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　　【例題·多選題】(2010年)下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有()。

　　A.根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，企業(yè)負(fù)債比例越高，企業(yè)價(jià)值越大

　　B.根據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)

　　C.根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東通常會(huì)選擇投資凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目

　　D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在外部融資需求時(shí)，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資

　　【答案】ABD

　　【解析】根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，企業(yè)負(fù)債比例越高，則債務(wù)利息抵稅收益現(xiàn)值越大，企業(yè)價(jià)值越大，所以選項(xiàng)A是正確的;權(quán)衡理論強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最佳資本結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)B是正確的;根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東如果投資凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目后，預(yù)計(jì)債務(wù)增加價(jià)值會(huì)超過權(quán)益增加價(jià)值，則會(huì)放棄投資，所以選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的;優(yōu)序融資理論認(rèn)為當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資，所以選項(xiàng)D是正確的。

　　【例題·單選題】以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為籌資決策無關(guān)緊要的是(　)。

　　A.代理理論

　　B.無稅MM理論

　　C.融資優(yōu)序理論

　　D.權(quán)衡理論

　　【答案】B

　　【解析】

　　按照MM理論(無稅)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，籌資決策也就無關(guān)緊要

　　【例題·多選題】下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，不正確的有(　)。

　　A.權(quán)衡理論認(rèn)為，負(fù)債在為企業(yè)帶來抵稅收益的同時(shí)也給企業(yè)帶來了陷入財(cái)務(wù)困境的成本

　　B.代理理論強(qiáng)調(diào)平衡債務(wù)利息抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化

　　C.不動(dòng)產(chǎn)密集性高的企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本可能很高

　　D.優(yōu)序融資理論考慮了信息不對稱和逆向選擇行為的影響

　　【答案】BC

　　【解析】選項(xiàng)B說的是權(quán)衡理論，所謂權(quán)衡理論，就是強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最佳資本結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)B的說法不正確;不動(dòng)產(chǎn)密集性高的企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本可能很低，因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值大多數(shù)來自相對容易出售和變現(xiàn)的資產(chǎn)，所以選項(xiàng)C的說法不正確。

　　【例題·單選題】

　　(2013年)聯(lián)合杠桿可以反映(　)。

　　A.營業(yè)收入變化對邊際貢獻(xiàn)的影響程度

　　B.營業(yè)收入變化對息稅前利潤的影響程度

　　C.營業(yè)收入變化對每股收益的影響程度

　　D.息稅前利潤變化對每股收益的影響程度

　　【答案】C

　　【解析】　　聯(lián)合杠桿反映營業(yè)收入變化對每股收益的影響程度，選項(xiàng)C正確、選項(xiàng)A錯(cuò)誤;經(jīng)營杠桿反映營業(yè)收入變化對息前稅前利潤的影響程度，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;財(cái)務(wù)杠桿則反映息前稅前利潤變化對每股收益的影響程度，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　【例題·單選題】

　　(2012年)下列關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度

　　B.如果沒有固定性經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

　　C.經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的

　　D.如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

　　【答案】A

　　【解析】

　　經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入變化對息稅前利潤的影響程度，選項(xiàng)A說法錯(cuò)誤;由于經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定性經(jīng)營成本)/息稅前利潤，所以選項(xiàng)C說法正確;如果沒有固定性經(jīng)營成本，則經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，此時(shí)不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)，選項(xiàng)BD說法正確。

　　【例題·單選題】

　　(2011年)下列關(guān)于股利分配的說法中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

　　B.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

　　C.“一鳥在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過未來預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

　　D.代理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

　　【答案】B

　　【解析】

　　客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，邊際稅率較高的投資者(高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資人，稅負(fù)高，偏好資本增長)偏好低股利支付率的股票，偏好少分現(xiàn)金股利、多留存。

　　【例題·單選題】

　　下列關(guān)于股利分配政策的說法中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低

　　B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余緊密配合，但不利于穩(wěn)定股票價(jià)格

　　C.采用固定股利分配政策，當(dāng)盈余較低時(shí)，容易導(dǎo)致公司資金短缺，增加公司風(fēng)險(xiǎn)

　　D.采用低正常股利加額外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增強(qiáng)股東對公司的信心

　　【答案】D

　　【解析】

　　采用低正常股利加額外股利政策具有較大的靈活性。當(dāng)公司盈余較少或投資需用較多資金時(shí)，可維持較低但正常的股利;而當(dāng)盈余有較大幅度增加時(shí)，則可適度增發(fā)股利，使股東增強(qiáng)對公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價(jià)格。所以，選項(xiàng)D的說法不正確。

　　【例題·多選題】

　　(2006年)以下股利分配政策中，最有利于股價(jià)穩(wěn)定的是(　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.低正常股利加額外股利政策

　　【答案】B

　　【解析】

　　低正常股利加額外股利政策其實(shí)也有利于股價(jià)穩(wěn)定，但是最有利于股價(jià)穩(wěn)定的還應(yīng)該是固定股利政策。其原因是在低正常股利加額外股利政策下，如果額外股利固定化一段時(shí)間后，一旦取消，投資者會(huì)認(rèn)為公司財(cái)務(wù)業(yè)績下滑，從而拋售股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌。

　　【例題·多選題】

　　(2004年)下列情形中會(huì)使企業(yè)減少股利分配的有(　)。

　　A.市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱

　　B.市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加

　　C.經(jīng)濟(jì)增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)

　　D.為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴(kuò)大籌資規(guī)模

　　【答案】ABD

　　【解析】

　　選項(xiàng)ABD都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金短缺，所以為了增加可供使用資金，應(yīng)盡量多留存，少發(fā)股利;但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)資金剩余，所以會(huì)提高股利分配。

　　【例題·多選題】

　　(2003年)下列各項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)采取低股利政策的事項(xiàng)有(　)。

　　A.物價(jià)持續(xù)上升

　　B.金融市場利率走勢下降

　　C.企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較弱

　　D.企業(yè)盈余不穩(wěn)定

　　【答案】ACD

　　【解析】　　在金融市場利率走勢下降的情況下，企業(yè)可以采取高股利政策，將來需要資金時(shí)可以用較低的市場利率通過外部市場籌集資本，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

　　【例題·單選題】

　　股東希望降低股利支付水平的情況有(　)。

　　A.防止控制權(quán)稀釋

　　B.避免承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)

　　C.獲取穩(wěn)定股利收益

　　D.避稅

　　【答案】AD

　　【解析】

　　避免承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)和獲取穩(wěn)定股利收益的股東，希望提高股利支付比率。

　　【例題·單選題】

　　(2016年)如果甲公司以所持有的乙公司股票作為股利支付給股東，這種股利屬于(　)。

　　A.現(xiàn)金股利

　　B.負(fù)債股利

　　C.財(cái)產(chǎn)股利

　　D.股票股利

　　【答案】C

　　【解析】　　財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)(主要以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票)作為股利支付給股東。

　　【例題·多選題】

　　下列有關(guān)表述中正確的有(　)。

　　A.在股利支付日之前買入股票，有權(quán)領(lǐng)取本期分配股利

　　B.從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發(fā)放的股利

　　C.在股權(quán)登記日之前持有或買入股票的股東才有資格領(lǐng)取本期股利，在當(dāng)天買入股票的股東沒有資格領(lǐng)取本期股利

　　D.自除息日起的股票價(jià)格中不包含本次派發(fā)的股利

　　【答案】BD

　　【解析】

　　凡是在股權(quán)登記日這一天登記在冊的股東(即在此日及之前持有或買入股票的股東)才有資格領(lǐng)取本期股利。所以選項(xiàng)AC錯(cuò)誤;在除息日當(dāng)日及以后買入股票，不再享有本次股利分配權(quán)利，并且其股價(jià)中不包含本次派發(fā)股利，所以選項(xiàng)BD正確。

　　【例題·單選題】

　　(2007年)發(fā)放股票股利與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，其優(yōu)點(diǎn)包括(　)。

　　A.提高每股市價(jià)

　　B.改善公司資本結(jié)構(gòu)

　　C.提高每股收益

　　D.避免公司現(xiàn)金流出

　　【答案】D

　　【解析】

　　發(fā)放股票股利，發(fā)行在外股數(shù)增加，在其他條件不變情況下，每股收益和每股市價(jià)下降，所以選項(xiàng)AC錯(cuò)誤;通常所說資本結(jié)構(gòu)是指長期負(fù)債與股東權(quán)益之間的比例關(guān)系，發(fā)放股票股利只是股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化，股東權(quán)益總額不變，資本結(jié)構(gòu)不變，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;發(fā)放股票股利，節(jié)約現(xiàn)金流出企業(yè)，選項(xiàng)D正確。

　　【例題·單選題】

　　(2013年)實(shí)施股票分割與發(fā)放股票股利產(chǎn)生的效果相似，它們都會(huì)(　)。

　　A.改變股東權(quán)益結(jié)構(gòu)

　　B.增加股東權(quán)益總額

　　C.降低股票每股價(jià)格

　　D.降低股票每股面值

　　【答案】C

　　【解析】

　　股票股利會(huì)改變股東權(quán)益結(jié)構(gòu)、股票分割不會(huì)改變股東權(quán)益結(jié)構(gòu)。所以選項(xiàng)A不正確;股票分割和股票股利都不會(huì)增加股東權(quán)益，所以選項(xiàng)B不正確;都會(huì)使得發(fā)行在外的股數(shù)增加，會(huì)降低股票每股價(jià)格，所以選項(xiàng)C正確;股票股利不會(huì)影響每股面值，而股票分割會(huì)降低每股面值，所以選項(xiàng)D不正確。

　　【例題·單選題】

　　(2015年)在凈利潤和市盈率不變的情況下，公司實(shí)行股票反分割導(dǎo)致的結(jié)果是(　)。

　　A.每股面額下降

　　B.每股收益上升

　　C.每股市價(jià)下降

　　D.每股凈資產(chǎn)不變

　　【答案】B

　　【解析】

　　股票反分割也稱股票合并，是股票分割的相反行為，即將數(shù)股面額較低的股票合并為一股面額較高的股票，因此將會(huì)導(dǎo)致每股面額上升;由于股數(shù)減少，在凈利潤和市盈率不變的情況下，會(huì)導(dǎo)致每股收益上升，每股市價(jià)上升;股票分割后股東權(quán)益總額不變，由于股數(shù)減少，所以每股凈資產(chǎn)上升。

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