2.B公司是一家制造企業(yè),2009年度財務(wù)報表有關(guān)數(shù)據(jù)如下:
單位:萬元
項目 |
2009年 |
營業(yè)收入 |
10000 |
營業(yè)成本 |
6000 |
銷售及管理費用 |
3240 |
息前稅前利潤 |
760 |
利息支出 |
135 |
利潤總額 |
625 |
所得稅費用 |
125 |
凈利潤 |
500 |
本期分配股利 |
350 |
本期利潤留存 |
150 |
期末股東權(quán)益 |
2025 |
期末流動負(fù)債 |
700 |
期末長期負(fù)債 |
1350 |
期末負(fù)債合計 |
2050 |
期末流動資產(chǎn) |
1200 |
期末長期資產(chǎn) |
2875 |
期末資產(chǎn)總計 |
4075 |
B公司沒有優(yōu)先股,目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股。假設(shè)B公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營資產(chǎn),流動負(fù)債全部是經(jīng)營負(fù)債,長期負(fù)債全部是金融負(fù)債。公司目前已達(dá)到穩(wěn)定增長狀態(tài),未來年度將維持2009年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變(包括不增發(fā)新股和回購股票),可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款,不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。2009年的期末長期負(fù)債代表全年平均負(fù)債,2009年的利息支出全部是長期負(fù)債支付的利息。公司適用的所得稅稅率為25%.
要求:
(1)計算B公司2010年的預(yù)期銷售增長率。
(2)計算B公司未來的預(yù)期股利增長率。
(3)假設(shè)B公司2010年年初的股價是9.45元,計算B公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資本成本。
【參考答案】(1)2010年的預(yù)期銷售增長率=150/(2025-150)=8%
(2)由于該企業(yè)滿足可持續(xù)增長率的條件,所以預(yù)期股利的增長率也應(yīng)該是8%
(3)股權(quán)資本成本=(350/1000)*(1+8%)/9.45+8%=12%
加權(quán)平均資本成本=135/1350*(1-125/625)*1350/(1350+2025)+12%*1350/(2025+1350)=8%
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