1.單選題

　　某公司2010年稅前經(jīng)營利潤為3480萬元，所得稅稅率為25%，折舊與攤銷250萬元，經(jīng)營流動資產(chǎn)增加1000萬元，經(jīng)營流動負債增加300萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)增加1600萬元，經(jīng)營長期債務(wù)增加400萬元，利息費用80萬元。該公司按照固定的負債比例60%為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量為(　)萬元。

　　A、1410

　　B、1790

　　C、1620

　　D、1260

　　【隱藏答案】

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本年凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=經(jīng)營營運資本增加+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加=(經(jīng)營流動資產(chǎn)增加-經(jīng)營流動負債增加)+(經(jīng)營長期資產(chǎn)增加-經(jīng)營長期債務(wù)增加)=(1000-300)+(1600-400)=1900(萬元);股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤-(1-負債比例)×本年凈投資=(稅前經(jīng)營利潤-利息費用)×(1-所得稅稅率)-(1-負債比例)×本年凈投資=(3480-80)×(1-25%)-(1-60%)×1900=1790(萬元)。

　　2.單選題

　　企業(yè)價值評估的一般對象是(　)。

　　A、企業(yè)整體的經(jīng)濟價值

　　B、企業(yè)部門的經(jīng)濟價值

　　C、企業(yè)單項資產(chǎn)合計

　　D、資產(chǎn)負債表的“資產(chǎn)總計”

　　【隱藏答案】

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值。選項A正確。

　　3.多選題

　　下列有關(guān)價值評估的表述，正確的有(　)。

　　A、價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息

　　B、價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性

　　C、價值評估認為市場只在一定程度上有效，即并非完全有效

　　D、在完善的市場中，市場價值與內(nèi)在價值相等，價值評估沒有什么實際意義

　　【隱藏答案】

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息，A選項正確;價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性。B選項正確;價值評估認為：市場只在一定程度上有效，即并非完全有效。C選項正確;在完善的市場中，市場價值與內(nèi)在價值相等，價值評估沒有什么實際意義。D選項正確。應(yīng)該選擇ABCD選項。

　　4.單選題

　　若以購買股份的形式進行購并，那么評估的最終目標和雙方談判的焦點是(　)。

　　A、賣方的股權(quán)價值

　　B、賣方的實體價值

　　C、買方的實體價值

　　D、買方的股權(quán)價值

　　【隱藏答案】

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 大多數(shù)企業(yè)購并是以購買股份的形式進行的，因此評估的最終目標和雙方談判的焦點是賣方的股權(quán)價值。所以選項A是答案。

　　5.單選題

　　A公司年初凈投資資本1000萬元，預(yù)計今后每年可取得稅前經(jīng)營利潤800萬元，所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈投資為零，加權(quán)平均資本成本8%，則企業(yè)實體價值為(　)萬元。

　　A、7407

　　B、7500

　　C、6407

　　D、8907

　　【隱藏答案】

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 每年的稅后經(jīng)營凈利潤=800×(1-25%)=600(萬元)，第1年實體現(xiàn)金流量=600-100=500(萬元)，第2年及以后的實體現(xiàn)金流量=600-0=600(萬元)。企業(yè)實體價值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(萬元)。

　　6.單選題

　　已知預(yù)期市凈率為3.8，權(quán)益凈利率為10%，則該企業(yè)的內(nèi)在市盈率為(　)。

　　A、3.2

　　B、32

　　C、28

　　D、38

　　【隱藏答案】

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 內(nèi)在市凈率=預(yù)計權(quán)益凈利率×股利支付率/(股權(quán)成本-增長率)，而內(nèi)在市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本-增長率)，所以，根據(jù)“市凈率/市盈率=權(quán)益凈利率”可知，內(nèi)在市盈率=預(yù)期市凈率/權(quán)益凈利率=3.8/10%=38。

　　7.單選題

　　下列關(guān)于相對價值估價模型適用性的說法中，錯誤的是(　)。

　　A、市盈率估價模型不適用于虧損的企業(yè)

　　B、市凈率估價模型不適用于資不抵債的企業(yè)

　　C、市凈率估價模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)

　　D、市銷率估價模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)

　　【隱藏答案】

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 市銷率估價模型適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以D選項不正確。

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