2014注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》選擇題及答案(4)

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　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.公司今年的每股收益為1元，分配股利0.3元/股。該公司利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6%，公司股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0.8，公司股票的標(biāo)準(zhǔn)差為11%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為8%，政府債券利率為3%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為5%。則該公司的內(nèi)在市盈率為(　)。

　　A、9.76

　　B、12

　　C、6.67

　　D、8.46

　　【正確答案】B

　　【答案解析】股利支付率=0.3/1×100%=30%，增長(zhǎng)率為6%，股票的貝塔系數(shù)=0.8×11%/8%=1.1，股權(quán)資本成本=3%+1.1×5%=8.5%，內(nèi)在市盈率=30%/(8.5%-6%)=12。

　　2.某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤(rùn)的30%作為股利支付，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)和股利長(zhǎng)期保持6%的增長(zhǎng)率，該公司的β值為0.8.若同期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，平均市場(chǎng)收益率為10%，采用市價(jià)/凈利比率模型計(jì)算的公司股票價(jià)值為(　)。

　　A、20.0元

　　B、20.7元

　　C、21.2元

　　D、22.7元

　　【正確答案】C

　　【答案解析】股權(quán)成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價(jià)值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元)。或：預(yù)期市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元)，公司股票價(jià)值=預(yù)期市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元)。

　　3.某項(xiàng)目的現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計(jì)為100萬(wàn)元，獲利指數(shù)為1.5，則凈現(xiàn)值為(　)萬(wàn)元。

　　A、50

　　B、100

　　C、150

　　D、200

　　【正確答案】A

　　【答案解析】現(xiàn)金流入現(xiàn)值=100×1.5=150(萬(wàn)元)，凈現(xiàn)值=150-100=50(萬(wàn)元)。

　　4.假設(shè)某個(gè)部門的平均經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)額為10萬(wàn)元，部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2萬(wàn)元，邊際貢獻(xiàn)為3萬(wàn)元，部門可控邊際貢獻(xiàn)為2.6萬(wàn)元，則部門投資報(bào)酬率為(　)。

　　A、20%

　　B、30%

　　C、26%

　　D、12%

　　【正確答案】A

　　【答案解析】部門投資報(bào)酬率=部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/部門平均經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%=2/10×100%=20%。

　　5.某公司下設(shè)A、B兩個(gè)投資中心。A投資中心的部門平均經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為1000萬(wàn)元，投資報(bào)酬率為20%，要求的稅前報(bào)酬率為12%;B投資中心的投資報(bào)酬率為16%，剩余收益為100萬(wàn)元，要求的稅前報(bào)酬率為12%。那么A中心的剩余收益、B中心的部門平均經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)分別為(　)萬(wàn)元。

　　A、100，2500

　　B、100，2000

　　C、80，2500

　　D、80，2000

　　【正確答案】C

　　【答案解析】A投資中心的剩余收益=1000×(20%-12%)=80(萬(wàn)元)，B投資中心部門平均經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=100/(16%-12%)=2500(萬(wàn)元)。

　　6.某投資中心的平均經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)額為100000元，最低投資報(bào)酬率為20%，剩余收益為20000元，則該中心的投資報(bào)酬率為(　)。

　　A、10%

　　B、20%

　　C、30%

　　D、40%

　　【正確答案】D

　　【答案解析】20000=部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-100000×20%，部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=40000(元)，投資報(bào)酬率=40000/100000×100%=40%。

　　7.下面既屬于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法又考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素的是(　)。

　　A、公司價(jià)值分析法

　　B、邊際資本成本法

　　C、每股收益分析法

　　D、平均資本成本法

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價(jià)值分析法。前兩種方法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒(méi)有考慮市場(chǎng)反應(yīng)，也沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。公司價(jià)值分析法，是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。所以既屬于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法又考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素的是公司價(jià)值分析法。

　　8.某企業(yè)預(yù)計(jì)的資本結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)權(quán)比率為3/5，債務(wù)稅前資本成本為12%。目前市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為10%，公司股票的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為25%，則加權(quán)平均資本成本為(　)。

　　A、10.25%

　　B、9%

　　C、11%

　　D、10%

　　【正確答案】A

　　【答案解析】產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益=3/5，所以，負(fù)債占全部資產(chǎn)的比重為：3/(3+5)=3/8，所有者權(quán)益占全部資產(chǎn)的比重為5/(3+5)=5/8，債務(wù)稅后資本成本=12%×(1-25%)=9%，權(quán)益資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加權(quán)平均資本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。

　　9.歐式看漲期權(quán)允許持有者(　)。

　　A、在到期日或到期日前賣出標(biāo)的資產(chǎn)

　　B、在到期日或到期日前購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)

　　C、在到期日賣出標(biāo)的資產(chǎn)

　　D、在到期日購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)

　　【正確答案】D

　　【答案解析】歐式期權(quán)是指只能在到期日?qǐng)?zhí)行的期權(quán)。看漲期權(quán)是購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。因此，歐式看漲期權(quán)允許持有者在到期日購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)。

　　10.某公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，該公司目前每股收益為1元，若使?fàn)I業(yè)收入增加10%，則下列說(shuō)法不正確的是(　)。

　　A、息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)15%

　　B、每股收益增長(zhǎng)30%

　　C、息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)6.67%

　　D、每股收益增長(zhǎng)到1.3元

　　【正確答案】C

　　【答案解析】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率/營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，由此可知，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確;總杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=每股收益增長(zhǎng)率/營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=3，由此可知，每股收益增長(zhǎng)率=3×10%=30%，選項(xiàng)B、D的說(shuō)法正確。

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