2005年會(huì)計(jì)職稱《中級財(cái)務(wù)管理》考試大綱

     第七章 證券投資

�ァ究荚囈�求】
��(一)掌握證券的含義、特征與種類
��(二)掌握證券投資的含義與目的；掌握證券投資的對象與種類；掌握證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益率
��(三)掌握企業(yè)債券投資收益率的計(jì)算；掌握債券的估價(jià)；掌握債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)
��(四)掌握企業(yè)股票投資收益率的計(jì)算；掌握股票的估價(jià)；掌握股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)
��(五)掌握基金投資的種類；掌握基金投資的估價(jià)與收益率
��(六)熟悉效率市場假說
��(七)了解影響證券投資決策的因素
��(八)了解債券投資的種類與目的
��(九)了解股票投資的種類與目的
��(十)了解基金投資的含義與特征；了解基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)
�ァ究荚噧�(nèi)容】

�サ谝还�(jié) 證券投資概述

�ヒ�、證券的含義與種類
��(一)證券的含義與特征
�プC券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益。
�プC券有兩個(gè)最基本的特征：一是法律特征，二是書面特征。
��(二)證券的種類
��1.按照證券的性質(zhì)不同，可分為憑證證券和有價(jià)證券。
��2.按照證券發(fā)行主體的不同，可分為政府證券、金融證券和公司證券
��3.按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系，可分為所有權(quán)證券和債權(quán)證券。
��4.按證券收益的決定因素，可分為原生證券和衍生證券。
��5.按照證券收益穩(wěn)定狀況的不同，可分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券。
��6.按照證券到期日的長短，可分為短期證券和長期證券。
��7.按照證券是否在證券交易所掛牌交易，證券可分為上市證券和非上市證券。
��8.按照募集方式的不同，證券可分為公募證券和私募證券。
�ザ�、效率市場假說
�プC券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的確定和證券投資決策是以效率市場假說為前提的。效率市場假說是關(guān)于證券市場價(jià)格對相關(guān)信息反映程度的假定。證券價(jià)格對有關(guān)信息的反映速度越快，越全面，證券市場就越有效率。根據(jù)證券價(jià)格對不同信息的反映情況，可以將證券市場的效率程度分為三等，即弱式有效市場、次強(qiáng)式有效市場和強(qiáng)式有效市場。
�ト�、證券投資的含義與目的
��(一)證券投資的含義
�プC券投資是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的一種投資行為。
�ハ鄬τ趯�(shí)物投資而言，證券投資具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格不穩(wěn)定、交易成本低等特點(diǎn)。
��(二)證券投資的目的
�プC券投資的目的主要有：��
(1)暫時(shí)存放閑置資金；��
(2)與籌集長期資金相配合；��
(3)滿足未來的財(cái)務(wù)需求；��
(4)滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求；��
(5)獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。
�ニ�、證券投資的對象與種類
�ソ鹑谑袌錾系淖C券很多，其中可供企業(yè)投資的證券主要有國債、短期融資券、可轉(zhuǎn)讓存單和企業(yè)股票與債券等。
�ジ鶕�(jù)證券投資的對象不同，可以分為債券投資、股票投資、基金投資、期貨投資、期權(quán)投資和組合投資。
�ノ�、證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益
��(一)證券投資風(fēng)險(xiǎn)
�プC券投資風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類別。
�ハ到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括利息率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和購買力風(fēng)險(xiǎn)。
�シ窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
��(二)證券投資收益
�プC券投資收益包括證券出售現(xiàn)價(jià)與原價(jià)的價(jià)差以及定期的股利或利息收益。
��1.息票收益率
�ハ⑵笔找媛�，也稱息票利息率，是指證券發(fā)行人承諾在一定時(shí)期內(nèi)支付的名義利息率。
計(jì)算公式為：
�ハ⑵崩�息率=支付的年利息(股利)總額/證券的面值
��2.本期收益率
�ケ酒谑找媛视址Q當(dāng)前收益率，指本期獲得證券利息(股利)額對證券本期市場價(jià)格的比率。
��3.到期收益率
��(1)短期證券收益率
�ザ唐谧C券收益率的計(jì)算一般不用考慮時(shí)間價(jià)值因素，其基本計(jì)算公式為：��
到期收益率=
(2)長期證券收益率
�ピ谝阎�未來的本息收入情況下，投資者愿意付的現(xiàn)期價(jià)格是按照預(yù)期的收益率對未來貨幣收入的折現(xiàn)值。計(jì)算公式為：
��P＝ + ＋……+
�ド鲜街�，i為到期收益率；Ft為證券第t年的現(xiàn)金收入；n為期限；P為證券的當(dāng)期市場價(jià)格。
��4.持有期收益率
�コ钟衅谑找媛屎偷狡谑找媛氏嗨�，只是持有人在到期前出售其證券。其計(jì)算公式：
��P＝ + ＋……+
�ド鲜街兴�有的符號與到期收益率一致，只有Fn一項(xiàng)在這里是證券出售時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，而不是到期時(shí)的現(xiàn)金流量。
�チ�、證券投資的程序
�プC券投資的程序分為四個(gè)步驟，即選擇投資對象、開戶與委托、交割與清算、過戶。
�サ诙�節(jié) 債券投資

�ヒ�、債券投資的種類和目的
�テ髽I(yè)債券投資按持有時(shí)間的長短可分為短期債券投資和長期債券投資兩類。
�ザ唐趥�券投資的目的主要是為了合理利用暫時(shí)閑置資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益。長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。
�ザ�、債券的收益率
��(一)債券收益的來源及影響因素
��債券的投資收益包含兩方面內(nèi)容：一是債券的年利息收入；二是資本損益，即債券買入價(jià)與賣出價(jià)或償還額之間的差額。
�ズ饬總�券收益水平的尺度為債券收益率。決定債券收益率的因素主要有債券票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購買價(jià)格和出售價(jià)格。
��(二)債券收益率的計(jì)算
��1.票面收益率
�テ泵媸找媛视址Q名義收益率或息票率，是印制在債券票面上的固定利率，通常是年利息收入與債券面額之比率。
��2.本期收益率
�ケ酒谑找媛视址Q直接收益率、當(dāng)前收益率，指債券的年實(shí)際利息收入與買入債券的實(shí)際價(jià)格之比率。其計(jì)算公式為：
�ブ苯邮找媛�= ×100%��
3.持有期收益率
�ブ纲I入債券后持有一段時(shí)間，又在債券到期前將其出售而得到的年均收益率。
��(1)息票債券持有期收益率常用的計(jì)算公式：��
持有期收益率= ×100％
��(2)一次還本付息債券持有期的計(jì)算公式：
�コ钟衅谑找媛�= ×100％
��(3)貼現(xiàn)債券持有期收益率的計(jì)算公式：��
貼現(xiàn)債券持有收益率��=
��4.到期收益率
��(1)短期債券到期收益率
��對處于最后付息周期的附息債券、貼現(xiàn)債券和剩余流通期限在一年以內(nèi)(含一年)的到期一次還本付息債券，其到期收益率的計(jì)算公式為：
�サ狡谑找媛湿�=
��(2)長期債券到期收益率
�ア俚狡谝淮芜�本付息債券
�ナＳ嗔魍ㄆ谙拊谝荒暌陨系牡狡谝淮芜�本付息債券的到期收益率采取復(fù)利計(jì)算。計(jì)算公式為：
��y＝ -1
�テ渲校簓為到期收益率；PV為債券買入價(jià)；i為債券票面年利息；n為債券償還期限(年)；M為債券面值；t為債券的剩余流通期限(年)，等于債券交割日至到期兌付日的實(shí)際天數(shù)除以365。
�ア诎茨旮断�債券
�ゲ惶幱谧詈蟾断⑵诘墓潭ɡ�率附息債券的到期收益率可用下面的公式計(jì)算：
��PV= + +……+ +
�テ渲校簓為到期收益率；PV為債券買入價(jià)；M為債券面值；t為剩余的付息年數(shù)；I為當(dāng)期債券票面年利息。
�ト�、債券的估價(jià)
��(一)一般情況下的債券估價(jià)模型
�ヒ话闱闆r下的債券估價(jià)模型是指按復(fù)利方式計(jì)算、按年付息的債券價(jià)格的估價(jià)公式。其一般計(jì)算公式為：
��p＝ +
�ナ街校篜為債券價(jià)格；i為債券票面利息率；F為債券面值；K為市場利率或投資人要求的必要收益率；n為付息年。
��(二)一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型
��P=
=F(1+i×n)×(P／F，k，n)
�ス�式中符號含義同前式。
��(三)票面利率為零的債券的估價(jià)模型��
P= =F(P／F，k，n)
�ス�式中的符號含義同前式。
�ニ�、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)
��債券投資的優(yōu)點(diǎn)；本金安全性高；收入穩(wěn)定性強(qiáng)；市場流動(dòng)性好。
��債券投資的缺點(diǎn)：購買力風(fēng)險(xiǎn)較大；沒有經(jīng)營管理權(quán)。����
第三節(jié) 股票投資

�ヒ�、股票投資的種類和目的
�ス善蓖顿Y主要分為兩種：普通股投資和優(yōu)先股投資。相對優(yōu)先股投資而言，普通股投資具有股利收入不穩(wěn)定、價(jià)格波動(dòng)大、投資風(fēng)險(xiǎn)高、投資收益高的特點(diǎn)。
�テ髽I(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票買賣差價(jià)；二是控股，即通過購買某一企業(yè)的大量股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。
�ザ�、股票的收益率
��(一)股票收益的來源及影響因素
�ス善钡氖找媸侵竿顿Y者從購入股票開始到出售股票為止整個(gè)持有期間的收入，由股利和資本利得兩方面組成。股票收益主要取決于股份公司的經(jīng)營業(yè)績和股票市場的價(jià)格變化，但與投資者的經(jīng)驗(yàn)與技巧也有一定關(guān)系。
��(二)股票收益率的計(jì)算
�ス善笔找媛手饕�有本期收益率、持有期收益率。
��1.本期收益率
�ケ酒诠衫�收益率，是指股份公司以現(xiàn)金派發(fā)股利與本期股票價(jià)格的比率。用下列公式表示：
�ケ酒谑找媛�= ×100％
��2.持有期收益率
�コ钟衅谑找媛适侵竿顿Y者買入股票持有一定時(shí)期后又賣出該股票，在投資者持有該股票期間的收益率。
�ト缤顿Y者持有股票時(shí)間不超過一年，不用考慮資金時(shí)間價(jià)值，其持有期收益率可按如下公式計(jì)算：
�コ钟衅谑找媛�= ×100%
�ト缤顿Y者持有股票時(shí)間超過一年，需要考慮資金時(shí)間價(jià)值，其持有期收益率可按如下公式計(jì)算：
��V＝
�ナ街校篤為股票的購買價(jià)格；F為股票的出售價(jià)格；Dt為股票投資報(bào)酬(各年獲得的股利)；n為投資期限；i為股票投資收益率。
�ト�、股票的估價(jià)
��(一)長期持有股票、未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型
��V=
�ナ街校篤為股票內(nèi)在價(jià)值；Vn為未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格；K為投資人要求的必要資金收益率；Dt為第t期的預(yù)期股利；n為預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)。
��(二)長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型
�ピ诿磕旯衫�穩(wěn)定不變，投資人持有期間很長的情況下，股票的估價(jià)模型可簡化為：��
V＝
�ナ街校篤為股票內(nèi)在價(jià)值；d為每年固定股利；K為投資人要求的投資收益率。
��(三)長期持有股票，股利固定增長的股票估價(jià)模型
�ピO(shè)上年股利為D0，每年股利比上年增長率為g，則：
��V＝ ＝
�ナ街蠨1為第1年的股利。
�ニ�、股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)
�ス善蓖顿Y的優(yōu)點(diǎn)包括：投資收益較高；購買力風(fēng)險(xiǎn)；擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。
�ス善蓖顿Y的缺點(diǎn)主要是風(fēng)險(xiǎn)大，具體表現(xiàn)為：求償權(quán)居后；股票價(jià)格不穩(wěn)定；股利收入不穩(wěn)定。

�サ谒墓�(jié) 基金投資

�ヒ�、投資基金的含義
�ネ顿Y基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營運(yùn)作，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的證券投資工具。
�ザ�、投資基金的種類
��(一)根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為契約型基金和公司型基金。
��(二)根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，可分為封閉式基金和開放式基金。
��(三)根據(jù)投資標(biāo)的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)基金、專門基金、衍生證券基金等。
��(四)根據(jù)投資目標(biāo)不同，可分為收入型基金、成長型基金、成長和收入型基金、平衡型基金和指數(shù)基金等。
�ト�、投資基金的估價(jià)與收益率
��(一)基金的價(jià)值
��1.基金單位凈值
�セ�金單位凈值是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位(或基金股份)所具有的市場價(jià)值，計(jì)算公式為：
�セ�金單位凈值=
�テ渲校夯�金凈資產(chǎn)價(jià)值=基金總資產(chǎn)價(jià)值-基金負(fù)債總額
��2.基金的報(bào)價(jià)
�ラ_放型基金的柜臺(tái)交易價(jià)格完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)，通常采用兩種報(bào)價(jià)形式：認(rèn)購價(jià)(賣出價(jià))和贖回價(jià)(買入價(jià))。
�セ�金認(rèn)購價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購費(fèi)
�セ�金贖回價(jià)=基金單位凈值-基金贖回費(fèi)
��(二)基金收益率
�セ�金收益率用以反映基金增值的情況，它通過基金凈資產(chǎn)的價(jià)值變化來衡量。��
基金收益率=��
�ニ�、基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)
��(一)基金投資的優(yōu)點(diǎn)
�セ�金投資的最大優(yōu)點(diǎn)是能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益。原因在于投資基金具有專家理財(cái)優(yōu)勢，具有資金規(guī)模優(yōu)勢。
��(二)基金投資的缺點(diǎn)
��1.無法獲得很高的投資收益。投資基金在投資組合過程中，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也喪失了獲得巨大收益的機(jī)會(huì)。
��2.在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。
�サ诎苏� 營運(yùn)資金

�ァ究荚囈�求】
��(一)掌握現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本
��(二)掌握最佳現(xiàn)金持有量的計(jì)算
��(三)掌握應(yīng)收賬款的功能與成本
��(四)掌握信用政策的構(gòu)成要素與決策方法
��(五)掌握存貨的功能與成本
��(六)掌握存貨經(jīng)濟(jì)批量模型；掌握存貨的存儲(chǔ)期控制方法
��(七)熟悉營運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)
��(八)熟悉現(xiàn)金日常管理的內(nèi)容和方法
��(九)熟悉存貨日常管理的內(nèi)容和方法
��(十)了解應(yīng)收賬款日常管理的內(nèi)容
�ァ究荚噧�(nèi)容】

�サ谝还�(jié) 營運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)

�ヒ�、營運(yùn)資金的含義
��營運(yùn)資金也稱營運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等。流動(dòng)負(fù)債是指將在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)必須清償?shù)膫鶆?wù)，主要包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款、應(yīng)計(jì)費(fèi)用等。其中，有價(jià)證券已在第七章“證券投資”中介紹；流動(dòng)負(fù)債已在第二章“籌資方式”中介紹。
�ザ�、營運(yùn)資金的特點(diǎn)
�チ鲃�(dòng)資產(chǎn)又稱經(jīng)營性投資，與固定資產(chǎn)相比，具有如下特點(diǎn)：��
(1)投資回報(bào)期短；��
(2)流動(dòng)性強(qiáng)；��
(3)具有并存性；��
(4)具有波動(dòng)性。
�ヅc長期負(fù)債籌資相比，流動(dòng)負(fù)債籌資具有如下特點(diǎn)：����
(1)速度快；��
(2)彈性高；��
(3)成本低；��
(4)風(fēng)險(xiǎn)大。��

第二節(jié) 現(xiàn) 金

�ヒ�、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本
�ガF(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。
��(一)現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)
�テ髽I(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金主要是基于以下動(dòng)機(jī)：
��1.交易動(dòng)機(jī)，即為維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)而持有現(xiàn)金。
��2.預(yù)防動(dòng)機(jī)，即為應(yīng)付緊急情況而持有現(xiàn)金。
��3.投機(jī)動(dòng)機(jī)，即為把握市場投資機(jī)會(huì)，獲得較大收益而持有現(xiàn)金。
��(二)現(xiàn)金的成本
�テ髽I(yè)持有現(xiàn)金的成本通常由以下三個(gè)部分組成：
��1.持有成本。現(xiàn)金的持有成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)及喪失的再投資收益。
��2.轉(zhuǎn)換成本�，F(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本是企業(yè)用現(xiàn)金購入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用。��
��3.短缺成本�，F(xiàn)金的短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失。
�ザ�、最佳現(xiàn)金持有量
�ゴ_定現(xiàn)金最佳持有量的模式主要有成本分析模式和存貨模式。
��(一)成本分析模式
�コ杀痉治瞿Ｊ绞歉鶕�(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時(shí)現(xiàn)金待有量的一種方法。運(yùn)用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量時(shí)，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本及短缺成本，而不予考慮管理費(fèi)用和轉(zhuǎn)換成本。這種模式下，最佳現(xiàn)金持有量，就是持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)現(xiàn)金成本與短缺成本之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量。
��(二)存貨模式
�ゴ尕浤Ｊ绞菍⒋尕浗�(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型原理用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，其著眼點(diǎn)也是如何以現(xiàn)金相關(guān)成本最低。
�ミ@種模式下的最佳現(xiàn)金持有量，是持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時(shí)的現(xiàn)金持有量。
�ダ�用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量的模型為：
�プ罴熏F(xiàn)金持有量(Q)=
�プ罴熏F(xiàn)金管理總成本(TC)= 。
�ナ街�，T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量(每次證券變現(xiàn)的數(shù)量)；K為有價(jià)證券利息率(機(jī)會(huì)成本)；TC為現(xiàn)金管理相關(guān)總成本。
�ト�、現(xiàn)金日常管理
�ガF(xiàn)金日常管理包括現(xiàn)金回收管理、現(xiàn)金支出管理和閑置現(xiàn)金投資管理。
��(一)現(xiàn)金回收管理
�ガF(xiàn)金回收管理的目的是盡快收回現(xiàn)金，加速現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)。主要方法有郵政信箱法和銀行業(yè)務(wù)集中法等。
��(二)現(xiàn)金支出管理
�ガF(xiàn)金支出管理的關(guān)鍵是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時(shí)間。延期支付賬款的方法主要有：��
(1)合理利用“浮游量”；��
(2)推遲支付應(yīng)付款；��
(3)采用匯票付款；��
(4)改進(jìn)工資支付方式。
��(三)閑置現(xiàn)金投資管理
�ピ诒ＷC主營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金需求的前提下，企業(yè)應(yīng)將閑置資金投入到流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)性低、交易期限短的證券中，以期獲得較多的收入。

�サ谌�節(jié) 應(yīng)收賬款

��應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購貨方或接受勞務(wù)單位收取的款項(xiàng)。
�ヒ�、應(yīng)收賬款的功能
��應(yīng)收賬款的功能是指它在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中所具有的作用。應(yīng)收賬款主要功能是促進(jìn)銷售和減少存貨。
�ザ�、應(yīng)收賬款的成本
��(一)機(jī)會(huì)成本
��應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本是指因資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入、機(jī)會(huì)成本可通過以下公式計(jì)算得出：��
��應(yīng)收賬款平均余額=平均每日賒銷額×平均收賬天數(shù)
�ベd銷業(yè)務(wù)所需資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率
��應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=賒銷業(yè)務(wù)所需資金×資金成本率
��(二)管理成本
��應(yīng)收賬款的管理成本是指對應(yīng)收賬款進(jìn)行日常管理而耗費(fèi)的開支，主要包括對客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。
��(三)壞賬成本
��壞賬成本是指應(yīng)收賬款無法收回而給企業(yè)帶來的損失。
�ト�、信用政策
��(一)信用標(biāo)準(zhǔn)
�バ庞脴�(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。
�テ髽I(yè)在制定或選擇信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)應(yīng)考慮的基本因素包括：��
(1)同行業(yè)競爭對手的情況；��
(2)企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力；��
(3)客戶的資信程度。
��對信用標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行定量分析的目的在于解決兩個(gè)問題：一是確定客戶拒付賬款的風(fēng)險(xiǎn)，即壞賬損失率；二是具體確定客戶的信用等級。
��(二)信用條件
�バ庞脳l件指企業(yè)接受客戶信用定單時(shí)所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣等。
��(三)收賬政策
�ナ召~政策亦稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施，主要包括收賬程序、收賬方式等。
�ニ摹�應(yīng)收賬款日常管理
��應(yīng)收賬款日常管理的主要內(nèi)容包括應(yīng)收賬款追蹤分析、應(yīng)收賬款賬齡分析和應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析。
��應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率是為了適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)金收支匹配關(guān)系的需要，所確定的有效收現(xiàn)賬款應(yīng)占全部應(yīng)收賬款的百分比，其計(jì)算公式為：
��應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=

�サ谒墓�(jié) 存 貨

�ゴ尕浭侵钙髽I(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售而儲(chǔ)備的物資。
�ヒ弧⒋尕浀墓δ芘c成本
��(一)存貨的功能
�テ髽I(yè)持有存貨的主要功能有：防止停工待料；適應(yīng)市場變化；降低進(jìn)貨成本；維持均衡生產(chǎn)。
��(二)存貨成本
�ゴ尕洺杀颈疽�包括以下內(nèi)容：
��1.進(jìn)貨成本。進(jìn)貨成本主要由存貨的進(jìn)價(jià)成本、進(jìn)貨費(fèi)用及采購稅金(如進(jìn)項(xiàng)稅額)三方面構(gòu)成。
��2.儲(chǔ)存成本。即企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的費(fèi)用，主要包括：存貨資金占用費(fèi)或機(jī)會(huì)成本、存貨殘損霉變損失等。
��3.缺貨成本。指因存貨不足而給企業(yè)造成的停產(chǎn)損失、延誤發(fā)貨的信譽(yù)損失及喪失銷售機(jī)會(huì)的損失等。
�ザ�、存貨經(jīng)濟(jì)批量模型
��(一)存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模式
�ピ谠试S出現(xiàn)缺貨的情況下，進(jìn)貨費(fèi)用與儲(chǔ)存成本總和最低時(shí)的進(jìn)貨批量，就是經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。其計(jì)算公式為：��
�ソ�(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量(Q)=
�ソ�(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的存貨相關(guān)總成本(Tc)=
�ソ�(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金(W)=PQ/2=P ��
�ツ甓茸罴堰M(jìn)貨批次(N)=A/Q=
�ナ街校琎為經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量；A為某種存貨年度計(jì)劃進(jìn)貨總量；B為平均每次進(jìn)貨費(fèi)用；C為單位存貨年度單位儲(chǔ)存成本；P為進(jìn)貨單價(jià)。
��(二)實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式
�ピ诠┴浄教峁�數(shù)量折扣條件下，若每次進(jìn)貨數(shù)量達(dá)到供貨方的進(jìn)貨批量要求，可以降低進(jìn)貨成本。通常，進(jìn)貨批量越大，可利用的折扣就越多。
�ゴ尕浵嚓P(guān)總成本包括：��
(1)存貨進(jìn)價(jià)；��
(2)相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用；��
(3)相關(guān)儲(chǔ)存成本。
�ゴ尕浵嚓P(guān)總成本的計(jì)算公式為：
�ゴ尕浵嚓P(guān)總成本=存貨進(jìn)價(jià)+相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用+相關(guān)儲(chǔ)存成本
�テ渲�，存貨進(jìn)價(jià)=進(jìn)貨數(shù)量×進(jìn)貨單價(jià)
��實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量具體確定步驟如下：
�サ谝徊�，按照基本經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式確定經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量；
�サ诙�步，計(jì)算按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量進(jìn)貨時(shí)的存貨相關(guān)總成本；
�サ谌�步，按給予數(shù)量折扣的不同批量進(jìn)貨時(shí)，計(jì)算存貨相關(guān)總成本；
�サ谒牟�，比較不同批量進(jìn)貨時(shí)，存貨相關(guān)總成本。此時(shí)最佳進(jìn)貨批量，就是使存貨相關(guān)總成本最低的進(jìn)貨批量。
��(三)允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨模式
�ピ试S缺貨的情況下，企業(yè)對經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的確定，不僅要考慮進(jìn)貨費(fèi)用與儲(chǔ)存成本，而且還必須對可能的缺貨成本加以考慮，能夠使三項(xiàng)成本總和最低的進(jìn)貨批量便是經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。
允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量��
=
平均缺貨量＝
�ト�、存貨日常管理
�ゴ尕浫粘９芾戆�括存貨儲(chǔ)存期控制和存貨ABC分類管理。
��(一)存貨儲(chǔ)存期控制
�ピ谪泝�(chǔ)存期控制包括存貨保本儲(chǔ)存期控制和保利儲(chǔ)存期控制兩項(xiàng)內(nèi)容，其計(jì)算公式為：��
存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)��
=
存貨保利儲(chǔ)存天數(shù)=
��(二)存貨ABC分類管理
�ゴ尕汚BC分類管理就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分別實(shí)行分品種重點(diǎn)管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。分類的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個(gè)：一是金額標(biāo)準(zhǔn)，二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。
�サ诰耪� 利潤分配

【考試要求】
��(一)掌握確定利潤分配政策應(yīng)考慮的因素
��(二)掌握股利理論
��(三)掌握各種股利政策的基本原理、優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍
��(四)掌握股利分配方案的確定
��(五)熟悉股票分割的含義、目的與作用
��(六)熟悉股票回購的含義、意義與負(fù)效應(yīng)
��(七)了解利潤分配的基本原則
��(八)了解股份有限公司利潤分配程序
�ァ究荚噧�(nèi)容】

�サ谝还�(jié) 利潤分配概述

�ヒ弧⒗麧櫡峙涞幕�本原則
�テ髽I(yè)在進(jìn)行利潤分配時(shí)，應(yīng)遵循以下基本原則：��
(1)依法分配原則；��
(2)兼顧各方面利益原則；��
(3)分配與積累并重原則；��
(4)投資與收益對等原則。
�ザ�、確定利潤分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素
��(一)法律因素
��國家有關(guān)法規(guī)如《公司法》對企業(yè)收益分配的限制主要有：資本保全約束；資本積累約束；償債能力約束和超額累積利潤約束。
��(二)股東因素
�ス蓶|在預(yù)定利潤分配政策時(shí)需要考慮的因素主要有：控制權(quán)考慮；避稅考慮；穩(wěn)定收入考慮和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮。��
��(三)公司因素
�ス�司出于長期發(fā)展與短期經(jīng)營考慮，需要考慮的因素主要有：公司舉債能力；未來投資機(jī)會(huì)；盈余穩(wěn)定狀況；資產(chǎn)流動(dòng)狀況；籌資成本等因素。
��(四)其他因素
�テ渌�因素主要包括債務(wù)合同限制和通貨膨脹限制。
�ト�、股利理論
�ス衫�理論有“在手之鳥”理論、信號傳遞理論、MM理論、代理理論、稅收效應(yīng)理論等。
�サ诙�節(jié) 股利政策

�ス衫�政策是關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利等方面的方針和策略。股利政策主要包括：剩余政策、固定股利政策、固定股利比例政策和正常股利加額外股利政策。
�ヒ�、剩余股利政策
�ナＳ喙衫�政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅后利潤首先應(yīng)較多地考慮滿足公司投資項(xiàng)目的需要，即增加資本或公積金，只有當(dāng)增加的資本額達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，才能派發(fā)股利。
�ミ@種股利政策的的優(yōu)點(diǎn)是有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長期最大化。其缺陷表現(xiàn)在使股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。剩余股利政策一般適用于公司初創(chuàng)階段。
�ザ�、固定股利政策
�ス潭ü衫�或穩(wěn)定的股利政策是公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利情況和財(cái)務(wù)狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。
�ミ@種股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：��
(1)有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格，增強(qiáng)投資者對公司的信心。��
(2)有利于投資者安排收入與支出。��
其主要缺陷表現(xiàn)為：��
(1)公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險(xiǎn)與投資的收益不對稱；��
(2)它可能會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力，甚至可能侵蝕公司留存利潤和公司資本。��
固定股利或穩(wěn)定增長股利政策一般適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽(yù)一般的公司。
�ト�、固定股利支付率政策
�ス潭ü衫�支付率政策是公司確定固定的股利支付率，并長期按此上率支付股利白政策。
�ミ@種股利政策的優(yōu)點(diǎn)：��
(1)使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；��
(2)保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的對稱性。��
不足之處表現(xiàn)為：��
(1)公司財(cái)務(wù)壓力較大；��
(2)缺乏財(cái)務(wù)彈性；��
(3)確定合理的固定股利支付率難度很大。��
固定股利支付率政策只能適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。
�ニ�、正常股利加額外股利政策
�フ�常股利加額外股利政策是公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。
�ミ@種股利政策的優(yōu)點(diǎn)是股利政策具有較大的靈活性。正常股利加額外股利政策，即可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。其缺點(diǎn)是：
(1)股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；��
(2)如果公司較長時(shí)期一直發(fā)放額外股利，股東就會(huì)誤認(rèn)為這是“正常股利”，一旦取消，容易給投資者造成公司“財(cái)務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面印象，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。��

�サ谌�節(jié) 利潤分配程序與方案

�ヒ�、股份有限公司的利潤分配程序
�ス煞萦邢薰�司的利潤分配程序通常包括以下步聚：��
(1)彌補(bǔ)以前年度虧損；��
(2)提取法定公積金；��
(3)提取法定公益金；��
(4)提取任意公積金；��
(5)向投資者分配利潤或股利。
�ザ�、股利分配方案的確定
��(一)選擇股利政策
�テ髽I(yè)選擇股利政策通常需要考慮以下幾個(gè)因素：��
(1)企業(yè)所處的成長與發(fā)展階段；��
(2)企業(yè)支付能力的穩(wěn)定情況；��
(3)企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定情況；��
(4)目前的投資機(jī)會(huì)；��
(5)投資者的態(tài)度；��
(6)企業(yè)的信譽(yù)狀況。
��(二)確定股利支付水平
�ス衫�支付水平通常用股利支付率來衡量。股利支付率是當(dāng)年發(fā)放股利與當(dāng)年凈利潤之比，或每股股利除以每股收益。
�ナ欠駥�股東派發(fā)股利以及比率高低，主要取決于企業(yè)對下列因素的權(quán)衡：��
(1)企業(yè)所處的成長周期及目前的投資機(jī)會(huì)；��
(2)企業(yè)的再籌資能力及籌資成本；��
(3)企業(yè)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)；��
(4)顧客效應(yīng)；��
(5)股利信號傳遞功能；��
(6)貸款協(xié)議以及法律限制；��
(7)通貨膨脹因素等。
��(三)確定股利支付形式
�ス煞萦邢薰�司支付股利的基本形式主要有現(xiàn)金股利和股票股利。
��1.現(xiàn)金股利形式
�ガF(xiàn)金股利形式是指股份公司以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利。發(fā)放現(xiàn)金股利的多少主要取決于公司的股利政策和經(jīng)營業(yè)績。上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利主要出于二個(gè)原因：投資者偏好、減少代理成本和傳遞公司的未來信息。
�ス�司采用現(xiàn)金股利形式時(shí)，必須具備兩個(gè)基本條件：第一，公司要有足夠的未指明用途的留存收益(未分配利潤)；第二，公司要有足夠的現(xiàn)金。
��2.股票股利形式
�ス善惫衫�形式是指企業(yè)以股票形式發(fā)放的股利，即按股東股份的比例發(fā)放股票作為股利的一種形式。它不會(huì)引起公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，而只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
�グl(fā)放股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要有：��
(1)可將現(xiàn)金留存公司用于追加投資，同時(shí)減少籌資費(fèi)用；��
(2)股票變現(xiàn)能力強(qiáng)，易流通，股東樂于接受；��
(3)可傳遞公司未來經(jīng)營績效的信號，增強(qiáng)經(jīng)營者對公司未來的信心；��
(4)便于今后配股融通更多資金和刺激股價(jià)。
��(四)確定股利發(fā)放日期
�ス煞莨�司分配股利必須遵循法定的程序，先由董事會(huì)提出分配預(yù)案，然后提交股東大會(huì)決議，股東大會(huì)決議通過分配預(yù)案之后，向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權(quán)登記日、除息(或除權(quán))日和股利支付日等。
�サ谒墓�(jié) 股票分割與股票回購

�ヒ�、股票分割
�ス善狈指钣址Q拆股，是公司管理當(dāng)局將某一特定數(shù)額的新股按一定比例交換一定數(shù)量的流通在外普通股的行為。
�ス善狈指顚�公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益不會(huì)產(chǎn)生任何影響，但會(huì)引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價(jià)下跌。
�ス善狈指畹闹饕�作用有：��
(1)有利于促進(jìn)股票流通和交易；��
(2)有助于公司并購政策的實(shí)施，增加對被并購方的吸引力；��
(3)可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意；��
(4)有利于增強(qiáng)投資者對公司的信心。
�ザ�、股票回購
��(一)股票回購的含義與方式
�ス善被刭徥侵腹煞莨�司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價(jià)格購回予以注銷或庫存的一種資本運(yùn)作方式。
�ス善被刭彽姆绞街饕�有三種：一是在市場上直接購買；二是向股東標(biāo)購；三是與少數(shù)大股東協(xié)商購買。
��(二)股票回購的動(dòng)機(jī)
�ス�司回購股票的動(dòng)機(jī)主要有：��
(1)提高財(cái)務(wù)杠桿比例，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；��
(2)滿足企業(yè)兼并與收購的需要；��
(3)分配企業(yè)超額現(xiàn)金；��
(4)滿足認(rèn)股權(quán)的行使；��
(5)在公司的股票價(jià)值被低估時(shí)，提高其市場價(jià)值；��
(6)清除小股東；��
(7)鞏固內(nèi)部人控制地位。
��(三)股票回購應(yīng)考慮的因素
�ス�司回購股票應(yīng)考慮的因素主要有：��
(1)股票回購的節(jié)稅效應(yīng)；��
(2)投資者對股票回購的反應(yīng)；��
(3)股票回購對股票市場價(jià)值的影響；��
(4)股票回購對公司信用等級的影響。
��(四)股票回購的負(fù)效應(yīng)
�ス善被刭徔赡軐ι鲜泄�司經(jīng)營造成的負(fù)面影響有：��
(1)股票回購需要大量資金支付回購的成本，易造成資金緊缺，資產(chǎn)流動(dòng)性變差，影響公司發(fā)展后勁；��
(2)回購股票可能使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的兌現(xiàn)，而忽視公司長遠(yuǎn)的發(fā)展，損害公司的根本利益；��
(3)股票回購容易導(dǎo)致內(nèi)幕操縱股價(jià)。

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