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　【考點(diǎn)四十四】證券投資管理

　　一、證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)

　　（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　�。ǘ┓窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　二、債券投資

　　債券價(jià)值=未來(lái)利息的現(xiàn)值+歸還本金的現(xiàn)值

　　債券價(jià)值>購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)，投資。

　　【結(jié)論】

　�、倨泵胬矢哂谑袌�(chǎng)利率，價(jià)值高于面值;

　　②票面利率低于市場(chǎng)利率，價(jià)值低于面值;

　　③票面利率等于市場(chǎng)利率，價(jià)值等于面值。

　　(一)債券期限對(duì)債券價(jià)值的敏感性

　　(1)只有溢價(jià)債券或折價(jià)債券，才產(chǎn)生不同期限下債券價(jià)值有所不同的現(xiàn)象。

　　(2)債券期限越短，債券票面利率對(duì)債券價(jià)值的影響越小。

　　(3)債券期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越偏離于債券面值。

　　(4)超長(zhǎng)期債券的期限差異，對(duì)債券價(jià)值的影響不大。

　　(二)市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的敏感性

　　(1)市場(chǎng)利率的上升會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值的下降，市場(chǎng)利率的下降會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值的上升。

　　(2)長(zhǎng)期債券對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性會(huì)大于短期債券。

　　(3)市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化較為敏感，市場(chǎng)利率稍有變

　　動(dòng)，債券價(jià)值就會(huì)發(fā)生劇烈地波動(dòng);市場(chǎng)利率超過(guò)票面利率后，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化

　　的敏感性減弱，市場(chǎng)利率的提高，不會(huì)使債券價(jià)值過(guò)分地降低。

　　(三)債券投資的收益率

　　按當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日，所產(chǎn)生的預(yù)期報(bào)酬率，也就是債券

　　投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。

　　逐步測(cè)試法+插值法

　　三、股票投資

　　(一)股票的價(jià)值

　　(1)固定增長(zhǎng)模式

　　(2)零增長(zhǎng)模式

　　(3)階段性增長(zhǎng)模式

　　(二)股票投資的收益率

　　1.

　　2.

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