(二)行業(yè)風險分析框架

　　以下主要從經(jīng)濟周期(行業(yè)周期)、行業(yè)的成熟度、行業(yè)內(nèi)競爭程度、替代品潛在威脅、成本結構、行業(yè)進入壁壘和行業(yè)政策法規(guī)七個方面來介紹行業(yè)風險分析的基本框架。

　　1．行業(yè)成熟度

　　一般行業(yè)發(fā)展是要經(jīng)過多個階段的，不同的階段又具有不同的特點。銀行在做行業(yè)分析時，要把握行業(yè)不同發(fā)展階段的特點，從而便于及時發(fā)現(xiàn)風險，并作出正確的信貸決策。下面主要介紹行業(yè)發(fā)展的四階段模型。

　　(1)行業(yè)發(fā)展各階段的特點

　　行業(yè)發(fā)展的四個階段為啟動階段或初級階段、成長階段、成熟階段、衰退階段。每個階段都有各自顯著的特點，下面將從行業(yè)的銷售、利潤和現(xiàn)金流來分析每個階段的特點。 ’

　�、賳�動階段。處在啟動階段的行業(yè)一般是指剛剛形成的行業(yè)，或者是由于科學技術、消費者需求、產(chǎn)品成本或者其他方面的變化而使一些產(chǎn)品或者服務成為潛在的商業(yè)機會。處于啟動階段的行業(yè)發(fā)展迅速，年增長率可以達到l00％以上。但企業(yè)將來獲得成功的幾率很難估算，這一階段的資金應當主要來自企業(yè)所有者或者風險投資者，而不應該是來自商業(yè)銀行。啟動階段行業(yè)的銷售、利潤和現(xiàn)金流有以下特點：a．銷售：由于價格比較高，銷售量很小。b．利潤：因為銷售量低而成本相對很高，利潤為負值。c．現(xiàn)金流：低銷售，高投資和快速的資本成長需求造成現(xiàn)金流也為負值。

　�、诔砷L階段。處在成長階段的行業(yè)通常年增長率會超過20％。這個階段的行業(yè)特點是：產(chǎn)品已經(jīng)形成一定的市場需求；相應的產(chǎn)品設計和技術問題已經(jīng)得到有效的解決，并廣泛被市場接受；已經(jīng)可以運用經(jīng)濟規(guī)模學原理來大規(guī)模生產(chǎn)；由于競爭的增加和生產(chǎn)效率的提高，產(chǎn)品價格出現(xiàn)下降；產(chǎn)品和服務有較強的競爭力；產(chǎn)能需求確定并且已經(jīng)投入了大量的投資來提高產(chǎn)能。行業(yè)在這個時候已經(jīng)基本建立起來，而從事這些行業(yè)的企業(yè)和它們的商標也完全被大眾所接受。成長階段行業(yè)的銷售、利潤和現(xiàn)金流有以下特點：a．銷售：產(chǎn)品價格下降的同時產(chǎn)品質量卻取得了明顯提高，銷售大幅增長。b．利潤：由于銷售大幅提高、規(guī)模經(jīng)濟的效應和生產(chǎn)效率的提升，利潤轉變成正值。c．現(xiàn)金流：銷售快速增長，現(xiàn)金需求增加，所以這一階段的現(xiàn)金流仍然為負。

　�、鄢墒祀A段。處在成熟階段的行業(yè)增長較為穩(wěn)定，根據(jù)宏觀經(jīng)濟增長速度的不同，一般年增長率在5％～l0％之間。一個行業(yè)的成熟期有可能持續(xù)幾年甚至幾十年。成熟期的產(chǎn)品和服務已經(jīng)非常標準化，行業(yè)中的價格競爭非常激烈，新產(chǎn)品的出現(xiàn)速度也非常緩慢。這一時期，多數(shù)產(chǎn)品需要面對來自其他行業(yè)中替代品的競爭壓力，這一行業(yè)中的很多企業(yè)可能會轉移到其他行業(yè)。在這一階段，做好成本控制成為很多企業(yè)成功的關鍵。成熟階段行業(yè)的銷售、利潤和現(xiàn)金流有以下特點：a．銷售：產(chǎn)品價格繼續(xù)下跌，銷售額增長速度開始放緩。產(chǎn)品更多地傾向于特定的細分市場，產(chǎn)品推廣成為影響銷售的最主要因b．利潤：由于銷售的持續(xù)上升加上成本控制，這一階段利潤達到最大化。c．現(xiàn)金流：資產(chǎn)增長放緩，營業(yè)利潤創(chuàng)造連續(xù)而穩(wěn)定的現(xiàn)金增值，現(xiàn)金流最終變?yōu)檎�值�?

　�、芩ネ穗A段。處在衰退階段的行業(yè)的共同點是銷售額在很長時間內(nèi)都是處于下降階段。處在這一階段的企業(yè)利潤會在較長時間內(nèi)維持在正值，但是很多氽業(yè)可能會選擇在這時退出市場。一旦大量的侖業(yè)選擇退出，行業(yè)競爭力也會同時減少，剩余企業(yè)的銷售額和利潤將會增加。但是最終，長期的銷售下降將會使利潤和現(xiàn)金流減小到非常低的水平甚至負值，這一特定行業(yè)便會完全失去來自投資者或者銀行的吸引力。衰退階段行業(yè)的銷售、利潤和現(xiàn)金流有以下特點：a．銷售：通常以較為平穩(wěn)的速度下降，但在一些特殊行業(yè)中有可能出現(xiàn)快速下降。b．利潤：慢慢地由正變?yōu)樨摗�C．現(xiàn)金流：先是正值，然后慢慢減小，現(xiàn)金流維持在正值的時間跨度一般長于利潤的時間跨度。

　　(2)行業(yè)發(fā)展各階段的風險分析

　�、偬幵趩�動階段的行業(yè)代表著最高的風險，原因主要有三點：首先，由于是新興行業(yè)，幾乎沒有關于此行業(yè)的信息，也就很難分析其所面臨的風險；其次，行業(yè)面臨很快而且難以預見的各種變化，使企業(yè)還款具有很大的不確定性；最后，本行業(yè)的快速增長和投資需求將導致大量的現(xiàn)金需求，從而使一些企業(yè)可能在數(shù)年中都會擁有較弱的償付能力。

　　②成長階段的企業(yè)代表中等程度的風險，但這一階段也同時擁有所有階段中最大的機會，因為現(xiàn)金和資本需求非常大。由于行業(yè)發(fā)展和變化仍然非常迅速，將會導致持續(xù)不斷的不確定風險，很多企業(yè)在這一階段將會失敗，或者無法承受競爭壓力而選擇退出。這些原因說明發(fā)展階段的企業(yè)信貸風險依然較大。要想確定潛在借款人是否有能力在這一階段獲得成功，細致的信貸分析是必不可少的。連續(xù)不斷的銷售增長和產(chǎn)品開發(fā)將會導致負的并且不穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流，從而引發(fā)了償付風險。

　　③成熟期的行業(yè)代表著最低的風險，，因為這一階段銷售的波動性及不確定性都是最小，而現(xiàn)金流為最大，利潤相對來說非常穩(wěn)定，并且已經(jīng)有足夠多的有效信息來分析行業(yè)風險。產(chǎn)品實現(xiàn)標準化并且被大眾所接受。擾亂整個行業(yè)運作的未知因素并不常見，所以除了碰到一些特殊情況(比如無法預知的災難)，這一行業(yè)的成功率相對較高。

　　④處在衰退期的行業(yè)代表相對較高的風險。衰退行業(yè)仍然在創(chuàng)造利潤和現(xiàn)金流，短期貸款對銀行來說更容易把握也更安全。與處于成長階段的企業(yè)分析相類似，潛在借款人能否繼續(xù)獲得成功是信貸分析的關鍵。

　　2．行業(yè)內(nèi)競爭程度

　　不同行業(yè)及同一行業(yè)的不同發(fā)展階段，競爭的激烈程度也不盡相同。企業(yè)面臨競爭程度比較激烈時，其面臨不確定性也較大，相應的信貸風險也較大。如果競爭激烈，企業(yè)就必須不停地尋找新的行業(yè)優(yōu)勢才能生存下去。競爭越激烈，企業(yè)面臨的不確定性越大，企業(yè)的經(jīng)營風險就越大，借款銀行所要承擔的信用風險就越大。

　　競爭程度的大小受很多因素影響，其中最主要和最普遍的因素包括：①行業(yè)分散和行業(yè)集中。行業(yè)分散是指一個行業(yè)中擁有大量數(shù)目的競爭企業(yè)，這種行業(yè)的競爭較激烈。而行業(yè)集中是指某一行業(yè)僅僅被數(shù)量很少的企業(yè)所控制，這種行業(yè)的競爭程度較低。②高經(jīng)營杠桿增加競爭，因為企業(yè)必須達到較高的銷售額度才能抵消較高的固定成本，另外一個原因是在銷售下降的時候，企業(yè)的盈利能力會迅速下滑。

　�、郛a(chǎn)品差異越小，競爭程度越大。④市場成長越緩慢，競爭程度越大。⑤退出市場的成本越高，競爭程度越大。例如在固定資產(chǎn)較多，并且很難用于生產(chǎn)其他產(chǎn)品的資本密集型行業(yè)，企業(yè)通常不會輕易選擇退出市場。⑥競爭程度一般在動蕩期會增加，在行業(yè)發(fā)展階段的后期，大量的企業(yè)開始進入此行業(yè)以圖分享利潤，市場達到飽和并開始出現(xiàn)生產(chǎn)能力過剩，價格戰(zhàn)爭開始爆發(fā)，競爭趨向白熱化。⑦在經(jīng)濟周期達到低點時，企業(yè)之間的競爭程度達到最大。在營運杠桿較高的行業(yè)，這一情況更為嚴重。

　　3．替代品潛在威脅

　　替代品指的是來自于其他行業(yè)或者海外市場的產(chǎn)品。這些產(chǎn)品或者服務對需求和價格的影響越強，風險就越高。當新興技術創(chuàng)造出替代品后，來自于其他行業(yè)中的替代品的競爭不僅僅會影響價格，還會影響到消費者偏好。當消費者購買來自于另一行業(yè)的替代產(chǎn)品或者服務的“品牌轉換成本”越低，替代品對這個行業(yè)未來利潤的威脅就越大，行業(yè)風險也就越大。

　　4．成本結構

　　成本結構亦稱成本構成，指某一行業(yè)內(nèi)企業(yè)的固定成本和可變成本之間的比例。成本結構可以影響行業(yè)和運營風險、利潤和行業(yè)中企業(yè)競爭性質。成本結構主要由以下幾項所組成：①固定成本；②變動成本；③經(jīng)營杠桿；④盈虧平衡點。

　　5．經(jīng)濟周期

　　也稱商業(yè)周期，是指市場經(jīng)濟體制下經(jīng)濟增長速度或者其他經(jīng)濟活動自然的上升和下降。經(jīng)濟周期會影響盈利能力和整個經(jīng)濟或行業(yè)的現(xiàn)金流，所以經(jīng)濟周期是信貸分析的關鍵要素。

　　經(jīng)濟周期有兩階段、四階段和五階段等多種劃分方法。

　　其中，五階段的劃分方法是把一個完整的經(jīng)濟周期劃分為：頂峰、衰退、谷底、復蘇和擴張五個階段。從頂峰開始，經(jīng)濟活動和產(chǎn)出達到最高點，并開始轉向衰退；到了衰退階段，經(jīng)濟活動和產(chǎn)出放緩，甚至變?yōu)樨撝�；谷底是�?jīng)濟活動達到最低點，由經(jīng)濟谷底開始轉入復蘇階段；在復蘇階段，經(jīng)濟活動和產(chǎn)出重新開始增長，繼而進人擴張階段；在擴張階段，經(jīng)濟活動和產(chǎn)出持續(xù)高漲，一直達到新的經(jīng)濟頂峰。至此，經(jīng)濟完成一個完整的周期，并進入下一個周期。

　　經(jīng)濟周期具有波動性，可以利用周期的跨度和幅度兩個參數(shù)來描述其特征，但兩個參數(shù)均很難預測，因而具有不確定性�，F(xiàn)實中，行業(yè)的發(fā)展情況與國民經(jīng)濟的周期變動通常是相關的，經(jīng)濟周期可以影響到行業(yè)的盈利能力和現(xiàn)金流等。

　　一般來說，客戶所在行業(yè)隨經(jīng)濟周期的波動幅度越大，其信貸風險越高；客戶所在行業(yè)隨經(jīng)濟周期的波動幅度越小，則其信貸風險越低。

　　根據(jù)與經(jīng)濟周期變化趨勢的異同，行業(yè)可以劃分為：周期性行業(yè)、反周期性行業(yè)和非周期性行業(yè)。

　　周期性行業(yè)：一般受經(jīng)濟周期影響較大，且其變化表現(xiàn)出與經(jīng)濟周期變化相同的趨勢，主要表現(xiàn)為：在經(jīng)濟擴張階段，行業(yè)表現(xiàn)為增長強勁；在經(jīng)濟衰退階段，行業(yè)整體表現(xiàn)為蕭條和不景氣。

　　反周期行業(yè)：與周期性行業(yè)表現(xiàn)相反。

　　非周期性行業(yè)：指行業(yè)的發(fā)展受經(jīng)濟周期影響較小，如醫(yī)藥等必需品行業(yè)。

　　商業(yè)銀行在判斷經(jīng)濟周期對行業(yè)的影響時，首先應該明確行業(yè)屬于周期性行業(yè)、反周期性行業(yè)還是非周期性行業(yè)，及影響行業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟周期自身所處的階段(包括國內(nèi)和國際)；然后判斷經(jīng)濟周期對行業(yè)發(fā)展的影響情況，具體可以分析行業(yè)內(nèi)企業(yè)的銷售、盈利和現(xiàn)金流所受到的影響情況等，順周期行業(yè)具體可以參考下表，反周期的情況正好相反。綜合考慮各種影響因素，銀行可以制訂合理的信貸策略，以規(guī)避相應的周期風險。

　　相關推薦：

　　2014銀行業(yè)初級資格《公司信貸》核心考點匯總

　　2014下半年銀行業(yè)專業(yè)人員資格考試個人報名須知

　　考試吧策劃：2014年銀行初級資格考試備考沖刺專題