二、金融衍生品(★★★★★)

　　金融衍生品市場根據(jù)金融衍生品及其交易方式可分為四個子市場：金融遠期市場、金融期貨市場、金融期權市場和金融互換市場。不同的子市場是不同金融衍生品的交易市場。

　　(一)金融遠期合約

　　金融遠期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。金融遠期合約的優(yōu)點是規(guī)避價格風險，缺點表現(xiàn)在：①非標準化合約;②柜臺交易;③沒有履約保證

　　(二)金融期貨

　　金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的金融工具的標準化協(xié)議。金融期貨市場是專門進行金融期貨合約交易的場所，是有組織、有嚴格規(guī)章制度的金融期貨交易所。

　　金融期貨合約的特征有：①標準化合約;②履約大部分通過對沖方式;③合約的履行由期貨交易所或結算公司提供擔保;④合約的價格有最小變動單位和浮動限額。

　　金融期貨交易的主要制度有：①保證金制度。在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例(通常為5%～l0%)繳納資金，用于結算和保證履約;②每13結算制度。又稱“逐日盯市”制度;③持倉限額制度。交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的、按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額;④大戶報告制度。是與持倉限額制度緊密相關的防范犬戶操縱市場價格、控制市場風險的制度;i⑤強行平倉制度。強行平倉的幾種情形：會員結算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足;持倉量超出其限倉規(guī)定;因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰;根據(jù)交易所的緊急措施應予強行平倉。

　　期貨交易策略包括：

　�、俣囝^套期保值。多頭套期保值是指在投資者打算在將來買入標的資產(chǎn)而同時又擔心將來該資產(chǎn)價格上漲的情況下，提前買入期貨的操作策略。

　�、诳疹^套期保值�？疹^套期保值是指在投資者持有標的資產(chǎn)的情況下，為防范資產(chǎn)價格下跌的仄臉而賣出期貨的操作策略。

　　(三)金融期權

　　金融期權實際上是一種契約，它賦予了持有人在未來某一特定的時間內(nèi)按買賣雙方約定的價格，購買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權利。

　　1.金融期權的要素

　　(1)基礎資產(chǎn)，或稱標的資產(chǎn)，是期權合約中規(guī)定的雙方買賣的資產(chǎn)或期貨合同。

　　(2)期權的買方，是購買期權的一方，支付期權費，并獲得權利的一方，也稱期權的多頭。

　　(3)期權的賣方，是出售期權的一方，獲得期權費，因而承擔在規(guī)定的時間內(nèi)履行該期權合約的義務，也稱期權的空頭。

　　(4)執(zhí)行價格，是期權合約所規(guī)定的、期權買方在行使權利時所實際執(zhí)行的價格。(5)到期日，是期權合約規(guī)定的期權行使的最后有效日期，又叫行權日。

　　(6)期權費，是指期權買方為獲取期權合約所賦予的權利而向期權賣方支付的費用。2.金融期權的分類

　　按照對價格的預期，金融期權可分為看漲期權和看跌期權。按行權日期不同，金融期權可分為歐式期權和美式期權。按基礎資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，金融期權可以分為現(xiàn)貨期權和期貨期權。

　　3.金融期權的交易策略

　　金融期權有四種基本的交易策略，即買進看漲期權、賣出看漲期權、買進看跌期權、賣出看跌期權。(1)買進看漲期權。當交易者預期某金融資產(chǎn)的市場價格將』：漲時，他可以購買該基礎金融工具的看漲期權。

　　我們用C代表期權費，X代表執(zhí)行價格，P代表到期市場價格，可得看漲期權買方收益的公式：買方的收益=P—X—C(如果P≥X)

　　買方的收益=一C(如果P　　(2)賣出看漲期權。與買入期權相對應的交易策略是賣出看漲期權。對于選擇賣出看漲期權的交易者而言，他預期某金融資產(chǎn)的市場價格將下跌。期權賣出者的最大利潤是出售期權所得到的期權費，從理論上講，損失無限，但發(fā)生巨額損失的概率有限。

　　(3)買進看跌期權。當交易者預期某金融資產(chǎn)的市場價格將下跌時，除了可以選擇賣出看漲期權外，還可以選擇買進看跌期權。

　　我們用C代表期權費，X代表執(zhí)行價格，P代表到期市場價格，可得看跌期權買方收益的公式：買方的收益=一C(如果P>X)

　　買方的收益=X-P-C(如果P≤X)

　　(4)賣出看跌期權。與買入看跌期權相對應的交易策略是賣出看跌期權。期權賣出者的最大利潤是出售期權所得到的期權費，從理論上講，損失無限，但發(fā)生巨額損失的概率有限。

　　(四)金融互換

　　互換是兩個或兩個以上當事人，按照商定條件，在約定的時間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。

　　金融互換是通過銀行進行的場外交易�；�換市場存在一定的交易成本和信用風險。金融互換包括利率互換和貨幣互換兩種類型。

　　三、金融衍生品市場在個人理財中的運用(★)

　　隨著我國金融衍生品市場的發(fā)展，投資者有了更為豐富的可投資品種與管理風險的手段，金融衍生品的重要功能就是管理風險，利用衍生品進行風險管理，可大大提高理財?shù)男�率。但金融衍生品市場是一個高風險的投資市場，投資者需要具有較強的市場分析能力和風險承受能力。目前在我國，投資者可以主動參與衍生品的交易，如期貨、期權交易。

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