)戰(zhàn)略能否成功的一個(gè)關(guān)鍵問題。有效的財(cái)務(wù)管理不一定能使經(jīng)營災(zāi)難轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的成功，失敗的財(cái)務(wù)管理卻足以使成功的經(jīng)營戰(zhàn)略一無所獲，甚至使優(yōu)秀的企業(yè)毀于一旦。財(cái)務(wù)管理對于企業(yè)的長期生存和健康發(fā)展具有重要意義。

　　財(cái)務(wù)管理應(yīng)支持企業(yè)的總體戰(zhàn)略，但并不意味著沒有自己的戰(zhàn)略。重要的財(cái)務(wù)決策總是由企業(yè)最高當(dāng)局作出的，甚至要經(jīng)過董事會決議。大多數(shù)企業(yè)組織以財(cái)務(wù)目標(biāo)作為整個(gè)企業(yè)的主要目標(biāo)，兩者目標(biāo)的直接一致使得財(cái)務(wù)管理不同于其他職能管理。重要的財(cái)務(wù)決策總會涉及企業(yè)的全局，帶有戰(zhàn)略的性質(zhì)。

　　財(cái)務(wù)管理可以分為資金籌集和資金管理兩大部分，相應(yīng)地，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也可以分為籌資戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略。狹義的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略僅指籌資戰(zhàn)略，包括資本結(jié)構(gòu)決策、籌資來源決策和股利分配決策等。資金管理涉及的實(shí)物資產(chǎn)的購置和使用，是由經(jīng)營戰(zhàn)略而非財(cái)務(wù)職能指導(dǎo)的。資金管理只是通過建議、評價(jià)、計(jì)劃和控制等手段，促進(jìn)經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造更多的價(jià)值。資金管理的戰(zhàn)略主要考慮如何建立和維持有利于創(chuàng)造價(jià)值的資金管理體系。股東價(jià)值是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的，而現(xiàn)金創(chuàng)造能力又是由企業(yè)對各種因素(包括資金因素)進(jìn)行管理的方式?jīng)Q定的。

　　二、確立財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的阻力

　　企業(yè)追求的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)考慮所有相關(guān)的環(huán)境因素、利益相關(guān)者的觀點(diǎn)以及對賬戶和現(xiàn)金流的影響。選擇的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)該是可接受的。例如，要實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者的期望，企業(yè)就要選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，這有助于促進(jìn)企業(yè)的長期繁榮。

　　在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的時(shí)候，管理層需要了解一些股東價(jià)值最大化的限制性因素。

　　1. 企業(yè)的內(nèi)部約束

　　企業(yè)的內(nèi)部約束包括董事會對于財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的看法、與投資者保持良好關(guān)系的必要性以及與整體企業(yè)目標(biāo)匹配的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的必要性。

　　企業(yè)的董事會在債務(wù)融資上會十分謹(jǐn)慎，因?yàn)樗麄儞?dān)心企業(yè)可能無法償還債務(wù)，即使能夠支付利息，企業(yè)也可能缺乏在必要時(shí)產(chǎn)生額外現(xiàn)金流的資產(chǎn)基礎(chǔ)。一些較小的企業(yè)可能會被要求由董事提供個(gè)人擔(dān)保而獲得債務(wù)融資。另外，投資者需要確信企業(yè)正在投資于能夠產(chǎn)生足夠長期回報(bào)的項(xiàng)目，弄清企業(yè)是否能產(chǎn)生足夠的股利來滿足投資者的要求。

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