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　　1、單選題

　　甲公司股票當(dāng)前市價(jià)20元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的6個(gè)月到期的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為25元，期權(quán)價(jià)格為4元。該看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為( )元。

　　A、0

　　B、1

　　C、4

　　D、5

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 內(nèi)在價(jià)值指的是期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，因?yàn)閷儆诳礉q期權(quán)，并且當(dāng)前市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，因此不會(huì)被執(zhí)行，內(nèi)在價(jià)值為0。所以選項(xiàng)A是本題答案。

　　2、單選題

　　無(wú)論美式期權(quán)還是歐式期權(quán)、看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，均與期權(quán)價(jià)值正相關(guān)變動(dòng)的是( )。

　　A、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　B、執(zhí)行價(jià)格

　　C、到期期限

　　D、股票價(jià)格的波動(dòng)率

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 對(duì)于看漲期權(quán)的持有者來(lái)說(shuō)，股價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)費(fèi)的合計(jì)時(shí)，可以獲利(無(wú)上限);股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)費(fèi)的合計(jì)時(shí)，凈損失有限，最大凈損失等于期權(quán)費(fèi)。由此可知，對(duì)于看漲期權(quán)的持有者來(lái)說(shuō)，股價(jià)的波動(dòng)率增加是有利的，會(huì)使看漲期權(quán)的價(jià)值增加。對(duì)于看跌期權(quán)的持有者來(lái)說(shuō)，股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)費(fèi)的差額時(shí)，可以獲利(可能高于期權(quán)費(fèi));股價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)費(fèi)的差額時(shí)，凈損失有限，最大凈損失等于期權(quán)費(fèi)。由此可知，對(duì)于看跌期權(quán)的持有者來(lái)說(shuō)，股價(jià)的波動(dòng)率增加是有利的，股價(jià)的波動(dòng)率增加會(huì)使看跌期權(quán)的價(jià)值增加。所以選項(xiàng)D是本題答案。

　　3、單選題

　　假設(shè)某公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為20元，半年后股價(jià)有兩種可能：上升33.33%或者降低25%�，F(xiàn)有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為23元，到期時(shí)間為6個(gè)月，則套期保值比率為( )。

　　A、0.31

　　B、0.38

　　C、0.46

　　D、0.57

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 上行股價(jià)=20×(1+33.33%)=26.67(元)，下行股價(jià)=20×(1-25%)=15(元)。股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=26.67-23=3.67(元)，股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=0，套期保值比率=期權(quán)價(jià)值變化/股價(jià)變化=(3.67-0)/(26.67-15)=0.31。所以選項(xiàng)A是本題答案。

　　4、多選題

　　A公司是一家房地產(chǎn)上市公司，當(dāng)前每股市價(jià)60元。市場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票;看漲期權(quán)每份7元，看跌期權(quán)每份4元。兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為60元，到期時(shí)間均為6個(gè)月。若不考慮期權(quán)價(jià)格、股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值，投資者希望鎖定最低凈收入和最低凈損益，6個(gè)月后該股票價(jià)格上漲30%，下列說(shuō)法正確的有( )。

　　A、投資者應(yīng)選擇的投資組合是多頭對(duì)敲

　　B、投資者應(yīng)選擇的投資組合是保護(hù)性看跌期權(quán)

　　C、該投資組合的凈損益是14元

　　D、該投資組合的凈損益是7元

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 保護(hù)性看跌期權(quán)是指購(gòu)買一股股票，同時(shí)購(gòu)入該股票的一股看跌期權(quán)。保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;股票凈收入=60×(1+30%)=78(元)，看跌期權(quán)凈收入=0，組合凈收入=78+0=78(元)，組合凈損益=78-60-4=14(元)，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確，選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　5、多選題

　　下列關(guān)于拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的表述中，正確的有( )。

　　A、拋補(bǔ)性看漲期權(quán)就是股票加空頭看漲期權(quán)組合

　　B、出售拋補(bǔ)的看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

　　C、當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，執(zhí)行價(jià)格等于購(gòu)買價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價(jià)格

　　D、當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損失為期權(quán)價(jià)格

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購(gòu)買1股股票同時(shí)出售該股票1股股票的看漲期權(quán)。當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格等于購(gòu)買價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價(jià)格;當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收入為股票價(jià)格，凈損益=股價(jià)-股票購(gòu)入價(jià)格+期權(quán)價(jià)格。出售拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。所以選項(xiàng)A、B、C的表述正確。

　　6、多選題

　　在內(nèi)在價(jià)值大于0的前提下，下列關(guān)于美式期權(quán)價(jià)格變動(dòng)的表述中，不正確的有( )。

　　A、股票價(jià)格增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格升高，美式看跌期權(quán)的價(jià)格降低

　　B、執(zhí)行價(jià)格增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格降低，美式看跌期權(quán)的價(jià)格升高

　　C、到期期限增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格降低，美式看跌期權(quán)的價(jià)格升高

　　D、股價(jià)波動(dòng)率增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格降低，美式看跌期權(quán)的價(jià)格升高

　　【正確答案】 CD

　　【答案解析】 在內(nèi)在價(jià)值大于0的前提下，到期期限增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格和美式看跌期權(quán)的價(jià)格都升高;股價(jià)波動(dòng)率增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格和美式看跌期權(quán)的價(jià)格都升高。所以選項(xiàng)C、D的表述不正確。

　　7、單選題

　　企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是( )。

　　A、企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

　　B、企業(yè)部門的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

　　C、企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)合計(jì)

　　D、資產(chǎn)負(fù)債表中的“資產(chǎn)總計(jì)”

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，企業(yè)整體價(jià)值不是單項(xiàng)資產(chǎn)的總和。所以選項(xiàng)A為本題答案。

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