2010年注冊會計師《財務(wù)成本管理》試題及答案

　　2.B公司是一家制造企業(yè)，2009年度財務(wù)報表有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

　　單位：萬元

　　B公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股。假設(shè)B公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營資產(chǎn)，流動負(fù)債全部是經(jīng)營負(fù)債，長期負(fù)債全部是金融負(fù)債。公司目前已達(dá)到穩(wěn)定增長狀態(tài)，未來年度將維持2009年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變(包括不增發(fā)新股和回購股票)，可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。2009年的期末長期負(fù)債代表全年平均負(fù)債，2009年的利息支出全部是長期負(fù)債支付的利息。公司適用的所得稅稅率為25%.

　　要求：

　　(1)計算B公司2010年的預(yù)期銷售增長率。

　　(2)計算B公司未來的預(yù)期股利增長率。

　　(3)假設(shè)B公司2010年年初的股價是9.45元，計算B公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資本成本。

　　【參考答案】(1)2010年的預(yù)期銷售增長率=150/(2025-150)=8%

　　(2)由于該企業(yè)滿足可持續(xù)增長率的條件，所以預(yù)期股利的增長率也應(yīng)該是8%

　　(3)股權(quán)資本成本=(350/1000)*(1+8%)/9.45+8%=12%

　　加權(quán)平均資本成本=135/1350*(1-125/625)*1350/(1350+2025)+12%*1350/(2025+1350)=8%