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　　第四章　市場風(fēng)險管理

　　定義：市場風(fēng)險指的是由于市場價格或市場變量發(fā)生變化而遭受損失的風(fēng)險，如：

　　·利率

　　·匯率

　　·股價

　　·期權(quán)暗含的波動性

　　·信貸利差(如利率掉期或企業(yè)債券收益與國庫券收益的差額)

　　·大宗商品價格

　　·其它

　　市場風(fēng)險重要性

　　·巴林、加州橙縣、長期信用資產(chǎn)管理公司等重大風(fēng)險事件使得全球金融機構(gòu)對風(fēng)險管理的重視程度顯著提高

　　·各類風(fēng)險管理模型如風(fēng)險價值(VaR，最好翻譯成“在險價值”)等模型被廣泛應(yīng)用。

　　·重大風(fēng)險事件發(fā)生之后，國際清算銀行加快了將風(fēng)險納入資本充足率的監(jiān)管范圍。1996年1月出臺了基于市場風(fēng)險的《資本協(xié)議》，對不同類型的金融衍生產(chǎn)品的交易皆要考慮相應(yīng)的資本充足率。

　　第一節(jié)　市場風(fēng)險識別

　　一、特征及分類

　　(一)利率風(fēng)險

　　利率風(fēng)險是最重要的市場風(fēng)險，直接影響所有金融和商業(yè)產(chǎn)品的價格。

　　·影響匯率水平(利率平價，parity)

　　·影響股票價格(折扣率)

　　·影響所有商品價格

　　利率風(fēng)險的概念

　　·利率的不確定性波動會影響商業(yè)銀行貸款的利息收入以及借款的利息成本，造成實際凈利息收入與預(yù)期凈利息收入的偏差;利率的不確定性波動將影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)與負債的市場價值，造成商業(yè)銀行資產(chǎn)凈值的潛在損失。

　　利率風(fēng)險的類型

　　·重新定價風(fēng)險(又稱缺口風(fēng)險)

　　關(guān)鍵詞：資產(chǎn)、負債到期日和重新定價不匹配

　　重新定價風(fēng)險也稱期限錯配風(fēng)險，是最主要和最常見的利率風(fēng)險形式，源于銀行資產(chǎn)、負債和表外業(yè)務(wù)到期期限(就固定利率而言)或重新定價期限(就浮動利率而言)之間所存在的差異。這種重新定價的不對稱性使銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟價值會隨著利率的變動而發(fā)生變化。

　　·收益率曲線風(fēng)險

　　收益率曲線是由不同期限但具有相同風(fēng)險、流動性和稅收的收益率連接而形成的曲線，用以描述收益率與到期期限之間的關(guān)系。正常情況下，金融產(chǎn)品的到期期限越長，其到期收益率越高。但因重新定價的不對稱性，收益率曲線的斜率和形態(tài)都可能發(fā)生變化(即出現(xiàn)收益率曲線的非平行移動)，對銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟價值產(chǎn)生不利影響，從而形成收益率曲線風(fēng)險，也稱利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險。

　　·基準風(fēng)險

　　關(guān)鍵詞：重新定價資產(chǎn)、負債無缺口 利率浮動幅度不同

　　基準風(fēng)險也稱利率定價基礎(chǔ)風(fēng)險，也是一種重要的利率風(fēng)險。在利息收入和利息支出所依據(jù)的基準利率變動不一致的情況下，雖然資產(chǎn)、負債和表外業(yè)務(wù)的重新定價特征相似，但因其利息收入和利息支出發(fā)生了變化，也會對銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟價值產(chǎn)生不利的影響。

　　·期權(quán)性風(fēng)險

　　期權(quán)性工具因具有不對稱的支付特征而給期權(quán)出售方帶來的風(fēng)險，被稱為期權(quán)性風(fēng)險。

　　國外利率市場化的影響

　　20世紀60年代，金融自由化運動在世界范圍內(nèi)開展，許多國家相繼完成利率市場化進程。英、德等國銀行存款成本上升、貸款收益減少，存貸凈利息收益銳減，利差由4%左右下降至3%甚至接近2%。美、法等經(jīng)營規(guī)模較小銀行，盲目高息攬存，并以中長期形式運用到風(fēng)險高、投機較濃的房地產(chǎn)和證券行業(yè)，資金來源和運用期限錯配，造成資產(chǎn)組合風(fēng)險過分集中，最終導(dǎo)致虧損甚至破產(chǎn)。70年代末80年代初發(fā)生的銀行倒閉多與銀行對利率風(fēng)險缺乏有效管理有關(guān)，銀行普遍利用短期負債為固定利率的長期貸款提供資金。

　　我國利率市場化趨勢判斷：我國利率市場化趨勢要求加強商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理

　　自1978年開始，我國逐步放松對利率的管制

　　利率市場化改革趨勢：“五先五后”的模式分階段縱深推進——“先外幣，后本幣;先貸款，后存款;先農(nóng)村，后城市;貸款先擴大浮動幅度，后放開上限;存款先放開大額存款，后放開一般存款”。

　　美國：1973年《Q條例》修訂，超10美元存款利率放開

　　■商業(yè)銀行的經(jīng)營特點要求加強利率風(fēng)險管理

　　商業(yè)銀行經(jīng)營結(jié)構(gòu)過于單一，利潤來源過于依賴利差收入

　　■商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理水平不高

　　利率風(fēng)險管理意識滯后、人才匱乏

　　利率風(fēng)險的識別、衡量、評估和規(guī)避機制尚未健全

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