五、綜合題
1．【答案】
(1)根據(jù)資料一計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標(biāo)：
①當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值=299000-190000=109000(元)
②當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入=110000-1000=109000(元)
(2)根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：
①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額
=550000-109000=+441000(元)
②經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額
=20000+80000=+100000(元)
③經(jīng)營(yíng)期第1年息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)額
=110000-100000=+10000(元)
④經(jīng)營(yíng)期第1年因更新改造而增加的息前稅后凈利潤(rùn)
=10000×(1-33％)=+6700(元)
⑤經(jīng)營(yíng)期第2～4年每年因更新改造而增加的息前稅后凈利潤(rùn)
=100000×(1-33％)=+67000(元)
⑥第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值差額
=50000-9000 =+41000(元)
⑦按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量(△NCFt)
△NCFo=-441000(元)
△NCFl=6700+80000=+86700(元)
△NCF2—4=67000+80000=+147000(元)
△NCF5=114000+41000=+155000(元)
⑧甲方案的差額內(nèi)部收益率(△IRR甲)
(3)根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)：
①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=758160(元)
②B設(shè)備的投資額=109000+758160=867160(元)
③乙方案的差額內(nèi)部收益率(△IRR乙)：
依題意，可按簡(jiǎn)便方法計(jì)算：
(P／A，△IRR，5)=758160／200000=3.7908
∵(P／A，10％，5)=3.7908
∴△IRR乙=10％
(4)根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)期望的投資收益率
企業(yè)期望的投資收益率=4％+8％=12％
∵甲方案的差額內(nèi)部收益率(△IRR甲)=15.3l％>i=12％
∴應(yīng)當(dāng)按甲方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造
∵乙方案的差額內(nèi)部收益率(△IRR乙)=10％<i=12％
∴不應(yīng)當(dāng)按乙方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造
決策結(jié)論：應(yīng)當(dāng)按甲方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造(或：用A設(shè)備替換舊設(shè)備)。
2．【答案】
(1)總資產(chǎn)收益率=1200／(400+800)=100％
(2)稅后利潤(rùn)=(息稅前利潤(rùn)-利息)×(1-所得稅稅率)
= (1200-40)×(1-40％) =696(萬元)
每股收益=696／80=8.7(元)
(3)每股股利=8.7×40％=3.48(元)
股票價(jià)值=3.48／0.15=23.20(元)
(4)借款資金成本=10％×(1-40％)=6％
普通股成本=3.48／18=19.33％
加權(quán)平均資金成本=6％×[400／(400+800)]+19.33％×[800／(400+800)]
=1.98％+12.95％=14.93％
(5)負(fù)債資金成本=12％×(1-40％)=7.2％
普通股資金成本=3.48／16=21.75％
加權(quán)平均資金成本
=7.2％×[800／(800+800)]+21.75％×[800／(800+800)]=14.48％
∵改變資本結(jié)構(gòu)以后可以降低資金成本
∴應(yīng)該改變資本結(jié)構(gòu)
(6)原財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1200／(1200-40)=1.03
息稅前利潤(rùn)=1600×100％=1600(萬元)
利息=800×12％=96(萬元)
資本結(jié)構(gòu)改變后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1600／(1600-96)=1.06
下載
