三、計算分析題

　　1.

　　甲公司是一家新型建筑材料生產(chǎn)企業(yè),為做好2017年財務(wù)計劃,擬進行財務(wù)報表分析和預(yù)測。相關(guān)資料如下

　　(1)甲公司2016年主要財務(wù)數(shù)據(jù)(單位：萬元)

　　(2)公司沒有優(yōu)先股且沒有外部股權(quán)融資計劃,股東權(quán)益變動均來自留存收益。公司采用固定股利支付率政策,股利支付率60%。

　　(3)銷售部門預(yù)測2017年公司營業(yè)收入增長率10%

　　(4)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。

　　要求：

　　(1)假設(shè)2017年甲公司除長期借款外所有資產(chǎn)和負債與營業(yè)收入保持2016年的百分比關(guān)系,所有成本費用與營業(yè)收入的占比關(guān)系維持2016年水平,用銷售百分比法初步測算公司2017年融資總需求和外部融資需求。

　　(2)假設(shè)2017年甲公司除貨幣資金、長期借款外所有資產(chǎn)和負債與營業(yè)收入保持2016年的百分比關(guān)系,除財務(wù)費用和所得稅費用外所有成本費用與營業(yè)收入的占比關(guān)系維持2016年水平,2017年新增財務(wù)費用按新增長期借款期初借入計算,所得稅費用按當(dāng)年利潤總額計算。為滿足資金需求,甲公司根據(jù)要求(1)的初步測算結(jié)果,以百萬元為單位向銀行申請貨款,貨款利率8%,貸款金額超出融資需求的部分計入貨幣資金。預(yù)測公司2017年末資產(chǎn)負債表和2017年度利潤表(結(jié)果填入下方表格中,不用列出計算過程)(單位：萬元)

　　【答案】

　　(1)

　　2017年融資總需求=(12000-1000-2000)×10%=900(萬元)

　　2017年外部融資需求=900-16000×(1+10%)×(1650/16000)×(1-60%)=174(萬元)

　　(2)

　　預(yù)測公司2017年末資產(chǎn)負債表和2017年度利潤表(單位：萬元)

　　2.

　　甲企業(yè)使用同種原料生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品A和B，采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本。產(chǎn)品生產(chǎn)分為兩個步驟，第一步驟對原料進行預(yù)處理后，直接轉(zhuǎn)移到第二步驟迸行深加工，生產(chǎn)出A、B兩種產(chǎn)品，原料只在第一步驟生產(chǎn)開工時一次性投放，兩個步驟的直接人工和制造費用隨加工進度陸續(xù)發(fā)生。第一步驟和第二步驟均采用約當(dāng)產(chǎn)量法在產(chǎn)成品和在產(chǎn)品之間分配成本，月末留存在本步驟的實物在產(chǎn)品的完工程度分別為60%和50%。聯(lián)產(chǎn)品成本按照可變現(xiàn)凈直法進行分配，其中：A產(chǎn)品可直接出售，售價為8.58元/千克;B產(chǎn)品需繼續(xù)加工，加工成本為0.336元/千克，售價為7.2元/千克。A、B兩種產(chǎn)品的產(chǎn)量比例為6:5。

　　2017年9月相關(guān)成本核算資料如下

　　(1)本月產(chǎn)量資料(單位：千克)

　　(2)月初在產(chǎn)品成本(單位：元)

　　(3)本月發(fā)生成本(單位：元)

　　要求：

　　(1)編制各步驟產(chǎn)品成本計算單以及產(chǎn)品成本匯總計算單(結(jié)果填入下方表格中,不用列出計算過程)

　　第一步驟成本計算單 2017年9月 (單位：元)

　　第二步驟成本計算單 2017年9月 (單位：元)

　　產(chǎn)品成本匯總計算單 2017年9月 (單位：元)

　　(2)計算A、B產(chǎn)品的單位成本。

　　【答案】

　　(1)

　　第一步驟成本計算單 (2017年9月) (單位：元)

　　第二步驟成本計算單 (2017年9月) (單位：元)

　　產(chǎn)品成本匯總計算單 (2017年9月) (單位：元)

　　(2)

　　A、B兩種產(chǎn)品的產(chǎn)量比例為6:5，

　　A產(chǎn)品產(chǎn)量=88000×6/(6+5)=48000(千克)

　　B產(chǎn)品產(chǎn)量=88000×5/(6+5)=40000(千克)

　　A產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值=48000×8.58=411840(元)

　　B產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值=40000×(7.2-0.336)=274560(元)

　　A產(chǎn)品應(yīng)分配的成本=572000×411840/(411840+274560)=343200(元)

　　A產(chǎn)品單位成本=343200/48000=7.15(元/千克)

　　B產(chǎn)品應(yīng)分配的成本=572000×274560/(411840+274560)=228800(元)

　　B產(chǎn)品單位成本=228800/40000=572(元/千克)

　　3.

　　甲公司是一家制造企業(yè)，產(chǎn)品市場需求處于上升階段，為增加產(chǎn)能，公司擬于2018年初添置一臺設(shè)備。有兩種方案可供選擇：

　　方案一：自行購置。預(yù)計設(shè)備購置成本1600萬元，按稅法規(guī)定，該設(shè)備按直線法計提折舊，折舊年限5年，凈殘值率5%，預(yù)計該設(shè)備使用4年，每年年末支付維護費用16萬元，4年后變現(xiàn)價值400萬元。

　　方案二：租賃。甲公司租用設(shè)備進行生產(chǎn)，租賃期4年，設(shè)備的維護費用由提供租賃服務(wù)的公司承擔(dān)，租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿時設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓，租賃費總計1480萬元，分4年償付，每年年初支付370萬元。

　　甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%，稅前有擔(dān)保的借款利率為8%。

　　要求：

　　(1)計算方案一的初始投資額、每年折舊抵稅額、每年維護費用稅后凈額、4年后設(shè)備變現(xiàn)稅后凈額,并計算考慮貨幣時間價值的平均年成本;

　　(2)判斷租賃性質(zhì)，計算方案二的考慮貨幣時間價值的平均年成本;

　　(3)比較方案一和方案二的平均年成本，判斷甲公司應(yīng)選擇方案一還是方案二。

　　【答案】

　　(1)

　　①初始投資額=1600(萬元)

　�、诿磕暾叟f=1600×(1-5%)/5=304(萬元)

　　每年折舊抵稅額=304×25%=76(萬元)

　　③每年維護費用稅后凈額=16×(1-25%)=12(萬元)

　�、�4年后賬面價值=1600-304×4=384(萬元)

　　4年后設(shè)備變現(xiàn)稅后凈額=400-(400-384)×25%=369(萬元)

　�、荻惡笥袚�(dān)保的借款利率=8×(1-25%)=6%

　　現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=1600+(-76+12)×(P/A,6%,4)-396×(P/F,6%,4)=1064.56(萬元)

　　平均年成本=1064.56/(P/A,6%,4)=307.22(萬元)

　　(2)

　　租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限=4/5=80%，大于75%，所以屬于融資租賃。

　　每年折舊=1480×(1-5%)/5=281.2(萬元)

　　每年折舊抵稅額=281.2×25%=70.3(萬元)

　　4年后賬面價值=1480-281.2×4=355.2(萬元)

　　4年后設(shè)備變現(xiàn)稅后凈額=355.2×25%=88.8(萬元)

　　現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=370×(P/A,6%,4)×(1+6%)-70.3×(P/A,6%,4)-88.8×(P/F,6%,4)=1045.08(萬元)

　　平均年成本=1045.08/(P/A,6%,4)=301.60(萬元)

　　(3)

　　方案一的平均年成本大于方案二的平均年成本,所以甲公司應(yīng)選擇方案二。

　　4.

　　甲公司是一家上市公司，主營保健品生產(chǎn)和銷售。2017年7月1日，為對公司業(yè)績進行評價，需估算其資本成本。相關(guān)資料如下：

　　(1)甲公司目前長期資本中有長期債券1萬份，普通股600萬股，沒有其他長期債務(wù)和優(yōu)先股。長期債券發(fā)行于2016年7月1日，期限5年，票面價值1000元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息。公司目前長期債券每份市價935.33元，普通股每股市價10元。

　　(2)目前無風(fēng)險利率6%，股票市場平均收益率11%，甲公司普通股貝塔系數(shù)1.4。

　　(3)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。

　　要求：

　　(1)計算甲公司長期債券稅前資本成本。

　　(2)用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司普通股資本成本。

　　(3)以公司目前的實際市場價值為權(quán)重，計算甲公司加權(quán)平均資本成本。

　　(4)在計算公司加權(quán)平均資本成本時，有哪幾種權(quán)重計算方法?簡要說明各種權(quán)重計算方法并比較優(yōu)缺點。

　　【答案】

　　(1)

　　假設(shè)計息期債務(wù)資本成本為

　�。� 1000×8%/2×(P/A,

　　,8)+1000×(P/F,

　　,8)=935.33 當(dāng)

　　=5%時，1000×8%/2×(P/A,5%,8)+1000×(P/F,5%,8)=40×6.4632+1000×0.6768=935.33 所以：

　　=5%

　　長期債券稅前資本成本=(1+5%)2-1=10.25%

　　(2)

　　普通股資本成本=6%+1.4×(11%-6%)=13%

　　(3)

　　加權(quán)平均資本成本=10.25%×(1-25%)×1×935.33/(1×935.33+600×10)+13%×600×10/(1×935.33+600×10)=12.28%

　　(4)

　　計算公司的加權(quán)平均資本，有三種權(quán)重依據(jù)可供選擇，即賬面價值權(quán)重、實際市場價值權(quán)重和目標資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。

　　①賬面價值權(quán)重：是指根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例。資產(chǎn)負債表提供了負債和權(quán)益的金額，計算時很方便。但是，賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來的狀態(tài);賬面價值會歪曲資本成本，因為賬面價值與市場價值有極大的差異。

　�、趯嶋H市場價值權(quán)重：是根據(jù)當(dāng)前負債和權(quán)益的市場價值比例衡量毎種資本的比例。由于市場價值不斷變動，負債和權(quán)益的比例也隨之變動，計算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是經(jīng)常變化的。

　�、勰繕速Y本結(jié)構(gòu)權(quán)重：是根據(jù)按市場價值計量的目標資本結(jié)構(gòu)衡量毎種資本要素的比例。公司的目標資本結(jié)構(gòu)，代表未來將如何籌資的最佳估計。如果公司向目標資本結(jié)構(gòu)發(fā)展，目標資本結(jié)構(gòu)權(quán)重更為合適。這種權(quán)重可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便;可以適用于公司評價未來的資本結(jié)構(gòu),而賬面價值權(quán)重和實際市場價值權(quán)重僅反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。

　　5.

　　甲公司是一家上市公司，目前的長期投資資金來源包括：長期借款7500萬元，年利率5%，每年付息一次，5年后還本;優(yōu)先股30萬股，每股面值100元，票面股息利率8%;普通股500萬股，每股面值1元。為擴大生產(chǎn)規(guī)模，公司現(xiàn)需籌資4000萬元，有兩種籌資方案可供選擇：方案一是平價發(fā)行長期債券，債券面值1000元，期限10年，票面利率6%,，每年付息一次;方案二是按當(dāng)前每股市價16元增發(fā)普通股，假設(shè)不考慮發(fā)行費用。目前公司年銷售收入1億元，變動成本率為60%，除財務(wù)費用外的固定成本2000萬元。預(yù)計擴大規(guī)模后，每年新增銷售收入3000萬元，變動成本率不變，除財務(wù)費用外的固定成本新增500萬元。公司的所得稅稅率25%。

　　要求：

　　(1)計算追加籌資前的經(jīng)營杠桿系數(shù),財務(wù)杠桿系數(shù),聯(lián)合杠桿系數(shù)。

　　(2)計算方案—和方案二的每股收益無差別點的銷售收入,并據(jù)此對方案一和方案二作出選擇。

　　(3)基于要求(2)的結(jié)果，計算加籌資后的經(jīng)營杠桿系數(shù)，財務(wù)杠桿系數(shù)，聯(lián)合杠桿系數(shù)。

　　【答案】

　　(1)

　　籌資前的邊際貢獻=10000×(1-60%)=4000(萬元)

　　息稅前利潤=4000-2000=2000(萬元)

　　年利息=7500×5%=375(萬元)

　　年稅前優(yōu)先股股利=30×100×8%/(1-25%)=320(萬元)

　　籌資前的經(jīng)營杠桿系數(shù)=4000/2000=2

　　籌資前的財務(wù)杠桿系數(shù)=2000/(2000-375-320)=1.53

　　籌資前的聯(lián)合杠桿系數(shù)=2×1.53=3.06

　　(2)

　　假設(shè)每股收益無差別點的銷售收入為S，則：

　　[S×(1-60%)-2500-375-320-4000×6%]×(1-25%)/500=[S×(1-60%)-2500-375-320]×(1-25%)/(500+4000/16)

　　S=9787.5(萬元)

　　擴大規(guī)模后，公司銷售收入為13000萬元，大于每股收益無差別點的銷售收入(9787.5萬元)，應(yīng)該選擇方案一。

　　(3)

　　籌資后的邊際貢獻=13000×(1-60%)=5200(萬元)

　　息稅前利潤=5200-2500=2700(萬元)

　　增發(fā)債券年利息=4000×6%=240(萬元)

　　籌資后的經(jīng)營杠桿系數(shù)=5200/2700=1.93

　　籌資后的財務(wù)杠桿系數(shù)=2700/(2700-375-240-320)=1.53

　　籌資后的聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.93×1.53=2.95

　　四、綜合題

　　甲公司是一家智能機器人制造企業(yè)，目前生產(chǎn)A、B、C三種型號機器人，最近幾年該行業(yè)市場需求變化較大，公司正進行生產(chǎn)經(jīng)營的調(diào)整和決策。相關(guān)資料如下：

　　(1)預(yù)計2018年A型機器人銷量1500臺，單位售價24萬元，單位變動成本14萬元;B型機器人銷量1000臺，單位售價18萬元，單位變動成本10萬元;C型機器人銷量2500臺，單位售價16萬元，單位變動成本10萬元;固定成本總額10200萬元。

　　(2)A、B、C三種型號機器人都需要通過同一臺關(guān)鍵設(shè)備加工，該設(shè)備是公司的關(guān)鍵限制資源，該設(shè)備總的加工能力為5000小時，A、B、C三種型號機器人利用該設(shè)設(shè)備進行加工的時間分別為1小時、2小時和1小時。

　　要求：

　　(1)為有效利用關(guān)鍵設(shè)備,該公司2018年A、B、C三種型號機器人各應(yīng)生產(chǎn)多少臺?營業(yè)利潤總計多少?

　　(2)基于要求(1)的結(jié)果，計算公司2018年的加權(quán)平均邊際貢獻率、加權(quán)平均盈虧平衡銷售額及A型機器人的盈虧平衡銷售額、盈虧平衡銷售量、盈虧臨界點作業(yè)率。

　　(3)假設(shè)公司根據(jù)市場需求變化，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，計劃2019年只生產(chǎn)A型機器人，預(yù)計2019年A型機器人銷量達到5000臺，單位變動成本保持不變，固定成本增加到11200萬元，若想達到要求(1)的營業(yè)利潤，2019年公司A型機器人可接受的最低銷售單價是多少?

　　(4)基于要求(3)的單位售價、單位變動成本、固定成本和銷量，分別計算在這些參數(shù)增長10%時營業(yè)利潤對各參數(shù)的敏感系數(shù)，然后按營業(yè)利潤對這些參數(shù)的敏感程度進行排序，并指出對營業(yè)利潤而言哪些參數(shù)是敏感因素。

　　【答案】

　　(1)

　　A的單位邊際貢獻=24-14=10(萬元)

　　B的單位邊際貢獻=18-10=8(萬元)

　　C的單位邊際貢獻=16-10=6(萬元)

　　使用關(guān)鍵設(shè)備后A的單位工時邊際貢獻=10/1=10(萬元)

　　使用關(guān)鍵設(shè)備后B的單位工時邊際貢獻=8/2=4(萬元)

　　使用關(guān)鍵設(shè)備后C的單位工時邊際貢獻=6/1=6(萬元)

　　優(yōu)先生產(chǎn)A、其次C、再次B。

　　生產(chǎn)A機器人1500臺，耗用關(guān)鍵設(shè)備工時=1500×1=1500(小時)

　　生產(chǎn)C機器人2500臺，耗用關(guān)鍵設(shè)備工時=2500×1=2500(小時)

　　生產(chǎn)B機器人500臺，耗用關(guān)鍵設(shè)備工時=500×2=1000(小時)

　　營業(yè)利潤總計=10×1500+8×500+6×2500-10200=23800(萬元)

　　(2)

　　加權(quán)平均邊際貢獻率=(10×1500+8×500+6×2500)/(24×1500+18×500+16×2500)=40%

　　加權(quán)盈虧平衡點銷售額=10200/40%=25500(萬元)

　　A產(chǎn)品盈虧平衡點銷售額=25500×24×1500/(24×1500+18×500+16×2500)=10800(萬元)

　　A產(chǎn)品盈虧平衡點銷售量=10800/24=450(臺)

　　A產(chǎn)品盈虧平衡點作業(yè)率=450/1500=30%

　　(3)

　　假設(shè)可接受的最低銷售單價為P，

　　(P-14)×5000-11200=23800

　　P=21(萬元)

　　(4)

　�、賳蝺r提高10%，提高后的單價=21×(1+10%)=23.1(萬元)

　　營業(yè)利潤=(23.1-14)×5000-11200=34300(萬元)

　　敏感系數(shù)=(34300-23800)/23800/10%=4.41

　�、趩挝蛔儎映杀咎岣�10%，提高后的單位變動成本=14×(1+10%)=15.4(萬元)

　　營業(yè)利潤=(21-15.4)×5000-11200=16800(萬元)

　　敏感系數(shù)=(16800-23800)/23800/10%=-2.94

　�、垆N量提高10%，提高后的銷量=5000×(1+10%)=5500(臺)

　　營業(yè)利潤=(21-14)×5500-11200=27300(萬元)

　　敏感系數(shù)=(27300-23800)/23800/10%=1.47

　�、芄潭ǔ杀咎岣�10%，提高后的固定成本=11200×(1+10%)=12320(萬元)

　　營業(yè)利潤=(21-14)×5000-12320=22680(萬元)

　　敏感系數(shù)=(22680-23800)/23800/10%=-0.47

　　按敏感性強到弱分別為單價、單位變動成本、銷量、固定成本，最關(guān)鍵因素是單價和單位變動成本。

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