四、要點四：普通股成本、留存收益成本的計算

　　(一)普通股成本=當(dāng)年末股利/[總額(1-籌資率)]+增長率

　　1、普通股本計算，是考慮無數(shù)個股利(每個股利按增長率增長)而推導(dǎo)出的。由于每年的股利不相同，所以，分子的股利不能隨意表示，而是指計算當(dāng)年末股利。

　　2、普通股成本不僅是發(fā)行時計算，發(fā)行之后每年也可以計算。每次計算時，分子的股利、分母的股價，都按照計算當(dāng)年的金額計算。

　　【例4】已知某企業(yè)2003年初發(fā)行普通股，2003年末股利預(yù)計每股2元，以后每年按5%的增長率增長。2003年初股票發(fā)行價每股20元，預(yù)計2004年初、2005年初股價分別為25元、18元，分別計算2003年、2004年、2005年每年普通股成本(不考慮籌資費)。

　　【解】2003年股票成本=2/20+5%=15%

　　2004年股票成本=2(1+5%)/25+5%=13.4%

　　2005年股票成本=2(1+5%)2/18+5%=17.25%

　　(二)留存收益成本=普通股年末股利/普通股股價+普通股利增長率

　　留存收益成本所用數(shù)據(jù)，全都是普通股的，因為留存收益屬于普通股股東權(quán)益，其成本計算與普通股基本相同，只是沒有籌資費而已。

　　【例5】某企業(yè)2002年初股票價格20元，年末股利每股2元，股利增長率5%，留存收益800萬元，股票籌資率2%，分別計算普通成本、留存收益成本。

　　【解】普通股成本=2/20(1-2%)+5%=15.20%

　　留存收益成本=2/20+5%=15%

　　留有收益800萬元不參加運算。留存收益成本15%，表示使用800萬元的留存收益用于投資時，其收益率不能低于15%.