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　　1、單選題

　　在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，有可能導(dǎo)致資本成本下降的是( )。

　　A、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升

　　B、提高股利支付額

　　C、向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的新項(xiàng)目投資

　　D、利率下降

　　【正確答案】D

　　【答案解析】利率下降，公司資本成本也會(huì)下降，所以選項(xiàng)D為本題答案。選項(xiàng)A、B、C都會(huì)導(dǎo)致資本成本上升。

　　2、單選題

　　估計(jì)普通股資本成本的方法有多種，其中最為常用的是( )。

　　A、債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

　　B、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　C、到期收益率模型

　　D、折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型

　　【正確答案】B

　　【答案解析】估計(jì)普通股成本的方法有三種：資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增長(zhǎng)模型和債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型。其中資本資產(chǎn)定價(jià)模型使用的最廣泛，所以選項(xiàng)B為本題答案。

　　3、單選題

　　股票風(fēng)險(xiǎn)較高的ABC公司，目前擬按面值發(fā)行10年期的債券，面值1 000元，利率10%(按年付息)，預(yù)計(jì)股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。如果公司的所得稅稅率為25%，發(fā)行債券(發(fā)行費(fèi)忽略不計(jì))后可粗略估計(jì)公司普通股的成本為( )。

　　A、11%

　　B、10.2%

　　C、12.5%

　　D、11.5%

　　【正確答案】C

　　【答案解析】債務(wù)的稅后資本成本=10%×(1-25%)=7.5%，公司普通股的成本=7.5%+5%=12.5%。

　　4、多選題

　　下列選項(xiàng)中，導(dǎo)致公司資本成本上升的因素有( )。

　　A、市場(chǎng)利率上升

　　B、所得稅率上升

　　C、投資高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目

　　D、將資本結(jié)構(gòu)調(diào)整為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】影響公司資本成本高低的內(nèi)部因素有：資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策。影響公司資本成本高低的外部因素包括：利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和稅率。所得稅率上升，會(huì)增加抵稅效應(yīng)，稅后成本會(huì)降低，所以選項(xiàng)B不是答案;最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)下資本成本最低，所以選項(xiàng)D不是答案。

　　5、多選題

　　普通股成本的估計(jì)方法有( )。

　　A、財(cái)務(wù)比率法

　　B、股利增長(zhǎng)模型法

　　C、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

　　D、債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

　　【正確答案】BCD

　　【答案解析】估計(jì)普通股成本的方法主要有資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增長(zhǎng)模型和債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型三種。所以選項(xiàng)B、C、D為本題答案，選項(xiàng)A屬于稅前債務(wù)成本的估計(jì)方法。(經(jīng)典題解第82頁(yè))

　　6、多選題

　　通常使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本的情況有( )。

　　A、存在通貨膨脹

　　B、存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　C、存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù))

　　D、預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)

　　【正確答案】CD

　　【答案解析】只有在以下兩種情況下，才使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本：(1)存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù))，最好使用實(shí)際現(xiàn)金流量和實(shí)際利率;(2)預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)，例如核電站投資等，通貨膨脹的累積影響巨大。所以選項(xiàng)C、D為本題答案。

　　7、多選題

　　采用股利增長(zhǎng)模型估計(jì)普通股成本時(shí)，確定模型中長(zhǎng)期平均增長(zhǎng)率的主要方法有( )。

　　A、可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　B、歷史增長(zhǎng)率

　　C、采用證券分析師的預(yù)測(cè)

　　D、同行業(yè)平均的增長(zhǎng)率

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】使用股利增長(zhǎng)率模型的困難在于估計(jì)長(zhǎng)期平均增長(zhǎng)率。估計(jì)長(zhǎng)期平均增長(zhǎng)率的方法有以下三種：歷史增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率和采用證券分析師的預(yù)測(cè)。所以選項(xiàng)A、B、C為本題答案。

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