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　　回收期(PP)

　　回收期(Payback Period),是指投資項目的未來現(xiàn)金凈流量與原始投資額相等時所經(jīng)歷的時間，即原始投資額通過未來現(xiàn)金流量回收所需要的時間。

　　(一)靜態(tài)回收期

　　1.含義

　　靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時間價值，直接用未來現(xiàn)金凈流量累計到原始投資數(shù)額時所經(jīng)歷的時間作為回收期。

　　2.計算方法

　　(1)未來每年現(xiàn)金凈流量相等時

　　教材【例6-8】大威礦山機械廠準備從甲、乙兩種機床中選購一種機床。甲機床購價為35000元，投入使用后，每年現(xiàn)金流量為7000元;乙機床購價為36000元，投入使用后，每年現(xiàn)金流量為8000元。

　　要求：用靜態(tài)回收期指標決策該廠應(yīng)選購哪種機床?

　　【解析】

　　甲機床回收期=35000/7000=5(年)

　　乙機床回收期=36000/8000=4.5(年)

　　計算結(jié)果表明，乙機床的回收期比甲機床短，該工廠應(yīng)選擇乙機床。

　　【考題•單選題】某公司計劃投資建設(shè)一條新生產(chǎn)線，投資總額為60萬元，預(yù)計新生產(chǎn)線投產(chǎn)后每年可為公司新增凈利潤4萬元，生產(chǎn)線的年折舊額為6萬元，則該投資的靜態(tài)回收期為( )年。

　　A.5

　　B.6

　　C.10

　　D.15

　　【答案】B

　　【解析】靜態(tài)投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量，每年現(xiàn)金凈流量=4+6=10(萬元)，原始投資額為60(萬元)，所以靜態(tài)投資回收期=60/10=6(年)，選項B正確。

　　(2)未來毎年現(xiàn)金凈流量不相等時：根據(jù)累計現(xiàn)金流量來確定回收期

　　設(shè)M是收回原始投資的前一年

　　(二)動態(tài)回收期

　　1.含義

　　動態(tài)回收期需要將投資引起的未來現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn)，以未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)歷的時間為回收期。

　　2.計算方法

　　(1)未來每年現(xiàn)金凈流入量相等時：

　　利用年金現(xiàn)值系數(shù)表，利用插值法計算。

　　(P/A，i，n)=原始投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量

　　教材【例6-8】大威礦山機械廠準備從甲、乙兩種機床中選購一種機床。甲機床購價為35000元，投入使用后，每年現(xiàn)金流量為7000元;乙機床購價為36000元，投入使用后，每年現(xiàn)金流量為8000元。

　　補充要求：假定資本成本率為9%,用動態(tài)回收期指標決策該廠應(yīng)選購哪種機床?

　　【解析】

　　甲機床

　　35000=7000×(P/A,9%,n)

　　(P/A,9%,n)=5

　　期數(shù) 系數(shù)

　　6 4.4859

　　n 5

　　7 5.0330

　　n=6.94

　　乙機床

　　36000=8000×(P/A,9%,n)

　　(P/A,9%,n)=4.5

　　期數(shù) 系數(shù)

　　6 4.4859

　　n 4.5

　　7 5.0330

　　n=6.03

　　【例題•判斷題】如果項目的全部投資均于建設(shè)起點一次投入，且建設(shè)期為零，運營期每年現(xiàn)金凈流量相等，則計算內(nèi)含報酬率所使用的年金現(xiàn)值系數(shù)等于該項目投資回收期期數(shù)。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】項目的全部投資均于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為零，第1至第n期每期現(xiàn)金凈流量取得了普通年金的形式，則計算內(nèi)含報酬率所使用的年金現(xiàn)值系數(shù)等于該項目靜態(tài)投資回收期期數(shù)但不等于動態(tài)回收期，動態(tài)回收期需要利用年金現(xiàn)值系數(shù)，利用內(nèi)插法推算出回收期。

　　(2)未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時：根據(jù)累計現(xiàn)金流量現(xiàn)值來確定回收期。

　　設(shè)M是收回原始投資的前一年

　　(三)優(yōu)缺點

　　優(yōu)點：計算簡便，易于理解。

　　【理解】可以大體上衡量風(fēng)險�；厥掌谠蕉蹋帮L(fēng)險越小。

　　缺點：

　　靜態(tài)回收期法的不足之處是不能考慮貨幣的時間價值;靜態(tài)回收期和動態(tài)回收期計算回收期時只考慮了未來現(xiàn)金流量(或現(xiàn)值)總和中等于原始投資額(或現(xiàn)值)的部分，沒有考慮超過原始投資額(或現(xiàn)值)的部分。

　　【擴展】不能衡量盈利性

　　【例題•單選題】下列各項中，不屬于靜態(tài)投資回收期優(yōu)點的是( )。

　　A.計算簡便

　　B.便于理解

　　C.直觀反映返本期限

　　D.正確反映項目總回報

　　【答案】D

　　【解析】投資回收期不能計算出較為準確的投資經(jīng)濟效益。

　　【例題•多選題】在其它因素不變的情況下，下列財務(wù)評價指標中，指標數(shù)值越大表明項目可行性越強的有( )。

　　A.凈現(xiàn)值

　　B.現(xiàn)值指數(shù)

　　C.內(nèi)含報酬率

　　D.動態(tài)回收期

　　【答案】ABC

　　【解析】以回收期的長短來衡量方案的優(yōu)劣，投資的時間越短，所冒的風(fēng)險就越小。所以選項D不正確。

　　【提示】

　　回收期細分為包括投資建設(shè)期的回收期和不包括投資建設(shè)期的回收期�？荚嚥惶刂妇前ㄍ顿Y期的回收期。

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