P104【教材例4-36】A、B方案的計算期分別為10年和15年，有關(guān)資料如表所示�；鶞收郜F(xiàn)率為12%。

　　要求：用計算期統(tǒng)一法中的方案重復(fù)法(第二種方式)作出最終的投資決策。

　　解答：依題意，A方案的項目計算期為10年，B方案的項目計算期為15年，兩個方案計算期的最小公倍數(shù)為30年。

　　在此期間，A方案重復(fù)兩次，而B方案只重復(fù)一次，則調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標為：

　　NPV'A=756.48+756.48×(P/F，12%，10)+756.48×(P/F，12%，20)=1078.47(萬元)

　　NPV'B=795.54+795.54×(P/F，12%，15)=940.88(萬元)

　　∵ NPV'A=1078.47萬元>NPV'B =940.88萬元

　　∴A方案優(yōu)于B方案。

　　P104【教材例4-37】仍按例4-36資料。

　　要求：用最小計算期法作出最終的投資決策。

　　解答：依題意，A、B兩方案中最短的計算期為10年，則調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標為：

　　NPVA〞=NPVA=756.48萬元

　　NPVB〞=NPVB×(A/P,12%,15)×(P/A,12%,10)

　　=795.54×(A/P,12%,15)×(P/A,12%,10)

　　=659.97(萬元)

　　∵NPVA〞=756.48萬元>NPVB〞=659.97萬元

　　∴A方案優(yōu)于B方案。

　　【例18·綜合題】: 某企業(yè)準備投資一個完整工業(yè)建設(shè)項目，所在的行業(yè)基準折現(xiàn)率(資金成本率)為10%，分別有A、B、C三個方案可供選擇。

　　(1)A方案的有關(guān)資料如下：

　　已知A方案的投資于建設(shè)期起點一次投入，建設(shè)期為1年，該方案年等額凈回收額為6967元。

　　(2)B方案的項目計算期為8年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年，凈現(xiàn)值為50000元，年等額凈回收額為9370元。

　　(3)C方案的項目計算期為12年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年，凈現(xiàn)值為70000元。

　　要求：

　　(1)計算或指出A方案的下列指標：①包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期;②凈現(xiàn)值。

　　(2)評價A、B、C三個方案的財務(wù)可行性。

　　(3)計算C方案的年等額凈回收額。

　　(4)按計算期統(tǒng)一法的最短計算期法計算B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值(計算結(jié)果保留整數(shù))。

　　(5)分別用年等額凈回收額法和最短計算期法作出投資決策(已知最短計算期為6年，A、C方案調(diào)整后凈現(xiàn)值分別為30344元和44755元)。

　　(6)用方案重復(fù)法作出投資決策。

　　部分時間價值系數(shù)如下：

　　(2005年)

　　【答案】

　　(1)

　�、僖驗锳方案第三年的累計凈現(xiàn)金流量=30000+30000+0-60000=0

　　所以該方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3

　　②凈現(xiàn)值=折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量之和=30344(元)

　　(2)對于A方案：

　　由于凈現(xiàn)值(30344元)大于0

　　包括建設(shè)期的投資回收期=6/2年=3(年)

　　所以該方案完全具備財務(wù)可行性;

　　對于B方案：

　　由于凈現(xiàn)值(50000元)大于0

　　包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年小于8/2年

　　所以該方案完全具備財務(wù)可行性;

　　對于C方案：

　　由于凈現(xiàn)值(70000元)大于0

　　包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年大于12/2年

　　所以該方案基本具備財務(wù)可行性

　　(3)C方案的年等額凈回收額=凈現(xiàn)值×(A/P,10%,12)=70000×0.1468=10276(元)

　　(4)三個方案的最短計算期為6年

　　B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值NPVB″=年等額凈回收額×(P/A,10%,6)

　　=9370×4.3553=40809(元)

　　(5)年等額凈回收額法：

　　A方案的年等額凈回收額=6967(元)

　　B方案的年等額凈回收額=9370(元)

　　C方案的年等額凈回收額=10276(元)

　　因為C方案的年等額凈回收額最大，B方案次之，A方案最小

　　所以C方案最優(yōu)，其次是B方案，A方案最差。

　　最短計算期法：

　　A方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=30344(元)

　　B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=40809(元)

　　C方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=44755(元)

　　因為C方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值最大，B方案次之，A方案最小

　　所以C方案最優(yōu)，其次是B方案，A方案最差。

　　(6) 方案重復(fù)法:

　　NPVA'=30344×[1+(P/F,10%,6)+(P/F,10%,12)+(P/F,10%,18)]=62599.672(元)

　　NPVB'=50000×[1+(P/F,10%,8)+(P/F,10%,16)]=84205(元)

　　NPVC'=70000×[1+(P/F,10%,12)]=92302(元)

　　因為C方案的凈現(xiàn)值最大，所以C方案最優(yōu)。

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