4.預(yù)計(jì)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量的方法
(1)單一現(xiàn)金流量法
應(yīng)當(dāng)根據(jù)資產(chǎn)未來每期最有可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測。它使用的是單一的未來每期現(xiàn)金流量和單一的折現(xiàn)率預(yù)計(jì)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值。
(2)期望現(xiàn)金流量法
在期望現(xiàn)金流量法下,資產(chǎn)未來每期現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)根據(jù)每期可能發(fā)生情況的概率及其相應(yīng)的現(xiàn)金流量加總計(jì)算求得。
單一現(xiàn)金流量法:
【例題3·計(jì)算題】甲企業(yè)擁有A固定資產(chǎn),該固定資產(chǎn)剩余使用年限為3年,企業(yè)預(yù)計(jì)未來3年里在正常的情況下,該資產(chǎn)每年可為企業(yè)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量分別為:第l年200萬元;第2年100萬元;第3年20萬元。該現(xiàn)金流量通常即為最有可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,企業(yè)應(yīng)以該現(xiàn)金流量的預(yù)計(jì)數(shù)為基礎(chǔ)計(jì)算A固定資產(chǎn)的現(xiàn)值。
期望現(xiàn)金流量法:
【例題4·計(jì)算題】沿用上例,假定A固定資產(chǎn)生產(chǎn)的產(chǎn)品受市場行情波動(dòng)影響大,在產(chǎn)品行情好、一般和差三種可能情況下,其實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流量有較大差異,有關(guān)該資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來3年每年的現(xiàn)金流量情況見表1:
表1 單位:萬元
|
產(chǎn)品行情好(30%的可能性) |
產(chǎn)品行情一般(60%的可能性) |
產(chǎn)品行情差(10%的可能性) |
第1年 |
300 |
200 |
100 |
第2年 |
160 |
100 |
40 |
第3年 |
40 |
20 |
0 |
在本例中,企業(yè)采用期望現(xiàn)金流量法預(yù)計(jì)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量更為合理。在期望現(xiàn)金流量法下,資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)根據(jù)每期現(xiàn)金流量期望值進(jìn)行預(yù)計(jì),每期現(xiàn)金流量期望值按照各種可能情況下的現(xiàn)金流量及其發(fā)生概率加總計(jì)算。因此,按照表1提供的信息,企業(yè)計(jì)算資產(chǎn)每年預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量如下:
『正確答案』
第1年的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量(期望現(xiàn)金流量)
=300×30%+200×60%+100×10%=220(萬元)
第2年的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量(期望現(xiàn)金流量)
=160×30%+100×60%+40×10%=112(萬元)
第3年的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量(期望現(xiàn)金流量)
=40×30%+20×60%+0×10%=24(萬元)
(二)折現(xiàn)率的預(yù)計(jì)
該折現(xiàn)率是企業(yè)在購置或者投資資產(chǎn)時(shí)所要求的必要報(bào)酬率,是稅前的利率。
折現(xiàn)率的確定,應(yīng)當(dāng)首先以該資產(chǎn)的市場利率為依據(jù)。如果該資產(chǎn)的利率無法從市場獲得的,可以使用替代利率估計(jì)折現(xiàn)率。
替代利率在估計(jì)時(shí),可以根據(jù)企業(yè)加權(quán)平均資金成本、增量借款利率或者其他相關(guān)市場借款利率作適當(dāng)調(diào)整后確定。應(yīng)根據(jù)所持有資產(chǎn)的特定環(huán)境等因素來考慮調(diào)整。
企業(yè)在估計(jì)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí),通常應(yīng)當(dāng)使用單一的折現(xiàn)率。
注意:如果資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值對未來不同期間的風(fēng)險(xiǎn)差異或者利率的期間結(jié)構(gòu)反應(yīng)敏感的,企業(yè)應(yīng)當(dāng)在未來各不同期間采用不同的折現(xiàn)率。
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