二、金融衍生品(★★★★★)

　　金融衍生品市場根據(jù)金融衍生品及其交易方式可分為四個子市場：金融遠(yuǎn)期市場、金融期貨市場、金融期權(quán)市場和金融互換市場。不同的子市場是不同金融衍生品的交易市場。

　　(一)金融遠(yuǎn)期合約

　　金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。金融遠(yuǎn)期合約的優(yōu)點是規(guī)避價格風(fēng)險，缺點表現(xiàn)在：①非標(biāo)準(zhǔn)化合約;②柜臺交易;③沒有履約保證

　　(二)金融期貨

　　金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。金融期貨市場是專門進(jìn)行金融期貨合約交易的場所，是有組織、有嚴(yán)格規(guī)章制度的金融期貨交易所。

　　金融期貨合約的特征有：①標(biāo)準(zhǔn)化合約;②履約大部分通過對沖方式;③合約的履行由期貨交易所或結(jié)算公司提供擔(dān)保;④合約的價格有最小變動單位和浮動限額。

　　金融期貨交易的主要制度有：①保證金制度。在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例(通常為5%～l0%)繳納資金，用于結(jié)算和保證履約;②每13結(jié)算制度。又稱“逐日盯市”制度;③持倉限額制度。交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的、按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額;④大戶報告制度。是與持倉限額制度緊密相關(guān)的防范犬戶操縱市場價格、控制市場風(fēng)險的制度;i⑤強行平倉制度。強行平倉的幾種情形：會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足;持倉量超出其限倉規(guī)定;因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰;根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強行平倉。

　　期貨交易策略包括：

　�、俣囝^套期保值。多頭套期保值是指在投資者打算在將來買入標(biāo)的資產(chǎn)而同時又擔(dān)心將來該資產(chǎn)價格上漲的情況下，提前買入期貨的操作策略。

　�、诳疹^套期保值�？疹^套期保值是指在投資者持有標(biāo)的資產(chǎn)的情況下，為防范資產(chǎn)價格下跌的仄臉而賣出期貨的操作策略。

　　(三)金融期權(quán)

　　金融期權(quán)實際上是一種契約，它賦予了持有人在未來某一特定的時間內(nèi)按買賣雙方約定的價格，購買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利。

　　1.金融期權(quán)的要素

　　(1)基礎(chǔ)資產(chǎn)，或稱標(biāo)的資產(chǎn)，是期權(quán)合約中規(guī)定的雙方買賣的資產(chǎn)或期貨合同。

　　(2)期權(quán)的買方，是購買期權(quán)的一方，支付期權(quán)費，并獲得權(quán)利的一方，也稱期權(quán)的多頭。

　　(3)期權(quán)的賣方，是出售期權(quán)的一方，獲得期權(quán)費，因而承擔(dān)在規(guī)定的時間內(nèi)履行該期權(quán)合約的義務(wù)，也稱期權(quán)的空頭。

　　(4)執(zhí)行價格，是期權(quán)合約所規(guī)定的、期權(quán)買方在行使權(quán)利時所實際執(zhí)行的價格。(5)到期日，是期權(quán)合約規(guī)定的期權(quán)行使的最后有效日期，又叫行權(quán)日。

　　(6)期權(quán)費，是指期權(quán)買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費用。2.金融期權(quán)的分類

　　按照對價格的預(yù)期，金融期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。按行權(quán)日期不同，金融期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，金融期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。

　　3.金融期權(quán)的交易策略

　　金融期權(quán)有四種基本的交易策略，即買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買進(jìn)看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)。(1)買進(jìn)看漲期權(quán)。當(dāng)交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價格將』：漲時，他可以購買該基礎(chǔ)金融工具的看漲期權(quán)。

　　我們用C代表期權(quán)費，X代表執(zhí)行價格，P代表到期市場價格，可得看漲期權(quán)買方收益的公式：買方的收益=P—X—C(如果P≥X)

　　買方的收益=一C(如果P　　(2)賣出看漲期權(quán)。與買入期權(quán)相對應(yīng)的交易策略是賣出看漲期權(quán)。對于選擇賣出看漲期權(quán)的交易者而言，他預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價格將下跌。期權(quán)賣出者的最大利潤是出售期權(quán)所得到的期權(quán)費，從理論上講，損失無限，但發(fā)生巨額損失的概率有限。

　　(3)買進(jìn)看跌期權(quán)。當(dāng)交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價格將下跌時，除了可以選擇賣出看漲期權(quán)外，還可以選擇買進(jìn)看跌期權(quán)。

　　我們用C代表期權(quán)費，X代表執(zhí)行價格，P代表到期市場價格，可得看跌期權(quán)買方收益的公式：買方的收益=一C(如果P>X)

　　買方的收益=X-P-C(如果P≤X)

　　(4)賣出看跌期權(quán)。與買入看跌期權(quán)相對應(yīng)的交易策略是賣出看跌期權(quán)。期權(quán)賣出者的最大利潤是出售期權(quán)所得到的期權(quán)費，從理論上講，損失無限，但發(fā)生巨額損失的概率有限。

　　(四)金融互換

　　互換是兩個或兩個以上當(dāng)事人，按照商定條件，在約定的時間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。

　　金融互換是通過銀行進(jìn)行的場外交易�；�換市場存在一定的交易成本和信用風(fēng)險。金融互換包括利率互換和貨幣互換兩種類型。

　　三、金融衍生品市場在個人理財中的運用(★)

　　隨著我國金融衍生品市場的發(fā)展，投資者有了更為豐富的可投資品種與管理風(fēng)險的手段，金融衍生品的重要功能就是管理風(fēng)險，利用衍生品進(jìn)行風(fēng)險管理，可大大提高理財?shù)男�率。但金融衍生品市場是一個高風(fēng)險的投資市場，投資者需要具有較強的市場分析能力和風(fēng)險承受能力。目前在我國，投資者可以主動參與衍生品的交易，如期貨、期權(quán)交易。

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