四、計算題

　　1. [答案]

　　(1)計算以下指標：

　�、偌坠咀C券組合的β系數(shù)=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4

　　②甲公司證券組合的風險收益率(RP)=1.4×(15%-10%)=7%

　�、奂坠咀C券組合的必要投資收益率(K)=10%+7%=17%

　�、蹵股票的必要投資收益率=10%+2×(15%-10%)=20%

　　B股票的必要投資收益率=10%+1×(15%-10%)=15%

　　C股票的必要投資收益率=10%+0.5×(15%-10%)=12.5%

　　(2)利用股票估價模型分析當前出售A股票是否對甲公司有利

　　∵A股票的內(nèi)在價值

　　內(nèi)在價值10.8元

　　∴甲公司當前出售A股票比較有利

　　∵B股票的內(nèi)在價值

　　=3.304×(P/F,15%,1)+ 3.304×1.18×(P/F,15%,2)+×(P/F,15%,2)

　　=2.873+2.949+110.088=115.91(元)

　　內(nèi)在價值115.91元>股票的當前市價90元,

　　∴不應出售;

　　∵C股票的內(nèi)在價值=2/12.5%=16(元)

　　內(nèi)在價值16元>股票的當前市價10元，不應出售

　　2. [答案]

　　(1)①折扣成本=6000×(70%×2%+10%×1%)=90(萬元)

　�、谛庞贸杀厩笆找�=6000-6000×65%=2100(萬元)

　　③平均收賬期=70%×10+10%×20+20%×60=21(天)

　�、軕召~款平均余額=6000/360×21=350(萬元)

　　⑤維持賒銷業(yè)務所需要的資金=350×65%=227.5(萬元)

　�、迲召~款機會成本=227.5×8%=18.2(萬元)

　�、咝庞贸杀竞笫找�=2100-(90+18.2+70+6000×4%)=1681.8(萬元)

　　(2)原有政策信用成本前收益=6000-6000×65%=2100萬元

　　原有政策信用成本后收益=2100-500=1600萬元

　　由于改變后信用成本后收益增加了，所以應該改變。

　　3. [答案]

　　(1)投資報酬率：

　　集團公司投資報酬率=

　　A投資中心的投資報酬率=

　　B投資中心的投資報酬率=

　　C投資中心的投資報酬率=

　　評價：C投資中心業(yè)績最優(yōu)，B投資中心業(yè)績最差。

　　(2)剩余收益：

　　權益資金的資金成本=5%+1×10%=15%

　　債券資金成本=10%×(1-25%)=7.5%

　　借款資金成本=8%×(1-25%)=6%

　　權益資金的比重=50%

　　債券資金的比重=50%×=20%

　　借款資金的比重=50%×=30%

　　加權平均資金成本=15%×50%+7.5%×20%+6%×30%=10.8%

　　A投資中心的剩余收益=10400-94500×10.8%=194(萬元)

　　B投資中心的剩余收益=15800-145000×10.8%=140(萬元)

　　C投資中心的剩余收益=8450-75500×10.8%=296(萬元)

　　評價：C投資中心業(yè)績最優(yōu)，B投資中心業(yè)績最差。

　　(3)綜合評價：

　　綜合考慮從對企業(yè)的貢獻來看，C投資中心業(yè)績最優(yōu)，A投資中心次之，B投資中心最差。

　　(4)剩余收益=75500×20%-75500×10.8%=6946(萬元)。