第八章　財務(wù)分析與評價

　　[基本要求]

　　(一)掌握財務(wù)分析的方法

　　(二)掌握盈利能力分析、償債能力分析、營運能力分析、發(fā)展能力分析的指標(biāo)與方法

　　(三)掌握收入、成本費用與利潤分析的內(nèi)容與方法

　　(四)熟悉上市公司財務(wù)分析的內(nèi)容與方法

　　(五)熟悉企業(yè)綜合分析與評價的內(nèi)容與方法

　　(六)了解財務(wù)分析的含義、內(nèi)容與意義

　　[考試內(nèi)容]

　　第一節(jié)　財務(wù)分析與評價的主要內(nèi)容

　　一、財務(wù)分析的內(nèi)容

　　財務(wù)分析是根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)過去和現(xiàn)在的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及未來發(fā)展趨勢的過程。

　　財務(wù)分析可以判斷企業(yè)的財務(wù)實力、可以評價和考核企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，揭示財務(wù)活動存在的問題、可以挖掘企業(yè)潛力，尋求提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟效益的途徑、可以評價企業(yè)的發(fā)展趨勢。

　　財務(wù)分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營決策者和政府等。不同主體出于不同的利益考慮，對財務(wù)分析信息有著各自不同的要求。

　　二、財務(wù)分析的方法

　　(一)比較分析法

　　比較分析法是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的一種方法。比較分析法的具體運用主要有重要財務(wù)指標(biāo)的比較、會計報表的比較和會計報表項目構(gòu)成的比較三種方式。

　　(二)比率分析法

　　比率分析法是通過計算各種比率指標(biāo)來確定財務(wù)活動變動程度的方法。比率指標(biāo)的類型主要有構(gòu)成比率、效率比率、相關(guān)比率三類。

　　(三)因素分析法

　　因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法具體有兩種：連環(huán)替代法和差額分析法。

　　三、財務(wù)分析的局限性

　　(一)資料來源的局限性

　　報表數(shù)據(jù)的時效性問題、報表數(shù)據(jù)的真實性問題、報表數(shù)據(jù)的可靠性問題、報表數(shù)據(jù)的可比性問題、報表數(shù)據(jù)的完整性問題。

　　(二)財務(wù)分析方法的局限性

　　對于比較分析法來說，在實際操作時，比較的雙方必須具備可比性才有意義。對于因素分析法來說，在計算各因素對綜合經(jīng)濟指標(biāo)的影響額時，主觀假定各因素的變化順序而且規(guī)定每次只有一個因素發(fā)生變化，這些假定往往與事實不符。

　　(三)財務(wù)分析指標(biāo)的局限性

　　財務(wù)指標(biāo)體系不嚴密、財務(wù)指標(biāo)所反映的情況具有相對性、財務(wù)指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、財務(wù)指標(biāo)的計算口徑不一致。

　　四、財務(wù)評價

　　財務(wù)評價是對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營情況進行的總結(jié)、考核和評價。它以企業(yè)的財務(wù)報表和其他財務(wù)分析資料為依據(jù)，注重對企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)的綜合考核。

　　第二節(jié)　上市公司基本財務(wù)分析

　　一、上市公司特殊財務(wù)分析指標(biāo)

　　(一)每股收益

　　每股收益是綜合反映企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)，可以用來判斷和評價管理層的經(jīng)營業(yè)績。包括基本每股收益和稀釋每股收益。

　　基本每股收益=歸屬于公司普通股股東的凈利潤/發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)

　　企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)計算稀釋每股收益。潛在普通股主要包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證和股份期權(quán)等。

　　(二)每股股利

　　每股股利是企業(yè)股利總額與企業(yè)流通股數(shù)的比值。

　　每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。每股股利越大，則企業(yè)股本獲利能力就越強;每股股利越小，則企業(yè)股本獲利能力就越弱。

　　(三)市盈率

　　市盈率是股票每股市價與每股收益的比率。

　　一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，也即投資者對該股票的評價越高，反之，投資者對該股票評價越低。另一方面，市盈率越高，說明投資于該股票的風(fēng)險越大，市盈率越低，說明投資于該股票的風(fēng)險越小。

　　(四)每股凈資產(chǎn)

　　每股凈資產(chǎn)，又稱每股賬面價值，是指企業(yè)凈資產(chǎn)與發(fā)行在外的普通股股份之間的比率。

　　該項指標(biāo)顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價值。利用該指標(biāo)進行橫向和縱向?qū)Ρ�，可以衡量上市公司股票的投資價值。

　　(五)市凈率

　　市凈率是每股市價與每股凈資產(chǎn)的比率，是投資者用以衡量、分析個股是否具有投資價值的工具之一。

　　一般說來，市凈率較低的股票，投資價值較高;反之，則投資價值較低。

　　二、管理層討論與分析

　　(一)管理層討論與分析的概念

　　管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析以及對企業(yè)和未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷，是對企業(yè)財務(wù)報表中所描述的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋，是對經(jīng)營中固有風(fēng)險和不確定性的揭示，同時也是對企業(yè)未來發(fā)展前景的預(yù)期。

　　(二)管理層討論與分析的內(nèi)容

　　上市公司“管理層討論與分析”主要包括兩部分：報告期間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋與前瞻性信息。

　　第三節(jié)　企業(yè)綜合績效分析與評價

　　一、企業(yè)綜合績效分析的方法

　　企業(yè)綜合績效分析方法有很多，傳統(tǒng)方法主要有杜邦分析法和沃爾評分法等。

　　(一)杜邦分析法

　　杜邦分析法又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為起點，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。

　　杜邦體系

　　注：①銷售凈利率即營業(yè)凈利率，銷售收入即營業(yè)收入，銷售費用即營業(yè)費用。②有關(guān)資產(chǎn)、負債與權(quán)益指標(biāo)通常采用市場值。

　　(二)沃爾評分法

　　把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此來評價企業(yè)的信用水平，被稱為沃爾評分法。

　　二、綜合績效評價

　　綜合績效評價是綜合績效分析的一個重要內(nèi)容，一般是站在企業(yè)所有者(投資人)的角度進行的�？茖W(xué)地評價企業(yè)績效，可以為出資人行使經(jīng)營者的選擇權(quán)提供重要依據(jù);可以有效地加強對企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)管和約束;可以為有效激勵企業(yè)經(jīng)營者提供可靠依據(jù);還可以為政府有關(guān)部門、債權(quán)人、企業(yè)職工等利益相關(guān)方提供有效的信息支持。

　　(一)綜合績效評價的內(nèi)容

　　企業(yè)綜合績效評價由財務(wù)績效定量評價和管理績效定性評價兩部分組成。

　　(二)綜合績效評價指標(biāo)

　　企業(yè)綜合績效評價指標(biāo)由二十二個財務(wù)績效定量評價指標(biāo)和八個管理績效定性評價指標(biāo)組成。

　　(三)企業(yè)綜合績效評價標(biāo)準(zhǔn)

　　綜合績效評價標(biāo)準(zhǔn)分為財務(wù)績效定量評價標(biāo)準(zhǔn)和管理績效定性評價標(biāo)準(zhǔn)。

　　(四)企業(yè)綜合績效評價工作程序

　　包括財務(wù)績效評價工作程序、管理績效評價工作程序。

　　(五)企業(yè)綜合績效評價計分方法

　　包括財務(wù)績效評價計分和管理績效評價計分。

　　(六)企業(yè)綜合績效評價結(jié)果與評價報告

　　企業(yè)綜合績效評價結(jié)果以評價得分、評價類型和評價級別表示;