三、風(fēng)險與收益的關(guān)系

　　(一)系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險

 

　　1.系統(tǒng)風(fēng)險

　　系統(tǒng)風(fēng)險是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險。例如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退等。所以，不管投資多樣化有多充分，也不可能消除系統(tǒng)風(fēng)險，即使購買的是全部股票的市場組合。

　　由于系統(tǒng)風(fēng)險是影響整個資本市場的風(fēng)險，所以也稱“市場風(fēng)險”。由于系統(tǒng)風(fēng)險沒有有效的方法消除，所以也稱“不可分散風(fēng)險”。

　　2.非系統(tǒng)風(fēng)險

　　非系統(tǒng)風(fēng)險，是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險。

　　由于非系統(tǒng)風(fēng)險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風(fēng)險”或“特有風(fēng)險”。由于非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過投資多樣化分散掉，因此也稱“可分散風(fēng)險”。

 

　　(二)風(fēng)險與收益的關(guān)系

　　1.一般關(guān)系

　　對于每項資產(chǎn)來說，所要求的必要收益率可用以下的模式來度量：

　　必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率

　　其中，無風(fēng)險收益率(通常用Rf表示)是純粹利率與通貨膨脹補貼之和，通常用短期國債的收益率來近似替代，而風(fēng)險收益率表示因承擔(dān)該項資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的額外補償，其大小則視所承擔(dān)風(fēng)險的大小以及投資者對風(fēng)險的偏好而定。

　　2.資本資產(chǎn)定價模型

　　資本資產(chǎn)定價模型的研究對象：充分組合情況下風(fēng)險與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。

　　用公式表示如下：

　　其中，R表示某資產(chǎn)的必要收益率;β表示該資產(chǎn)的β系數(shù);Rf表示無風(fēng)險收益率(通常以短期國債的利率來近似替代);Rm表示市場平均收益率(通常用股票價格指數(shù)的收益率來代替)，(Rm-Rf)稱為市場風(fēng)險溢酬(也稱市場風(fēng)險溢價)。

　　某資產(chǎn)的風(fēng)險收益率是市場風(fēng)險溢酬與該資產(chǎn)β系數(shù)的乘積。即：

　　風(fēng)險收益率=β×(Rm-Rf)

　　思考題：奧林匹克飯店

　　——欣欣向榮之下“黯然謝幕”

　　1987年，國家體委下屬的幾家服務(wù)公司與香港一家公司合資成立“奧林匹克飯店有限公司”，向以中國銀行為首的中日銀團貸款50億日圓用于奧林匹克飯店的建設(shè)。1987年3月開工，1988年11月竣工，并于當(dāng)年年底通過驗收。飯店于1989年初正式開始營業(yè)，但由于還款期間日元兌人民幣大幅升值，而企業(yè)沒有采取有效措施規(guī)避外匯交易風(fēng)險，從而遭受巨大的財務(wù)損失乃至經(jīng)營失敗。

　　思考：

　　(1)如果還款期間日元出現(xiàn)大幅度貶值，其結(jié)果會怎樣?

　　(2)從該案例中你能獲得那些啟示?

　　2012年會計職稱考試大綱匯總

　　2009-2011會計職稱《中級會計實務(wù)》考情分析

　　2012會計職稱《中級經(jīng)濟法》精編練習(xí)題8套

　　2012會計職稱《中級會計實務(wù)》精編習(xí)題20套