2008會計職稱《中級財務(wù)管理》預(yù)習(xí)講義第三章

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　　第3章講義

　　一、復(fù)利現(xiàn)值、普通年金現(xiàn)值和遞延年金現(xiàn)值的計算

　　1.復(fù)利現(xiàn)值

　　2.普通年金現(xiàn)值的計算

　　普通年金的現(xiàn)值，就是指把未來每一期期末所發(fā)生的年金A都統(tǒng)一地折合成現(xiàn)值，然后再求和。

　　普通年金現(xiàn)值的計算公式：P=A·(P/A，i，n)

　　在這個公式中，如果已知年金現(xiàn)值，求年金A，此時求出的年金A就稱作資本回收額，也稱投資回收額。計算基本回收額時用到的系數(shù)就稱為資本回收系數(shù)。

　　結(jié)論：① 資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運算;

　�、� 資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。

　　3.遞延年金現(xiàn)值

　�、� 兩步折現(xiàn)

　　第一步：在遞延期期末，將未來的年金看作普通年金，折合成遞延期期末的價值。

　　第二步：將第一步的結(jié)果進一步按復(fù)利求現(xiàn)值，折合成第一期期初的現(xiàn)值。

　　遞延年金的現(xiàn)值=年金A×年金現(xiàn)值系數(shù)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

　　◆如何理解遞延期

　　舉例：有一項遞延年金50萬，從第3年年末發(fā)生，連續(xù)5年。

　　遞延年金是在普通年金基礎(chǔ)上發(fā)展出來的，普通年金是在第一年年末發(fā)生，而本題中是在第3年年末才發(fā)生，遞延期的起點應(yīng)該是第1年年末，而不能從第一年年初開始計算，從第1年年末到第3年年末就是遞延期，是2期。站在第2年年末來看，未來的5期年金就是5期普通年金。

　　遞延年金現(xiàn)值=50×(P/A，i，5)×(P/F，i，2)

　�、� 另一種計算方法

　　承上例，如果前2年也有年金發(fā)生，那么就是7期普通年金，視同從第1年年末到第7年年末都有年金發(fā)生，7期普通年金總現(xiàn)值是50×(P/A，i，7)-50×(P/A，i，2)=50×[(P/A，i，7)-(P/A，i，2)]。

　　二、名義利率與實際利率的換算

　　2007年教材對名義利率與實際利率作出重新定義，但計算公式并沒變。

　　如果以“年”作為基本計息期，每年計算一次復(fù)利，這種情況下的年利率為名義利率。如果按照短于1年的計息期計算復(fù)利，并將全年利息額除以年初的本金，此時得到的利率則為實際利率。名義利率與實際利率的換算關(guān)系如下：

　　三、內(nèi)插法的應(yīng)用原理

　　見教材60頁【例3-22】

　　四、股票價值計算、股票投資收益率的計算

　　(一)股票價值計算

　　1.股利固定模型(零成長股票的模型)

　　如果長期持有股票，且各年股利固定，其支付過程即為一個永續(xù)年金，則該股票價值的計算公式為：

　　P= 

　　D為各年收到的固定股息，K為股東要求的必要報酬率

　　2.股利固定增長模型

　　從理論上看，企業(yè)的股利不應(yīng)當(dāng)是固定不變的，而應(yīng)當(dāng)是不斷增長的。假定企業(yè)長期持有股票，且各年股利按照固定比例增長，則股票價值計算公式為：

　　D0為評價時已經(jīng)發(fā)放的股利，D1是未來第一期的股利，K為投資者所要求的必要報酬率。

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