三、掌握債券投資的目的、特點(diǎn)、債券的投資決策方法與投資策略

　�。ㄒ唬﹤顿Y目的：（2002年和2006年均考過短期債券投資的目的）
　　短期債券投資的目的：①合理利用暫時閑置資金②調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額③獲得收益。
　　長期債券投資的目的：獲得穩(wěn)定的收益。
　　【例5】長期證券投資的目的是（ ）。
　　A．獲得杠桿利益 B．降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險
　　C．調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額 D．獲得穩(wěn)定的收益
　　【答案】：D。進(jìn)行長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。
　�。ǘ﹤顿Y特點(diǎn)（相對于股票而言）
　　1．期限方面（有明確到期日）；
　　2．權(quán)利義務(wù)方面：權(quán)利最小（無權(quán)參與被投資企業(yè)經(jīng)營管理只有按約定取得利息、到期收回本金的權(quán)利）
　　3．收益與風(fēng)險方面：投資風(fēng)險較小、投資收益穩(wěn)定。
　�。ㄈ﹤顿Y決策
　　債券投資決策有消極投資策略和積極投資策略。決定債券投資行為的基本依據(jù)是債券的內(nèi)在價值和到期收益率。
　　1．債券內(nèi)在價值的計算（尤其掌握二級市場非整數(shù)年價值計算）
　　債券內(nèi)在價值是指未來現(xiàn)金流量按設(shè)定折現(xiàn)率計算的總現(xiàn)值。如果債券內(nèi)在價值大于市價，可以投資。（把握折現(xiàn)技巧）
　　2．債券到期收益率
　　債券到期收益率是指未來現(xiàn)金流量總現(xiàn)值與債券買入價等值的貼現(xiàn)率。如果債券到期收益率大于投資人期望的收益率，可以投資。
　　（四）債券組合策略
　　 債券組合是回避利率風(fēng)險和再投資風(fēng)險甚至違約風(fēng)險和變現(xiàn)力風(fēng)險的強(qiáng)有力的手段。

　　四、熟悉商品期貨和金融期貨的含義、特點(diǎn)，熟悉商品期貨和金融期貨的投資決策

　�。ㄒ唬┥唐菲谪浐徒鹑谄谪浀耐顿Y決策
　　【例6】因投資期貨可用較低的保證金買進(jìn)或買出合約，因此，期貨交易具有明顯的杠桿效應(yīng)。（ ）
　　【答案】：對。期貨的特點(diǎn)之一是以小博大，只需要投入5～20%的履約資金就可以控制100%的虛擬資金。
　　金融期貨的投資策略

　　【例7】某投資者利用美元和人民幣的利率差，通過人民幣借款購買美元放貸套利是利用了（ ）的形式。
　　 A．跨期套利 B．跨品種套利 C．跨市套利 D．套期保值
　　【答案】：B

　　五、熟悉期權(quán)的含義、特點(diǎn)及期權(quán)投資的方式

　　1．含義：期權(quán)也稱選擇權(quán)，是期貨合約買賣選擇權(quán)的簡稱，是一種能在未來某特定時間
　　 以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。
　　按所賦予的權(quán)利不同期權(quán)主要有看漲期權(quán)（認(rèn)購期權(quán)）和看跌期權(quán)（認(rèn)售期權(quán)）兩種類型。

　　【例8】期權(quán)投資風(fēng)險小于期貨投資的風(fēng)險（ ）。
　　【答案】：對。期權(quán)投資買賣的是一種特殊的權(quán)利，而不必要履行合同。而期貨合約達(dá)成后，必須通過有關(guān)部門結(jié)算、確認(rèn)，無需擔(dān)心交易的履約問題。

　　六、熟悉優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的含義及其價值的計算，熟悉認(rèn)股權(quán)證的投資決策

　　（一）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)
　　 1．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值計算
　�。�1）附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值
　　股權(quán)價值=（股票原市價-新股優(yōu)先認(rèn)購價）/新發(fā)行股票與原有股票的比例之和
　　【例10】某公司300萬股，市價4元，擬原3股配售1股新股票，配售價3.2元。確定附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值和無優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股票價格。
　　【答案】：①理論除權(quán)價=（3×4+1×3.2）/（3+1）=3.8元/股
　　每股認(rèn)股權(quán)證價值=3.8-3.2=0.6元
　　現(xiàn)有股票附帶購股權(quán)價值=0.6/3=0.2元
　　或現(xiàn)有股票附帶購股權(quán)價值=（4-3.2）/（1+3）=0.2元
　　 ②無優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股票價格（除權(quán)股票市價）=4-0.2=3.8（元/股）
　　解析：按公司規(guī)定：每3股原普通股股票可以3.2元的價格優(yōu)先購買一股新股票，則4股股票組成一組，該組股票的每股平均價3.8，附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值即為二者之間的差額。
　　（2）除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值
　　除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)價值=（股票除權(quán)價-新股票優(yōu)先認(rèn)購價）/購買每股新股票需要的原股票數(shù)
　　續(xù)上例，計算除權(quán)后認(rèn)股權(quán)價值。
　　【答案】：計算除權(quán)后認(rèn)股權(quán)價值=（3.8-3.2）/3=0.2元
　　解析：由于除權(quán)日后股票不再包含認(rèn)購新股的權(quán)利，優(yōu)先人股權(quán)的價值相對下降。
　　優(yōu)先認(rèn)股權(quán)投資的特點(diǎn)是能提供較大程度的杠桿作用。
　�。ǘ┱J(rèn)股權(quán)證的投資決策
　　認(rèn)股權(quán)證有理論價值與實(shí)際價值之分。
　　 1．影響認(rèn)股權(quán)證理論價值的主要因素
　　 ①換股比率②普通股市價③執(zhí)行價格④剩余有效期。
　　【例11】厲行股票的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)和使用購股權(quán)證可以用較抵的價格購買股票，從而使其具有了價值，持有人可以通過轉(zhuǎn)讓它們獲得收益。（ ）
　　【答案】：對
　　 2．認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價值由市場供求關(guān)系所決定。
　　由于套利行為的存在認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價值通常高于其理論價值
　　【例12】影響認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價值的因素是（ ）
　　 A．普通股市價 B．剩余有效期 C．市場供求關(guān)系 D．執(zhí)行價格
　　【答案】：C。影響認(rèn)股權(quán)證理論價值的主要因素包括①換股比率②普通股市價③執(zhí)行價格④剩余有效期。而認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價值由市場供求關(guān)系所決定。

第六章 營運(yùn)資金

　　【重點(diǎn)、難點(diǎn)解析】

　　一、熟悉營運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)

　　營運(yùn)資金又稱循環(huán)資本,是指一個企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金。
　　 營運(yùn)資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債
　　（一）營運(yùn)資金的特點(diǎn)
　　營運(yùn)資金的特點(diǎn)體現(xiàn)在流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的特點(diǎn)上：

　�。ǘI運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)
　　 指企業(yè)的營運(yùn)資金從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金為止的過程。
　　 營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)過程包括：存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。其周轉(zhuǎn)快慢直接影響營運(yùn)資金的數(shù)額。此外，營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的數(shù)額還受到償債風(fēng)險、收益要求和成本約束等因素的制約。
　　 【例1】下列影響營運(yùn)資金數(shù)額的因素有（ ）
　　 A．存貨周轉(zhuǎn)期 B．投資人要求的收益
　　 C．應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 D．償債風(fēng)險
　　【答案】：ABCD

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