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　　多選題

　　用每股收益無差別點法進行資本結(jié)構(gòu)決策分析時，下列表述正確的有( )。

　　A、這種方法側(cè)重于對不同融資方式下的每股收益進行比較

　　B、當預計息稅前利潤高于每股收益無差別點的息稅前利潤時，債務融資優(yōu)于普通股融資

　　C、沒有考慮風險因素

　　D、在每股收益無差別點上，每股收益不受融資方式影響

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】利用每股收益無差別點進行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時，以每股收益的高低作為衡量標準對籌資方式進行選擇(其缺陷在于沒有考慮風險因素)，認為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不合理;當息稅前利潤高于每股收益無差別點的息稅前利潤時，運用債務融資可獲得較高的每股收益，因此，債務融資優(yōu)于普通股融資;在每股收益無差別點上，不同融資方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融資方式影響。

　　單選題

　　甲企業(yè)上年的資產(chǎn)總額為800萬元，資產(chǎn)負債率為50%，負債利息率為8%，固定成本為60萬元，優(yōu)先股股利為30萬元，所得稅稅率為25%，根據(jù)這些資料計算出的財務杠桿系數(shù)為2，則邊際貢獻為( )萬元。

　　A、184

　　B、204

　　C、169

　　D、164

　　【正確答案】B

　　【答案解析】負債利息=800×50%×8%=32(萬元)，2=EBIT/[EBIT-32-30/(1-25%)]，解得：EBIT=144(萬元)，邊際貢獻=EBIT+固定成本=144+60=204(萬元)。

　　多選題

　　下列關(guān)于相對價值模型的表述中，不正確的有( )。

　　A、在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力

　　B、市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于0的企業(yè)

　　C、驅(qū)動市凈率的因素中，增長率是關(guān)鍵因素

　　D、在市銷率的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率

　　【正確答案】BC

　　【答案解析】由于本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本-增長率)，增長率變大時，一方面導致本期市盈率計算表達式的分子變大，另一方面導致本期市盈率計算表達式的分母變小，因此，在股利支付率、股權(quán)成本和增長率這三個因素中，本期市盈率對增長率的變動最敏感，所以，在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力，即選項A的說法正確;由于市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)，所以選項B的說法不正確;由于在驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益凈利率是特有的因素，所以，驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益凈利率是關(guān)鍵因素，選項C的說法不正確;由于在市銷率的驅(qū)動因素中，銷售凈利率是特有的因素，所以，在市銷率的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率，即選項D的說法正確。

　　單選題

　　已知甲股票最近支付的每股股利為2元，預計每股股利在未來兩年內(nèi)每年固定增長5%，從第三年開始每年固定增長2%，投資人要求的必要報酬率為12%，則該股票目前價值的表達式為( )。

　　A、2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)

　　B、2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)

　　C、2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，3)

　　D、2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，3)

　　【正確答案】A

　　【答案解析】未來第一年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元)，未來第二年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元)，對于這兩年的股利現(xiàn)值，雖然股利增長率相同，但是由于并不是長期按照這個增長率固定增長，所以，不能按照股利固定增長模型計算，而只能分別按照復利折現(xiàn)，所以，選項B、D的說法不正確。未來第三年的每股股利=2.205×(1+2%)，由于以后每股股利長期按照2%的增長率固定增長，因此，可以按照股利固定增長模型計算第三年以及以后年度的股利現(xiàn)值，表達式為2.205×(1+2%)/(12%-2%)=22.05×(1+2%)，不過注意，這個表達式表示的是第三年初的現(xiàn)值，因此，還應該復利折現(xiàn)兩期，才能計算出在第一年初的現(xiàn)值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的現(xiàn)值=22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)，所以，該股票目前的價值=2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)。

　　多選題

　　下列指標中，影響營業(yè)現(xiàn)金毛流量的有( )。

　　A、稅后經(jīng)營凈利潤

　　B、折舊

　　C、攤銷

　　D、經(jīng)營營運資本增加

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷，經(jīng)營營運資本增加影響營業(yè)現(xiàn)金凈流量，所以選項ABC為本題答案。

　　單選題

　　企業(yè)價值評估的一般對象是( )。

　　A、企業(yè)整體的經(jīng)濟價值

　　B、企業(yè)部門的經(jīng)濟價值

　　C、企業(yè)單項資產(chǎn)合計

　　D、資產(chǎn)負債表的“資產(chǎn)總計”

　　【正確答案】A

　　【答案解析】企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值。選項A正確。

　　多選題

　　下列關(guān)于股利無關(guān)論的說法中，正確的有( )。

　　A、股利分配對公司的市場價值不會產(chǎn)生影響

　　B、投資者并不關(guān)心公司股利的分配

　　C、股利的支付比率不影響公司的價值

　　D、股利政策會影響公司的價值

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】股利無關(guān)論認為股利分配對公司的市場價值不會產(chǎn)生影響。股利無關(guān)論認為：(1)投資者并不關(guān)心公司股利的分配;(2)股利的支付比率不影響公司的價值。所以選項A、B、C的說法正確。

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