公務(wù)員考試申論必讀：2009理論熱點(diǎn)面對(duì)面(4)

“海嘯”起處神話滅(理論熱點(diǎn)面對(duì)面(2009)④)

——怎么看席卷全球的國(guó)際金融危機(jī)

　　2008年9月15日，擁有158年歷史的華爾街第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。這標(biāo)志著美國(guó)次貸危機(jī)進(jìn)一步加劇，嚴(yán)重打擊了金融市場(chǎng)的信心，并引起一系列連鎖反應(yīng)，使由美國(guó)次貸問(wèn)題引發(fā)的金融海嘯很快蔓延全球，從發(fā)達(dá)國(guó)家傳導(dǎo)到新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。這場(chǎng)金融危機(jī)波及范圍之廣、沖擊力度之強(qiáng)、影響程度之深，為20世紀(jì)30年代以來(lái)所罕見(jiàn)。面對(duì)這場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家的人們，都在積極探討各種應(yīng)對(duì)之策;同時(shí)，也正如許多人所指出的，這場(chǎng)金融危機(jī)宣告了新自由主義神話的破滅，促使人們對(duì)資本主義制度本身進(jìn)行反思。

　　國(guó)際金融危機(jī)是怎么釀成的

　　回顧國(guó)際金融危機(jī)的來(lái)龍去脈可以看出，這場(chǎng)金融危機(jī)的直接導(dǎo)火索是美國(guó)的次貸危機(jī)，而次貸危機(jī)則發(fā)端于美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫。

　　為應(yīng)對(duì)2000年前后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和2001年“9·11”事件的沖擊，美國(guó)的中央銀行——聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(簡(jiǎn)稱美聯(lián)儲(chǔ))打開(kāi)了貨幣閘門，從2001年1月到2003年6月連續(xù)13次降息，將聯(lián)邦基金利率從6.5%降至1%，創(chuàng)下歷史最低紀(jì)錄，想以此刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。

　　由于低利率的環(huán)境顯著降低了借貸成本，并形成了房?jī)r(jià)將持續(xù)上升的樂(lè)觀預(yù)期，促使美國(guó)民眾蜂擁進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)社會(huì)過(guò)度消費(fèi)文化根深蒂固，不僅一般民眾爭(zhēng)相去買房，而且收入較低甚至沒(méi)有穩(wěn)定收入來(lái)源的人，也紛紛借助銀行信貸加入了購(gòu)房大軍。由于這部分購(gòu)房者的信用等級(jí)較低，因而其房屋貸款被稱為次級(jí)住房抵押貸款，簡(jiǎn)稱次貸。從2002年至2006年，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)火爆，房?jī)r(jià)節(jié)節(jié)攀升，次貸規(guī)模也不斷膨脹，總額達(dá)到1.5萬(wàn)億美元。

　　在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)走高的推動(dòng)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很快出現(xiàn)了反彈，但顯然這種“繁榮”是建立在越來(lái)越大的泡沫基礎(chǔ)上的。面對(duì)日益明顯的通貨膨脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)又被迫開(kāi)始加息。從2004年6月起，在短短兩年內(nèi)連續(xù)加息17次。利率的不斷攀升，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始逆轉(zhuǎn)，房?jī)r(jià)開(kāi)始下跌，也使購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)越來(lái)越重。次貸人群首當(dāng)其沖，無(wú)力按期還本付息，違約比例持續(xù)上升，由此導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的壞賬和損失越來(lái)越大，次貸危機(jī)開(kāi)始浮出水面。2007年4月2日，美國(guó)第二大次貸供應(yīng)商新世紀(jì)金融公司宣告破產(chǎn)，拉開(kāi)了美國(guó)次貸危機(jī)的序幕。隨后次貸債券價(jià)格不斷下跌，出現(xiàn)拋售風(fēng)潮，到7—8月份釀成了全面的危機(jī)。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)和西方主要國(guó)家的中央銀行隨即開(kāi)始聯(lián)手行動(dòng)，多次向金融市場(chǎng)注入資金并大幅降息，仍未能阻止次貸危機(jī)的蔓延。2008年3月，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登陷入困境，被摩根大通銀行收購(gòu);7月，美國(guó)兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)——房利美、房地美由于次貸爆出巨額虧損，引起金融界的恐慌。隨后短短幾周，美國(guó)多家重量級(jí)金融機(jī)構(gòu)也身陷困境。9月15日，美國(guó)雷曼兄弟控股公司申請(qǐng)破產(chǎn)，美國(guó)第三大投資銀行美林公司被收購(gòu)。至此，美國(guó)次貸危機(jī)演變成了一場(chǎng)波及全球的金融危機(jī)。

　　源于房地產(chǎn)市場(chǎng)的次貸危機(jī)為什么會(huì)把整個(gè)金融體系拖下水呢?在次貸“病毒”傳播過(guò)程中，金融創(chuàng)新及金融衍生品的過(guò)度泛濫起到了關(guān)鍵性作用。長(zhǎng)期以來(lái)，金融創(chuàng)新曾是美國(guó)金融體系的顯著優(yōu)勢(shì)，而次級(jí)住房抵押貸款證券化一度被認(rèn)為是重要的金融創(chuàng)新，成為美國(guó)金融機(jī)構(gòu)賺錢的重要手段。次貸證券化，通俗地講就是，放貸機(jī)構(gòu)在借出一筆次貸后，并未就此收手，而是將其“賣給”像“兩房”這樣的機(jī)構(gòu)，后者將購(gòu)買來(lái)的次貸打包成一種證券化的投資產(chǎn)品，由評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供信用評(píng)級(jí)保障，再由保險(xiǎn)公司提供風(fēng)險(xiǎn)安全擔(dān)保，最后賣給全世界的投資者。證券化所創(chuàng)造的金融衍生品本來(lái)可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)、提高金融效率的作用，但由于監(jiān)管不到位，這種金融創(chuàng)新被投機(jī)行為一波一波地推向高峰，以次貸為基礎(chǔ)的金融衍生品越變?cè)綇?fù)雜，日益與房地產(chǎn)基本面相脫節(jié)，泡沫被越吹越大，似乎只要倒騰那些五花八門的證券，財(cái)富就可滾滾而來(lái)。起初的次貸被逐級(jí)放大為幾倍、十幾倍甚至幾十倍的金融衍生品，到2006年這種金融衍生品總值達(dá)到了數(shù)十萬(wàn)億美元，在美國(guó)金融體系中占有舉足輕重的地位。最終，當(dāng)這些創(chuàng)新產(chǎn)品的本源——次貸出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，建立在這個(gè)基礎(chǔ)之上的債券市場(chǎng)，乃至整個(gè)金融大廈猶如空中樓閣，轟然坍塌。

　　那么，發(fā)生于美國(guó)的金融危機(jī)為什么會(huì)迅速擴(kuò)散到全球呢?這是因?yàn)槊绹?guó)是全球最大的經(jīng)濟(jì)體，華爾街是世界金融體系的中心之一，美元在國(guó)際外匯儲(chǔ)備貨幣中居于主導(dǎo)地位，因此美國(guó)的金融危機(jī)很快就產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，殃及全球金融體系。一個(gè)基本的事實(shí)是，在今天經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，全球各地都處于不同程度的金融開(kāi)放之中。由于全球金融機(jī)構(gòu)盤根錯(cuò)節(jié)地聯(lián)系在一起，華爾街可以輕而易舉地把自己的“有毒”資產(chǎn)出售到世界各地。金融危機(jī)爆發(fā)后，人們發(fā)現(xiàn)，美國(guó)的擔(dān)保債務(wù)憑證大約一半為外國(guó)的金融機(jī)構(gòu)及投資者所持有。這就不難理解為什么美國(guó)的金融危機(jī)會(huì)演變成全球金融風(fēng)暴。

　　受金融危機(jī)的影響，不僅美國(guó)的金融業(yè)，而且包括歐盟在內(nèi)的許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)都遭到重創(chuàng)。華爾街五大投資銀行或申請(qǐng)破產(chǎn)或被迫重組，許多金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)重資不抵債，甚至連花旗集團(tuán)、美國(guó)銀行和美國(guó)國(guó)際集團(tuán)等金融巨擘都相繼出現(xiàn)問(wèn)題，不得不尋求政府救助;歐盟國(guó)家也有許多重量級(jí)銀行，如匯豐銀行控股集團(tuán)、瑞銀集團(tuán)、德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行等，因購(gòu)買美國(guó)“有毒”資產(chǎn)而出現(xiàn)巨額虧損。其中，蘇格蘭皇家銀行在2008年虧損280億英鎊，創(chuàng)下英國(guó)企業(yè)的歷史最高虧損紀(jì)錄。

　　由于金融是現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)中樞，金融危機(jī)的惡果對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響也日益顯現(xiàn)。西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼陷入嚴(yán)重的衰退之中，工業(yè)生產(chǎn)、出口、投資和就業(yè)等諸多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全面惡化。美國(guó)2008年第四季度GDP負(fù)增長(zhǎng)6.8%，創(chuàng)27年來(lái)單季降幅最大紀(jì)錄;2009年第一季度繼續(xù)下滑，GDP負(fù)增長(zhǎng)5.5%，6月失業(yè)率達(dá)到9.5%，創(chuàng)25年來(lái)的最高紀(jì)錄。日本經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了35年來(lái)單季最大幅度的萎縮，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)至今也仍在衰退之中。金融危機(jī)并未就此打住，由于外部需求減少、資金加速外流等因素，直接對(duì)中國(guó)、墨西哥、冰島、俄羅斯以及東歐經(jīng)濟(jì)體等造成了嚴(yán)重沖擊，不少國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入衰退，社會(huì)穩(wěn)定面臨巨大挑戰(zhàn)。