五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分。凡要求計(jì)算的題目，除題中特別加以標(biāo)明的以外，均需列出計(jì)算過(guò)程;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù);計(jì)算結(jié)果有單位的，必須予以標(biāo)明。凡要求說(shuō)明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無(wú)效答題處理。)
50 [簡(jiǎn)答題]
甲公司相關(guān)資料如下：
資料一：甲公司上年產(chǎn)品銷售量為10000萬(wàn)件，產(chǎn)品單價(jià)為100元，單位變動(dòng)成本為40元，固定成本總額為100000萬(wàn)元，所得稅稅率為40%。上年利息費(fèi)用50000萬(wàn)元，留存收益162000萬(wàn)元。
上年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下表所示：
甲公司資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)
上年12月31日單位：萬(wàn)元 現(xiàn)金 230000 應(yīng)付賬款 30000
應(yīng)收賬款 300000 應(yīng)付費(fèi)用 100000
存貨 400000 長(zhǎng)期債券 500000(年利率10%)
固定資產(chǎn) 300000 股本(每股面值10元) 200000
資本公積 200000
留存收益 200000
資產(chǎn)合計(jì) 1230000 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì) 1230000
公司的流動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。
資料二：甲公司今年相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為：銷售量增長(zhǎng)到12000萬(wàn)件，產(chǎn)品單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本總額、銷售凈利率、股利支付率都保持上年水平不變。由于原有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，需要新增-臺(tái)價(jià)值154400萬(wàn)元的生產(chǎn)設(shè)備。
資料三：如果甲公司今年需要從外部籌集資金，有兩個(gè)方案可供選擇(不考慮籌資費(fèi)用)：
方案1：以每股發(fā)行價(jià)20元增發(fā)普通股。
方案2：按面值發(fā)行債券，債券利率為12%。
要求： (1)根據(jù)資料-，計(jì)算甲公司的下列指標(biāo)：
①上年的邊際貢獻(xiàn);
�、谏夏甑南⒍惽袄麧�(rùn);
③上年的銷售凈利率;
參考解析：
(1)①上年銷售收入
=10000×100=1000000(萬(wàn)元)
上年邊際貢獻(xiàn)
=1000000—10000×40=600000(萬(wàn)元)
②上年的息稅前利潤(rùn)
=600000—100000=500000(萬(wàn)元)
�、凵夏甑膬衾麧�(rùn)
=(500000—50000)×(1—40%)
=270000(萬(wàn)元)
上年銷售凈利率
=270000/1000000×100%=27%
④上年的留存收益率
=162000/270000×100%=60%
股利支付率=1-60%=40%
⑤上年股數(shù)=200000/10=20000(萬(wàn)股)
發(fā)放的股利=270000×40%=108000(萬(wàn)元)
每股股利=108000/20000=5.4(元)
⑥今年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)
=上年邊際貢獻(xiàn)/上年息稅前利潤(rùn)
=600000/500000=1.20
(2)①產(chǎn)銷量增長(zhǎng)率
=(12000—10000)/10000×100%=20%
息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=20%×1.20=24%
②增加的流動(dòng)資產(chǎn)
=(230000+300000+400000)x20%
=186000(萬(wàn)元)
增加的流動(dòng)負(fù)債
=(30000+100000)×20%=26000(萬(wàn)元)
需要籌集的外部資金
=186000—26000—12000×100×27%×60%+154400
=120000(萬(wàn)元)
(3)①增發(fā)的普通股股數(shù)
=120000/20=6000(萬(wàn)股)
②令每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為EBIT，
方案1的普通股數(shù)=20000+6000=26000(萬(wàn)股)，利息為50000萬(wàn)元。
方案2的普通股數(shù)為20000萬(wàn)股，利息費(fèi)用為50000+120000×12%=64400(萬(wàn)元)
(EBIT-50000)×(1—40%)/26000
=(EBIT-64400)×(1—40%)/20000
解得EBIT=112400(萬(wàn)元)
③今年的息稅前利潤(rùn)
=500000×(1+24%)=620000(萬(wàn)元)
由于預(yù)期今年的息稅前利潤(rùn)620000萬(wàn)元大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)112400萬(wàn)元，所以應(yīng)該采取發(fā)行債券的方法，即采取方案2。
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