2.信用衍生產(chǎn)品

　　信用衍生產(chǎn)品是用來轉(zhuǎn)移/對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，可以將單筆貸款或資產(chǎn)組合的全部違約風(fēng)險(xiǎn)，如轉(zhuǎn)移貸款等債權(quán)得不到償付的風(fēng)險(xiǎn)和信用質(zhì)量下降的風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移給交易對(duì)方。常用的信用衍生工具有總收益互換、信用違約互換、信用價(jià)差衍生產(chǎn)品、信用聯(lián)動(dòng)票據(jù)以及混合工具(前述四種衍生工具的再組合)。

　　(1)總收益互換

　　總收益互換是將傳統(tǒng)的互換進(jìn)行合成，以為投資者提供類似貸款或信用資產(chǎn)的投資產(chǎn)品。與普通信用資產(chǎn)不同，它們處于資產(chǎn)負(fù)債表之外而不必進(jìn)入貸款安排中，當(dāng)然也不存在融資的義務(wù)�？偸找婊�換覆蓋了由基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價(jià)值變化所導(dǎo)致的全部損失。

　　(2)信用違約互換

　　信用違約互換是基于借款人的違約，違約不一定意味著對(duì)所有貸款全部違約，而是可能只代表延遲支付。此時(shí)，買方一般會(huì)獲得與所發(fā)生損失相等金額的補(bǔ)償。

　　(3)信用價(jià)差衍生產(chǎn)品

　　該產(chǎn)品是商業(yè)銀行與交易對(duì)方簽訂的以信用價(jià)差為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用遠(yuǎn)期和約，以信用價(jià)差反映貸款的信用狀況：信用價(jià)差增加表明貸款信用狀況惡化，減少則表明貸款信用狀況提高。信用價(jià)差衍生產(chǎn)品主要有以下兩種形式：

　　①以無風(fēng)險(xiǎn)利率為基準(zhǔn)的信用價(jià)差=債券或貸款的收益率 - 對(duì)應(yīng)的無風(fēng)險(xiǎn)債券的收益率(絕對(duì)差額);

　�、趦煞N對(duì)信用敏感的資產(chǎn)之間的信用價(jià)差(相對(duì)差額)。

　　(4)信用聯(lián)動(dòng)票據(jù)

　�、俟潭ㄊ找孀C券和相關(guān)的信用衍生產(chǎn)品的組合

　�、谝陨虡I(yè)銀行某些資產(chǎn)的信用狀況為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用衍生產(chǎn)品。

　　信用聯(lián)動(dòng)票據(jù)的主要特點(diǎn)在于可以通過SPV來人為地安排那些沒有信用等級(jí)的貸款資產(chǎn)，同時(shí)也承擔(dān)這些資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)。