第二章 風(fēng)險與收益分析:本章內(nèi)容難度較大,題型主要是單選、多選、判斷和計算題,主觀題的考點一般涉及資產(chǎn)收益率、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率的計算以及資本資產(chǎn)定價模型的運用。最有可能的是資本資產(chǎn)定價模型與其他章節(jié)(第三章、第四章、第八章、第十一章)結(jié)合出現(xiàn)綜合性的題目。
第一節(jié) 風(fēng)險與收益的基本原理
掌握資產(chǎn)的風(fēng)險與收益的含義;
掌握資產(chǎn)風(fēng)險的衡量方法;
熟悉風(fēng)險偏好的內(nèi)容
第二節(jié) 資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益分析:掌握資產(chǎn)組合總風(fēng)險的構(gòu)成及系統(tǒng)風(fēng)險的衡量方法
第三節(jié) 證券市場理論:掌握資本資產(chǎn)定價模型及其運用;了解套利定價理論
本章重點難點講解
第一節(jié) 風(fēng)險與收益的基本原理
一、掌握資產(chǎn)的風(fēng)險與收益的含義
資產(chǎn)收益率的類型
(1)實際收益率――已經(jīng)實現(xiàn)的或者確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率
(2)名義收益率――在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率,如借款協(xié)議上的借款利率
(3)預(yù)期收益率――期望收益率,是指在不確定條件下,預(yù)測的某資產(chǎn)可能實現(xiàn)的收益率。
注意:概率法及算術(shù)平均法計算預(yù)期收益率
(4)必要收益率――最低報酬率或最低要求的收益率,表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率,市場均衡情況下,預(yù)期收益率等于必要報酬率
(5)無風(fēng)險收益率――是指可以確定可知的無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率,大小由純利率和通貨膨脹補(bǔ)貼組成,通常用短期國庫券的利率近似的代替無風(fēng)險收益率。
(6)風(fēng)險收益率――某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益,等于必要收益率與無風(fēng)險收益率之差。取決于兩個因素:風(fēng)險的大小以及投資者對風(fēng)險的偏好。
二、掌握資產(chǎn)風(fēng)險的衡量方法
三、熟悉風(fēng)險控制對策及風(fēng)險偏好的內(nèi)容
1、風(fēng)險控制對策
規(guī)避風(fēng)險:拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來;放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項目。
減少風(fēng)險:進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測;對決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代;及時與政府部門溝通獲取政策信息;在發(fā)展新產(chǎn)品前,充分進(jìn)行市場調(diào)研;采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風(fēng)險。
轉(zhuǎn)移風(fēng)險:向保險公司投保;采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān);通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移
接受風(fēng)險:包括風(fēng)險自擔(dān)和風(fēng)險自保兩種
2、風(fēng)險偏好
風(fēng)險回避者――當(dāng)預(yù)期收益率相同時,偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn)
風(fēng)險追求者――當(dāng)預(yù)期收益相同時,選擇風(fēng)險大的
風(fēng)險中立者――選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小,而不管風(fēng)險狀況如何。
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