推薦：安通學(xué)校2008會計職稱面授培訓(xùn)

　　3.凈現(xiàn)值指標計算的插入函數(shù)法

　　(二)內(nèi)部收益率：

　　內(nèi)部收益率(IRR)，是指項目投資實際可望達到的收益率。實質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。

　　1.內(nèi)部收益率的計算

　　例題：某公司現(xiàn)有兩個投資方案，其現(xiàn)金凈流量如下(假設(shè)不考慮所得稅，各年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量只包括息稅前利潤和折舊,其中年折舊均為10萬元，乙方案第五年現(xiàn)金凈流量78.4萬元中包括設(shè)備殘值20萬元和流動資金墊付收回30萬元)，該公司要求的最低投資報酬率為10%。

　　答案：

　�、偌追桨福簺]有建設(shè)期，經(jīng)營階段每年現(xiàn)金凈流量相等。

　�、谝曳桨福好磕戡F(xiàn)金流量不相等。逐步測試法(掌握測試原理)。

　　乙方案凈現(xiàn)值

　　=-150+38(P/F，i，1)+35.6(P/F，i，2)+33.2(P/F，i，3)+30.8(P/F，i，4)+78.4(P/F，i，5)

　　如 i=10%，代入NPV計算公式，如果NPV>0，說明內(nèi)含報酬率>10%。

　　因為：

　　注意：折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值呈反向變化原理，所以，在進行測試時，當(dāng)i=10%，NPV>0，我們要求的內(nèi)含報酬率，即NPV=0時的折現(xiàn)率，則需要進一步降低NPV，使其向零靠近，而折現(xiàn)率需進一步提高，即說明項目的內(nèi)含報酬率高于10%，需進一步提高測試比率。

　　見教材101頁前三行。

　　2.內(nèi)部收益率的特點

　　內(nèi)部收益率指標的優(yōu)點是既可以從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益水平，又不受基準收益率高低的影響，比較客觀;缺點是計算過程復(fù)雜，尤其當(dāng)經(jīng)營期大量追加投資時，又有可能導(dǎo)致多個內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實際意義。

　　只有內(nèi)部收益率指標大于或等于基準收益率或資金成本的投資項目才具有財務(wù)可行性。

　　五、多個互斥方案的比較決策

　　(一)差額投資內(nèi)部收益率法

　　該法適用于原始投資不相同但項目計算期相同的多個互斥方案的比較決策。

　　該法經(jīng)常被用于更新改造項目的投資決策中，當(dāng)該項目的差額內(nèi)部收益率指標大于或等于基準折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時，應(yīng)當(dāng)進行更新改造;反之，就不應(yīng)當(dāng)進行此項更新改造。

　　見教材108頁【例4-34】

　　(二)年等額凈回收額法

　　某方案年等額凈回收額=該方案凈現(xiàn)值÷年金現(xiàn)值系數(shù)

　　該法適用于原始投資不相同，特別是項目計算期不相同的多個互斥方案的比較決策。

　　(三)計算期統(tǒng)一法

　　該法適用于項目計算期不相同的多個互斥方案的比較決策。

　　該法包括方案重復(fù)法和最短計算期法兩種具體處理方法。

　　1.方案重復(fù)法

　　方案重復(fù)法也稱計算期最小公倍數(shù)法，是將各方案計算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的計算期，進而調(diào)整有關(guān)指標并據(jù)此進行多方案比較決策的一種方法。

　　見教材109頁【例4-36】：

　　A方案的凈現(xiàn)值=756.48+756.48(P/F，12%，10)+756.48(P/F，12%，20)=1078.47(萬元)

　　B方案的凈現(xiàn)值=795.54+795.54(P/F，12%，15)=940.88(萬元)

　　2.最短計算期法

　　見教材110頁【例4-37

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