點擊查看：2019年注會《財務成本管理》練習題匯總

　　單選題

　　根據(jù)財務分析師對某公司的分析，該公司無負債企業(yè)的價值為4 000萬元，利息抵稅可以為公司帶來200萬元的額外收益現(xiàn)值，財務困境成本現(xiàn)值為150萬元，債務的代理成本現(xiàn)值和代理收益現(xiàn)值分別為40萬元和50萬元，根據(jù)資本結(jié)構的權衡理論，該公司有負債企業(yè)的價值為( )萬元。

　　A、4 050

　　B、4 000

　　C、3 960

　　D、4 060

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 根據(jù)權衡理論，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值-財務困境成本的現(xiàn)值=4 000+200-150=4 050(萬元)。所以選項A是答案。

　　單選題

　　利用企業(yè)價值比較法確定最佳資本結(jié)構時，下列表述中正確的是( )。

　　A、企業(yè)價值最小的資本結(jié)構為最佳資本結(jié)構

　　B、假設股票的市場價值=(凈利潤-優(yōu)先股股利)/權益資本成本

　　C、假設長期債務的市場價值等于實體價值與股權價值的差額

　　D、假設股票市場價值=凈利潤/權益資本成本

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 最佳資本結(jié)構就是使加權平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構，所以選項A的表述不正確。股票的市場價值=(凈利潤-優(yōu)先股股利)/權益資本成本，所以選項D表述不正確。另外，為了計算簡便，假設長期債務的市場價值等于其面值，所以選項C的表述不正確。本題正確答案是選項B。(經(jīng)典題解第162頁)

　　單選題

　　某企業(yè)2016年和2017年的經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為2.5和3，2016年的邊際貢獻總額為75萬元，若預計2017年的息稅前利潤為36.25萬元，2017年的銷售增長率為( )。

　　A、18%

　　B、6.94%

　　C、15%

　　D、8.33%

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 2016年的息稅前利潤=75/3=25(萬元)，2017年息稅前利潤增長率=(36.25-25)/25=45%，2017年銷售增長率=45%/3=15%，所以選項C為本題答案。

　　多選題

　　下列關于權衡理論的表述中，正確的有( )。

　　A、現(xiàn)金流與資產(chǎn)價值穩(wěn)定程度低的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較高

　　B、現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較高

　　C、高科技企業(yè)的財務困境成本可能會很低

　　D、不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)財務困境成本可能較低

　　【正確答案】 AD

　　【答案解析】 現(xiàn)金流與資產(chǎn)價值穩(wěn)定程度低的企業(yè)，因違約無法履行償債義務而發(fā)生財務困境的可能性相對較高;而現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè)，如公用事業(yè)公司，就能利用較高比率的債務融資，且債務違約的可能性較小。故選項A說法正確，選項B說法不正確。如果高科技企業(yè)陷入財務困境，由于潛在客戶與核心員工的流失以及缺乏容易清算的有形資產(chǎn)，致使財務困境成本可能會很高;相反，不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)財務困境成本可能較低，因為企業(yè)價值大多來自相對容易出售和變現(xiàn)的資產(chǎn)。故選項C說法不正確，選項D說法正確。

　　多選題

　　下列關于代理理論的表述中，不正確的有( )。

　　A、在企業(yè)陷入財務困境時，容易引起過度投資問題與投資不足問題，導致發(fā)生債務代理成本

　　B、在企業(yè)遭遇財務困境時，股東有動機投資于凈現(xiàn)值為負的高風險項目，并伴隨著風險從股東向債權人的轉(zhuǎn)移，即產(chǎn)生了投資不足問題

　　C、投資不足問題是指因企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目而使債權人利益受損并進而降低企業(yè)價值的現(xiàn)象

　　D、債務代理成本以及債務代理收益最終將由債權人承擔

　　【正確答案】 BD

　　【答案解析】 在企業(yè)遭遇財務困境時，股東有動機投資于凈現(xiàn)值為負的高風險項目，并伴隨著風險從股東向債權人的轉(zhuǎn)移，即產(chǎn)生了過度投資問題。債務代理成本以及債務代理收益最終將由股東承擔。所以選項B、D的表述不正確。

　　多選題

　　若某一企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧平衡狀態(tài)，下列相關表述中，正確的有( )。

　　A、此時營業(yè)收入總額等于成本總額

　　B、此時的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮小

　　C、此時的息稅前利潤率等于零

　　D、此時的邊際貢獻等于固定成本

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 當企業(yè)的營業(yè)收入總額與成本總額相等時，即當息稅前利潤等于零時，達到盈虧平衡點，因此選項A和選項C的表述正確。由于邊際貢獻=固定成本+息稅前利潤，所以選項D的表述是正確的。經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻÷息稅前利潤，由于此時企業(yè)息稅前利潤為零，所以，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向無窮大，即選項B的表述不正確。

　　單選題

　　主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利政策是( )。

　　A、剩余股利政策

　　B、固定股利政策

　　C、固定股利支付率政策

　　D、低正常股利加額外股利政策

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 剩余股利政策是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。這意味著：就算公司有盈利，公司也不一定會分配股利。而其他幾種股利政策，在公司盈利時，股東都能獲得一定的股利收入，因此剩余股利政策是依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利分配政策。所以選項A是答案。

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