考點十：投資項目評價指標

　　(一)投資項目評價指標的含義、計算方法及特點

　　1.靜態(tài)投資回收期

　　2.總投資收益率

　　3.凈現(xiàn)值

　　4.凈現(xiàn)值率

　　5.內部收益率

　　(二)折現(xiàn)率的確定

　　1.財務可行性評價中的折現(xiàn)率可以按以下方法確定：

　　(1)以擬投資項目所在行業(yè)(而不是單個投資項目)的權益資本必要收益率作為折現(xiàn)率，適用于資金來源單一的項目;

　　(2)以擬投資項目所在行業(yè)(而不是單個投資項目)的加權平均資金成本作為折現(xiàn)率，適用于相關數(shù)據(jù)齊備的行業(yè);

　　(3)以社會的投資機會成本作為折現(xiàn)率，適用于已經(jīng)持有投資所需資金的項目;

　　(4)以國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準資金收益率作為折現(xiàn)率，適用于投資項目的財務可行性研究和建設項目評估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標的計算;

　　(5)完全人為主觀確定折現(xiàn)率，適用于按逐次測試法計算內部收益率指標。本章中所使用的折現(xiàn)率，按第四種方法或第五種方法確定。

　　2.關于財務可行性評價中使用的折現(xiàn)率，必須在理論上明確以下問題：

　　(1)折現(xiàn)率與金融業(yè)務中處理未到期票據(jù)貼現(xiàn)中所使用的票據(jù)貼現(xiàn)率根本不是一個概念，不得將兩者相混淆，最好也不要使用“貼現(xiàn)率”這個術語;

　　(2)在確定折現(xiàn)率時，往往需要考慮投資風險因素，可人為提高折現(xiàn)率水平，而反映時間價值的利息率或貼現(xiàn)率則通常不考慮風險因素;

　　(3)折現(xiàn)率不應當也不可能根據(jù)單個投資項目的資金成本計算出來。因為在財務可行性評價時，不是以籌資決策和籌資行為的實施為前提�；I資的目的是為了投資項目籌措資金，只有具備財務可行性的項目才有進行籌資決策的必要，所以投資決策與籌資決策在時間順序上不能顛倒位置，更不能互為前提。除非假定投資決策時項目所需資金已經(jīng)全部籌措到位，否則，對于連是否具有財務可行性都不清楚的投資項目，根本沒有進行籌資決策的必要，也無法算出其資本成本。即使已經(jīng)持有投資所需資金的項目，也不能用籌資形成的資本成本作為折現(xiàn)率，因為由籌資所形成的資本成本中只包括了資金供給者(原始投資者)所考慮的向籌資者進行投資的風險，并沒有考慮資金使用者(企業(yè))利用這些資金進行直接項目投資所面臨的風險因素。

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