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2011會計職稱《中級財務(wù)管理》強化輔導(dǎo)(14)

考試吧整理了2011會計職稱《中級財務(wù)管理》強化輔導(dǎo),幫助考生備考2011年會計職稱考試。

  第六節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu)

  企業(yè)的籌資管理,不僅要合理選擇籌資方式,而且還要科學(xué)安排資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是企業(yè)籌資管理的基本目標,也會對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營安排產(chǎn)生制約性的影響。資本成本是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標準,不同性質(zhì)的資本所具有的資本成本特性,帶來了杠桿效應(yīng)。

  一、資本成本

  資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標準,也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求。企業(yè)籌得的資本付諸使用以后,只有投資報酬率高于資本成本,才能表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟效益。

  (一) 資本成本的含義

  資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價,包括籌資費用和占用費用。資本成本是資本所有權(quán)與資本使用權(quán)分離的結(jié)果。對出資者而言,由于讓渡了資本使用權(quán),必須要求去的一定的補償,資本成本表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來的投資報酬。對籌資者而言,由于取得了資本使用權(quán),必須支付一定代價,資本成本表現(xiàn)為去的資本使用權(quán)所付出的代價。

  1. 籌資費

  籌資費,是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲得資本而付出的代價,如想銀行支付的借款手續(xù)費,因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費等;I資費用通常在資本籌集時一次性發(fā)生,在資本使用過程中不再發(fā)生,因此,視為籌資數(shù)額的一項扣除。

  2. 占用費

  占用費,是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價,如向銀行等債權(quán)人支付的利息,向股東支付的股利等。占用費用是因為占用了他人資金而必須支付的,是資本成本的主要內(nèi)容。

  (二) 資本成本的作用

  1. 資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)

  各種資本的資本成本率,是比較、評價各種籌資方式的依據(jù)。在評價各種籌資方式時,一般會考慮的因素包括對企業(yè)控制權(quán)的影響、對投資者吸引力的大小、融資的難易和風險、資本成本的高低等,而資本成本是其中的重要因素。在其他條件相同時,企業(yè)籌資應(yīng)選擇資本成本最低的方式。

  2. 平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)

  企業(yè)財務(wù)管理目標是企業(yè)價值最大化,企業(yè)價值是企業(yè)資產(chǎn)帶來的未來經(jīng)濟利益的現(xiàn)值。計算現(xiàn)值時采用的貼現(xiàn)率通常會選擇企業(yè)的平均資本成本,當平均資本成本率最小時,企業(yè)價值最大,此時的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)理想的最佳資本結(jié)構(gòu)。

  3. 資本成本是評價投資項目可行性的主要標準

  資本成本通常用相對數(shù)表示,它是企業(yè)對投入資本所要求的報酬率(或收益率),即最低必要報酬率。任何投資項目,如果它預(yù)期的投資報酬率超過該項目使用資金的資本成本率,則該項目在經(jīng)濟上就是可行的。因此,資本成本率是企業(yè)用以確定項目要求達到的投資報酬率的最低標準。

  4. 資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)

  一定時期企業(yè)資本成本的高低,不僅反映企業(yè)籌資管理的水平,還可作為評價企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績的標準。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動,實際上就是所籌集資本經(jīng)過投放后形成的資產(chǎn)營運,企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率應(yīng)高于其平均資本成本率,才能帶來剩余收益。

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