五、綜合題

　　1．【答案】
　　 (1)根據(jù)資料一計算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標(biāo)：
　　 ①當(dāng)前舊設(shè)備折余價值=299000-190000=109000(元)
　　 ②當(dāng)前舊設(shè)備變價凈收入=110000-1000=109000(元)
　　 (2)根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：
　　 ①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額
　　 =550000-109000=+441000(元)
　　 ②經(jīng)營期第1年總成本的變動額
　　 =20000+80000=+100000(元)
　　 ③經(jīng)營期第1年息稅前利潤的變動額
　　 =110000-100000=+10000(元)
　　 ④經(jīng)營期第1年因更新改造而增加的息前稅后凈利潤
　　 =10000×(1-33％)=+6700(元)
　　 ⑤經(jīng)營期第2～4年每年因更新改造而增加的息前稅后凈利潤
　　 =100000×(1-33％)=+67000(元)
　　 ⑥第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值差額
　　 =50000-9000 =+41000(元)
　　 ⑦按簡化公式計算的甲方案的增量凈現(xiàn)金流量(△NCFt)
　　 △NCFo=-441000(元)
　　 △NCFl=6700+80000=+86700(元)
　　 △NCF2—4=67000+80000=+147000(元)
　　 △NCF5=114000+41000=+155000(元)
　　 ⑧甲方案的差額內(nèi)部收益率(△IRR甲)

　　(3)根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計算乙方案的有關(guān)指標(biāo)：
　　 ①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=758160(元)
　　 ②B設(shè)備的投資額=109000+758160=867160(元)
　　 ③乙方案的差額內(nèi)部收益率(△IRR乙)：
　　 依題意，可按簡便方法計算：
　　 (P／A，△IRR，5)=758160／200000=3.7908
　　 ∵(P／A，10％，5)=3.7908
　　 ∴△IRR乙=10％
　　 (4)根據(jù)資料三計算企業(yè)期望的投資收益率
　　 企業(yè)期望的投資收益率=4％+8％=12％
　　 ∵甲方案的差額內(nèi)部收益率(△IRR甲)=15.3l％>i=12％
　　 ∴應(yīng)當(dāng)按甲方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造
　　 ∵乙方案的差額內(nèi)部收益率(△IRR乙)=10％<i=12％
　　 ∴不應(yīng)當(dāng)按乙方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造
　　 決策結(jié)論：應(yīng)當(dāng)按甲方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造(或：用A設(shè)備替換舊設(shè)備)。
　　 2．【答案】
　　 (1)總資產(chǎn)收益率=1200／(400+800)=100％
　　 (2)稅后利潤=(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅稅率)
　　 = (1200-40)×(1-40％) =696(萬元)
　　 每股收益=696／80=8.7(元)
　　 (3)每股股利=8.7×40％=3.48(元)
　　 股票價值=3.48／0.15=23.20(元)
　　 (4)借款資金成本=10％×(1-40％)=6％
　　 普通股成本=3.48／18=19.33％
　　 加權(quán)平均資金成本=6％×[400／(400+800)]+19.33％×[800／(400+800)]
　　 =1.98％+12.95％=14.93％
　　 (5)負(fù)債資金成本=12％×(1-40％)=7.2％
　　 普通股資金成本=3.48／16=21.75％
　　 加權(quán)平均資金成本
　　 =7.2％×[800／(800+800)]+21.75％×[800／(800+800)]=14.48％
　　 ∵改變資本結(jié)構(gòu)以后可以降低資金成本
　　 ∴應(yīng)該改變資本結(jié)構(gòu)
　　 (6)原財務(wù)杠桿系數(shù)=1200／(1200-40)=1.03
　　 息稅前利潤=1600×100％=1600(萬元)
　　 利息=800×12％=96(萬元)
　　資本結(jié)構(gòu)改變后的財務(wù)杠桿系數(shù)=1600／(1600-96)=1.06