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第三章 籌資管理

　　知識點八：資本結(jié)構(gòu)

　　一、資本結(jié)構(gòu)含義

　　資本結(jié)構(gòu)及其管理是企業(yè)籌資管理的核心問題。資本結(jié)構(gòu)管理問題，也就是債務(wù)資本的比例確定問題。

　　二、影響資本結(jié)構(gòu)的因素【從經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的反向組合理解記憶】

　　三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要求企業(yè)權(quán)衡負(fù)債的低資本成本和高財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。

　　1.方法一：每股收益分析法【每股收益無差別點法、EBIT-EPS分析法】

　　(1)基本原理(思路)

　　能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的資本結(jié)構(gòu)。按照每股收益大小判斷資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣。

　　(2)計算原理EPS=【(EBIT-I)(1-T)-D】/N找到使得兩種籌資方式下，EPS相等的EBIT.

　　【注意】由于EBIT=pQ-Vc*Q-F=M-F，所以點處的銷售數(shù)量Q、銷售金額pQ、邊際貢獻M是唯一的，而且他們之間成同向變化關(guān)系，所以每股收益無差別點可以用銷售量、銷售額、息稅前利潤、邊際貢獻來表示。

　　(3)決策原則情形一：兩方案情況下的決策

　　①預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤——負(fù)債籌資

　�、陬A(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤——權(quán)益籌資

　　情形二：多方案的決策

　　①兩兩組合，計算出每股收益無差別點

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