【知識點5】借款需求分析的內容(資產變化引起)

　　1.資產效率的下降

　　資產效率下降和商業(yè)信用減少可能成為公司貸款的原因。

　　公司經營周期的變化(包括暫時的和永久的)必然會要求企業(yè)增加額外的現金。

　　所謂公司經營周期，其實可以簡單地理解為現金流轉周期中應收賬款天數和存貨天數。

　　Example:

　　表5-1 現金流分析在借款需求分析中的應用

　　注：為了減小進一步計算中的舍入誤差，周轉天數精確到了小數點后一位。

　　應收賬款周轉天數延長對現金回收期會產生很大影響。

　　從表5-1中可以看到，第三年應收賬款的周轉天數比第二年延長了近10天，這就意味著在這10天中這部分現金仍然由公司的客戶持有，而不是由公司持有，因此，公司就必須從其他渠道獲得現金以滿足運營中對這部分現金的需求。

　　第三年應收賬款周轉天數：255/2150×365 =43.3(天)

　　第二年到第三年應收賬款周轉天數的增加= 43.3- 33.8=9.5(天)

　　應收賬款周轉天數的改變量(9.5天)，應收賬款額增加為：2150/365× 9.5 = 56萬元

　　分析與解讀：

　�、� 由于應收賬款周轉天數的下降，使得應收賬款額大約增加了56萬元，增加的部分就需要通過其他融資渠道來補充才能保證企業(yè)在第三年的正常運轉。

　�、� 但從第二年到第三年應收賬款的實際增長量是70萬元，56萬元只是應收賬款在原來基礎上的增長量，另外還有14萬元是由于銷售增長引起的。

　�、� 從第二年到第三年，銷售收入從2000萬元增加到了2150萬元，增長了7.5%;這一時期，期初的應收賬款額為185萬元;因此，由于銷售收入增加導致的應收賬款增加額為185×7.5%=13.9(萬元)�？梢姡瑔为氂射N售收入增加引起的應收賬款增加額為13.9萬元。

　　● 綜上所述，單獨由銷售收入增加引起的應收賬款增加額(13.9萬元)加上應收賬款本身增加的56萬元，應收賬款總共增加了69.9萬元。

　　● 應收賬款實際增加額(69.9萬元)的80%是由于應收賬款周轉天數延長引起的，這是非常關鍵的。如果公司借款69.9萬元來彌補這部分現金需求，并且應收賬款周轉天數延長屬于長期性變化，那么在公司只有短期貸款的情況下很有可能出現還款困難。

　　● 同理也可分析存貨周轉天數和應付賬款周轉天數變化對現金需求的影響。

　　● 最終融資結果是應收賬款、存貨和應付賬款綜合作用、此消彼長的結果。

　　2.固定資產的重置和擴張

　　(1)固定資產的重置

　　借款公司在向銀行申請貸款時，通常會提出明確的融資需求，同時銀行也能通過評估以下幾方面來達到預測需求的目的：

　�、俟�司的經營周期，資本投資周期，設備的使用年限和目前狀況;

　�、谟绊懝潭ㄙY產重置的技術變化率。

　　可以使用“固定資產使用率”這一指標來評估重置固定資產的潛在需求：

　　固定資產使用率=累計折舊/總折舊固定資產×100%

　　其中，在“總折舊固定資產”中要排除不需要折舊的固定資產，例如土地。

　　固定資產使用率粗略地反映了固定資產的折舊程度，但也存在以下不足之處：(局限性)

　�、� 該比率中的固定資產價值代表了一個公司的整個固定資產基礎。而固定資產基礎可能相對較新，但有個別資產可能仍需要重置。(總體和個體要逐個甄別)

　�、� 折舊并不意味著用光，因為折舊僅僅是一種會計學上的概念，它使隨時間消耗的資產成本與預期生產的產品和服務相匹配。就公司而言，使用完全折舊但未報廢的機械設備是很正常的。(折舊≠報廢)

　�、� 為了提高生產力，公司可能在設備完全折舊之前就重置資產。(產品升級換代)

　　④ 固定資產使用價值會因折舊會計政策的變化和經營租賃的使用而被錯誤理解。(受會計政策操縱)

　　固定資產使用率應用：

　�、� 如果一個公司的固定資產使用率大于60%或70%，這就意味著投資和借款需求很快將會上升，具體由行業(yè)技術變化比率決定。

　�、� 結合固定資產使用率，銀行可以對剩余的固定資產壽命作出一個粗略的估計，進一步推測未來固定資產的重置時機。

　　③ “固定資產剩余壽命”可以用來衡量公司全部固定資產的平均剩余壽命：

　　固定資產剩余壽命 = 經折舊固定資產/折舊支出

　　對于使用直線折舊法的公司來講，這個比率代表著在總固定資產中折舊資產所占的比例，該比率的影響因素與固定資產使用比率的影響因素相同。銀行必須經常與公司管理層核實結果，管理層提供的信息要與固定資產使用率和固定資產使用年限相一致。

　　(2)固定資產擴張(添置新的，與能用否無關)

　�、� 銷售收入的增長最終必須得到固定資產增長的支持。

　　② 與銷售收入線性增長模式不同，固定資產增長模式通常呈階梯形發(fā)展，每隔幾年才需要一次較大的資本支出。因此，影響固定資產使用率和剩余壽命的因素，同樣會對固定資產擴張產生影響。

　　③ 與固定資產擴張相關的借款需求，其關鍵信息主要來源于公司管理層。管理層可以推遲固定資產擴張的時間，直到固定資產生產能力受限，或者利好機會出現以及融資成本降低時再進行投資。

　�、� 相關分析指標

　　該指標越大越好。然而，超過一定比率以后，生產能力和銷售增長就變得相當困難了，此時銷售增長所要求的固定資產擴張便可以成為企業(yè)借款的合理原因。

　�、� 除了研究銷售收入與凈固定資產比率的趨勢之外，銀行還可以通過評價公司的可持續(xù)增長率獲得有用信息，如果公司管理層能夠提供固定資產使用效率的有用信息，這將有助于銀行了解公司的固定資產擴張需求和對外融資需求。

　　【例題·判斷題】與固定資產擴張相關的借款需求，其關鍵信息主要來源于公司管理層。(　)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』與固定資產擴張相關的借款需求，其關鍵信息主要來源于公司管理層。管理層可以推遲固定資產擴張的時間，直到固定資產生產能力受限，或者利好機會出現以及融資成本降低時再進行投資。銀行必須與公司管理層進行詳細的討論，了解公司的資本投資計劃，進而評估固定資產擴張是否可以成為合理的借款原因。因此，本題敘述是正確的。

　　3.股權投資

　　最常見的長期投資資金需求是收購子公司的股份或者對其他公司的相似投資。

　　長期投資屬于一種戰(zhàn)略投資，其風險較大，因此，最適當的融資方式是股權性融資。

　　在發(fā)達國家，銀行會有選擇性地為公司并購或股權收購等提供債務融資，其選擇的主要標準是：收購的股權能夠提供控制權收益，從而形成借款公司部分主營業(yè)務。

　　【例題·多選題】關于長期投資，下列說法中正確的是(　)。

　　A.最常見的長期投資資金需求是收購子公司的股份或者對其他公司的相似投資

　　B.長期投資屬于一種戰(zhàn)略投資，其風險較大

　　C.最適當的融資方式是股權性融資

　　D.其屬于資產變化引起的借款需求

　　E.如果銀行向一個處于并購過程中的公司提供可展期的短期貸款，就一定要特別關注借款公司是否會將銀行借款用于并購活動

　　『正確答案』ABCDE

　　『答案解析』長期投資屬于資產變化引起的借款需求。最常見的長期投資資金需求是收購子公司的股份或者對其他公司的相似投資。長期投資屬于一種戰(zhàn)略投資，其風險較大，因此，最適當的融資方式是股權性融資。在發(fā)達國家，銀行會有選擇性地為公司并購或股權收購等提供債務融資，其選擇的主要標準是收購的股權能夠提供控制權收益，從而形成借款公司部分主營業(yè)務。銀行在受理公司的貸款申請后，應當調查公司是否有這樣的投資計劃或戰(zhàn)略安排。如果銀行向一個處于并購過程中的公司提供可展期的短期貸款，就一定要特別關注借款公司是否會將銀行借款用于并購活動。因此，本題的五個選項均為正確答案。

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