參考答案及解析
一、單項(xiàng)選擇題
1.【答案】B
【解析】股權(quán)稅前成本=10%/(1—25%)=13.33%，選項(xiàng)B處在債務(wù)的市場(chǎng)利率和(稅前)普通股成本之間，可以被發(fā)行人和投資人
同時(shí)接受。
2.【答案】D
3.【答案】D
【解析】年初投資資本=年初股東權(quán)益+全部付息債務(wù)=1500+500=2000(萬(wàn)元)，息前稅后利潤(rùn)=600 X(1—40%)=360(萬(wàn)元)，每年經(jīng)濟(jì)增加值=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一全部資本費(fèi)用=360—2000×10%=160(萬(wàn)元)。
4.【答案】A
【解析】本題的考點(diǎn)是肯定當(dāng)量法的計(jì)算思路。
5.【答案】D
【解析】由于凈投資=總投資一折舊、攤銷(xiāo)=100+200—80=220(萬(wàn)元)
股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)一凈投資×(1一負(fù)債率)=500—220×(1—40%)=368(萬(wàn)元)
6.【答案】D
【解析】股票問(wèn)的相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，不會(huì)分散風(fēng)險(xiǎn)。
7.【答案】B
【解析】利用成本分析模式時(shí)，不考慮轉(zhuǎn)換成本，僅考慮持有成本和短缺成本。利用存貨模式和隨機(jī)模型均需考慮機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，所以三種模式均需考慮的成本因素是機(jī)會(huì)成本。
8.【答案】C
9.【答案】C
【解析】正常股利加額外股利政策是指每年按固定的數(shù)額向股東支付正常股利，在年景好時(shí)，盈利有較大幅度增加時(shí)，再根據(jù)實(shí)際需要，向股東發(fā)放一些額外股利。
10.【答案】C
【解析】經(jīng)營(yíng)凈資產(chǎn)=1400—400=1000(萬(wàn)元)
凈負(fù)債=800—200=600(萬(wàn)元)
所有者權(quán)益=1000—600=400(萬(wàn)元)
凈財(cái)務(wù)杠桿=600/400=1.5
11.【答案】D
【解析】購(gòu)買(mǎi)股票通常屬于投機(jī)動(dòng)機(jī)。
12.【答案】A
【解析】β系數(shù)用來(lái)衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))的大小，而不能用來(lái)衡量非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(公司特有風(fēng)險(xiǎn))。
13.【答案】A
【解析】利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息，BD選項(xiàng)對(duì)息稅前利潤(rùn)沒(méi)有影響，而C選項(xiàng)會(huì)增加借款利息，從而會(huì)使利息保障倍數(shù)下降，所以BCD都不對(duì)。A選項(xiàng)會(huì)使息稅前利潤(rùn)增加，所以能提高企業(yè)利息保障倍數(shù)。
14.【答案】D
【解析】選項(xiàng)D是剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)。
15.【答案】C
16.【答案】A
【解析】根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么樣的銷(xiāo)售水平下每股收益高。當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前盈余高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用負(fù)債籌資方式可以獲得較高的每股收益。
17.【答案】A
【解析】總資產(chǎn)息稅前報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)=(稅后利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用)/總資產(chǎn)，該比率反映每一元資產(chǎn)賺取的報(bào)酬，而不管這些報(bào)酬屬于誰(shuí)。它著眼于企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)效率，反映企業(yè)綜合利用全部資產(chǎn)創(chuàng)造營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的業(yè)績(jī)。它的報(bào)酬中含有所得稅額和利息支出，可以用于稅負(fù)和財(cái)務(wù)杠桿不同的同行業(yè)的業(yè)績(jī)比較。
18.【答案】A
【解析】在主要考慮投資效益的條件下，多方案比較決策的主要依據(jù)，就是能否保證在充分利用資金的前提下，獲得盡可能多的凈現(xiàn)值總量。
19.【答案】A
【解析】我國(guó)上市公司的除息日通常是在登記日的下一個(gè)交易日。由于在除息日之前的股票價(jià)格中包含了本次派發(fā)的股利，而自除息日起的股票價(jià)格中則不包含本次派發(fā)的股利，所以A正確。
20.【答案】C
【解析】附帶認(rèn)股權(quán)債券的資本成本，可以用投資人的內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)估計(jì)。計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率必須處在債務(wù)的市場(chǎng)利率和普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時(shí)接受。
二、多項(xiàng)選擇題
1.【答案】BCD
【解析】選項(xiàng)B沒(méi)有考慮到資本結(jié)構(gòu)假設(shè);選項(xiàng)c沒(méi)有考慮到增加債務(wù)會(huì)使股東要求的報(bào)酬率由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加而提高;選項(xiàng)D說(shuō)反了，應(yīng)該用股東要求的報(bào)酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量。
2.【答案】ABCD
【解析】本題考點(diǎn)是資本結(jié)構(gòu)理論的觀點(diǎn)。
3.【答案】AB
【解析】股票上市有利于提高公司的知名度，有利于改善公司的財(cái)務(wù)狀況，所以CD選項(xiàng)不對(duì)。
4.【答案】BD
【解析】增值成本+非增值成本=實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出的預(yù)算成本，所以B表述不正確。增值成本=當(dāng)前的實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出×(標(biāo)準(zhǔn)單位變動(dòng)成本+標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本)，所以D表述不正確。
5.【答案】ABC
【解析】投資中心經(jīng)理能控制除公司分?jǐn)偣芾碣M(fèi)用外的全部成本和收入，而且能控制占用的資產(chǎn)。
6.【答案】CD
【解析】配合型融資政策雖然較理想，但使用上不方便，因其對(duì)資金有著較高的要求，在此種融資政策下，在季節(jié)性低谷時(shí)除了自發(fā)性負(fù)債除外，沒(méi)有其他流動(dòng)負(fù)債。
7.【答案】BD
【解析】選項(xiàng)BD是影響投資人要求的必要收益率的內(nèi)容。
8.【答案】ABCD
【解析】如果資本市場(chǎng)是有效的，購(gòu)買(mǎi)或出售金融工具的交易凈現(xiàn)值就為零，股票市價(jià)也能真實(shí)地反映它的內(nèi)在價(jià)值。如果資本市場(chǎng)是有效的，股票價(jià)格反映了其內(nèi)在價(jià)值。因?yàn)楣善钡膬r(jià)格是其價(jià)值的體現(xiàn)，而價(jià)值是未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入的現(xiàn)值，改變會(huì)計(jì)處理方法只能影響短期利益的流入而不影響長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)利益的流入，所以，如果資本市場(chǎng)是有效的，公司股票的價(jià)格不會(huì)因?yàn)楣靖淖儠?huì)計(jì)處理方法而變動(dòng)。如果資本市場(chǎng)是有效的，市場(chǎng)利率反映了投資者期望的投資報(bào)酬率或籌資者的資本成本，所以，無(wú)論站在投資者或籌資者的角度來(lái)看，給其帶來(lái)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流入和流出按市場(chǎng)利率折現(xiàn)，則凈現(xiàn)值(未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入的現(xiàn)值與流出現(xiàn)值的差額)必然為零
9.【答案】ABD
【解析】應(yīng)是可以改造為人為利潤(rùn)中心，因?yàn)樽匀焕麧?rùn)中心必須是直接面對(duì)市場(chǎng)對(duì)外銷(xiāo)售產(chǎn)品而取得收入，所以C錯(cuò)誤
10.【答案】AD
【解析】可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率即為轉(zhuǎn)換的股票股數(shù)，轉(zhuǎn)換比率越高，對(duì)發(fā)行公司不利，對(duì)持有者有利，轉(zhuǎn)換價(jià)格與轉(zhuǎn)換比率互為倒數(shù)
11.【答案】BCD
【解析】因?yàn)橼H回債券會(huì)給債券持有人造成損失(例如無(wú)法收到贖回以后的債券利息)，所以，贖回價(jià)格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值。由于隨著到期日的臨近，債券持有人的損失逐漸減少，所以，贖回溢價(jià)隨債券到期日的臨近而減少
12.【答案】BC
【解析】封閉運(yùn)作方式的基金，是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的基金。開(kāi)放運(yùn)作方式的基金，是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回的基金。
13.【答案】CD
【解析】現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))÷流動(dòng)負(fù)債;現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量÷流動(dòng)負(fù)債，c錯(cuò)誤;長(zhǎng)期資本負(fù)債率是指長(zhǎng)期負(fù)債占長(zhǎng)期資本的百分比，其計(jì)算公式
為長(zhǎng)期資本負(fù)債率=長(zhǎng)期負(fù)債÷(長(zhǎng)期負(fù)債+股東權(quán)益)，D錯(cuò)誤。
14.【答案】ABC
【解析】β值的驅(qū)動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒(méi)有顯著改變，則可以用歷史的B值估計(jì)權(quán)益成本。
15.【答案】ABC
【解析】考慮信息不對(duì)稱(chēng)和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇，這一觀點(diǎn)通常被稱(chēng)為排序理論。
16.【答案】AB
【解析】選項(xiàng)CD屬于客戶(hù)效應(yīng)理論的觀點(diǎn)。
17.【答案】AC
【解析】當(dāng)企業(yè)采用隨機(jī)模式對(duì)現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制時(shí)，當(dāng)現(xiàn)金持有量達(dá)到上限或下限時(shí)，就需進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換，所以A錯(cuò)誤;現(xiàn)金存量和有價(jià)證券利息率之間的變動(dòng)關(guān)系是反向的，當(dāng)有價(jià)證券利息率上升時(shí)，才會(huì)影響現(xiàn)金存量上限下降，所以C錯(cuò)誤
18.【答案】AB
【解析】營(yíng)運(yùn)資本政策包括持有政策和融資政策，它們的確定都是權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)，持有較高的營(yíng)運(yùn)資本其機(jī)會(huì)成本(持有成本)較大，而持有較低的營(yíng)運(yùn)資本還會(huì)影響公司支付能力。配合型融資政策雖然較理想，但使用上不方便，因其對(duì)資金有著較高的要求;配合型政策與穩(wěn)健政策下，在季節(jié)性低谷時(shí)沒(méi)有臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債
19.【答案】BC
【解析】逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法需進(jìn)行成本還原，按計(jì)劃成本結(jié)轉(zhuǎn)若按逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法結(jié)轉(zhuǎn)同樣也需進(jìn)行成本還原
20.【答案】ACD
【解析】作業(yè)動(dòng)因分為三類(lèi)：即業(yè)務(wù)動(dòng)因、持續(xù)動(dòng)因和強(qiáng)度動(dòng)因。三種作業(yè)動(dòng)因，業(yè)務(wù)動(dòng)因精確度最差，但其執(zhí)行成本最低;強(qiáng)度動(dòng)因精確度最高，但其執(zhí)行成本最昂貴;而持續(xù)動(dòng)因的精確度和成本都是居中的。
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